三季度净利润腰斩，被捧杀的“中端酒店第一股”

　　系列| 酒店品牌财报分析

　　主题| “中端酒店第一股”

　　近日，各酒店集团相继发布第三季度财报。

　　其中，于9月刚刚成功登陆A股的“中端酒店第一股”君亭酒店，净利润几乎腰斩。财报显示，君亭酒店第三季度实现营收0.65亿元，同比下滑17.26%；净利润751万元，同比减少46.38%。

　　上市后首次发布财报

　　君亭表现欠佳

　　这是君亭酒店自A股上市后首次发布财报。君亭的三季报显示，其第三季度业绩受疫情反复而承压。销售费用率下滑14%，管理费用和财务费用分别上升56%和1173%，财务费用大幅度上升由新租赁准则科目调整所致。

　　时间倒转回一个月前，成功登陆A股的君亭酒店在业内引起不小的轰动，因为这是时隔14年A股再迎酒店企业IPO，上一次酒店行业公司在A股首发上市，是2007年4月的金陵酒店。

　　数据显示，除君亭酒店，酒店行业A股公司只有锦江酒店、首旅酒店、华天酒店、西安旅游、金陵饭店和ST东海A等6家。与其他上市酒店企业相比，一直以来自我定位为“中端精选酒店品牌”的君亭酒店，被赋予了“A股中端酒店第一股”的称号。

　　君亭酒店五年IPO之路

　　2016年1月29日，君亭酒店正式挂牌新三板

　　2017年，君亭酒店进入上市辅导阶段

　　2019年，君亭酒店向A股创业板递交IPO申请

　　2021年2月8日，君亭酒店IPO审核获通过

　　2021年8月18日，中国证监会按法定程序同意君亭酒店首次公开发行股票的注册申请

　　2021年9月8日，君亭酒店披露招股书和首次公开发行股票

　　有投资者向君亭酒店提问，“看了一下中国酒店排名，君亭酒店前一百都排不上，公司应该利用好上市平台，迅速收购兼并其他酒店壮大自己。自己一家家开，赶不上市场的发展。”公司回答表示，“公司已连续多年位列中国旅游饭店业协会统计的中国饭店集团60强榜单。”

　　君亭品牌由吴启元于2007年创立；2009年起，君亭酒店和由吴启元创建并由南都集团控股的君澜酒店整合发展；2015年5月，君亭酒店与君澜酒店分拆，各自发展；2015年9月，君亭酒店完成股份制改造，正式成立浙江君亭酒店管理股份有限公司。目前，君亭旗下已开业酒店有47家，正在筹建的酒店19家。

　　不可否认的是，与其他国内连锁酒店品牌相比，君亭市场地位、品牌影响力和门店规模方面并不突出。

　　据@资本一线 分析，2020年疫情期间，杭州湖滨、上海君亭和上海柏阳店等君亭旗下几家直营酒店负担了疫情防控、隔离人员的任务。仅这三家店2020年合计为公司净利润贡献就高达46%。其他无特殊事项酒店的业绩恢复情况，却不容乐观。

　　走传统道路的君亭酒店

　　优势何在

　　目前，国内中端连锁酒店的竞争正趋于白热化。早前君亭酒店的招股书披露，目前君亭酒店在中国国内的主要竞争品牌包括：亚朵酒店、桔子水晶酒店、锦江都城酒店、全季酒店、和颐酒店、开元大酒店等。以全季酒店为例，根据华住集团数据显示，从2019年末至2020年末，全季酒店数量从831家增长到1105家，这一增长速度是君亭酒店无法比拟的，但是，不同于其他酒店集团以加盟为主的扩张道路，以直营为主要发展方向也许恰恰是其破局成功IPO的关键所在。

　　在已开业47家君亭酒店中，直营店为15家，合资酒店1家、受托管理酒店31家，企业主要收入来源为直营酒店的运营。2018至2020年，直营收入占君亭酒店主营收入的比例分别为97.19%、96.11%和94.2%。

　　与君亭不同，在经营模式上，国内头部酒店集团的加盟酒店数量占比逐渐接近90%，尽管高加盟占比有效削弱营收与业绩周期波动，但直营店有更高的业绩弹性。疫情的冲击之下，坚持以“直营+委托管理”的模式有序扩张的君亭酒店虽然规模较小，但运营支出也较为可控，在行业复苏周期有获取超额收益的机会。

　　此外，君亭坚持布局一二线城市核心区域，目前继续深耕长三角区域，强化区域竞争优势，在已有物业进行特色化设计与改造，投资回报高。虽然门店数量不多，但君亭已经建立了多层次产品矩阵。其旗下有中档精选服务酒店“君亭酒店”，中档公寓酒店“寓君亭”，高档历史文化旅游目的地酒店“夜泊君亭”和高档艺术设计酒店“Pagoda君亭”。在中高端市场精耕细作，区别于标准化的连锁酒店，是君亭品牌的特色，这样也有望提升细分市场份额占比。

　　君亭酒店把自身的服务体系定位为“产品精选、文化精选及服务内容精选”的“小而美”精选模式。在产品方面，酒店设施选用具有较高品质和档次的硬件产品；在文化方面，公司给不同的品牌系列注入不同的文化元素，比如“君亭酒店”和“夜泊君亭”等品牌产品在整体设计上融入了中国书画、佛禅石像等主题鲜明的东方文化元素；“Pagoda君亭”品牌则注重东西方美学的融合。

　　中高端酒店发展潮中

　　资本是否会持续看好“小而美”？

　　君亭创始人吴启元在@全景财经 的采访中表示，“我们既不搞工业化复制的酒店，也不碰大而全的星级标准酒店。而是通过精选城市及物业，在合理的盈利数据支持下，开设直营店；以直营店良好的盈利模式，拓展委管项目，慢慢建立我们的区域性管理。”

　　对比急速增加门店的全季酒店，不停打造网红效应、用IP强化影响力的亚朵酒店和拥有OTA巨头加持的东呈酒店，成功IPO的君亭酒店仿佛已经走在了前面，不过，要扩大品牌影响力，君亭似乎少了一些“讲故事”的能力。心急的投资者却已经在帮君亭酒店“出主意”。

　　7月，全季酒店曾发生全裸男子闯客人房间事件导致华住集团股价下跌，酒店的服务与管理能力对投资者信心的影响不言而喻。今年以来，君亭酒店旗下多家子公司存在违法违规遭处罚，也无疑为企业敲响警钟。

　　疫情期间，经济型酒店规模下降，国内高端酒店逆势而上。从总量上看，2020年住宿业酒店规模减至45万家，下降26%；从档次上来看，消费升级和流量竞争倒逼高端化升级，中高端集中度低，龙头效应不明显，收入和核心指标稳步增长。君亭酒店曾在招股书中表示，“随着市场的竞争越发激烈，酒店消费者对于酒店服务的要求将日趋提高和差异化。因此，酒店企业规模化、品牌连锁化和行业份额集中化将是行业发展趋势。”将长三角地区作为主要深耕区域的君亭，也面临着竞争对手的紧逼。

　　
在中国饭店协会发布的“2020年连锁酒店高端品牌规模的TOP10”排行榜中，君亭排在第八位，市场占有率为1.41%。稳步发展的“直营+委托管理”曾助力君亭成功IPO，但要在中高端酒店发展潮中有抢眼表现，规模化可能成为限制君亭发展的关键因素。三季度财报发出后，国内疫情又起，“小而美”的君亭能否在低调中继续成为奔跑的黑马，还需要拭目以待。