等待6年，万达商管重启港股IPO！未来能否谱写好轻资产新故事呢？

　　这边，许家印和他的恒大，正遭遇前所未有的危机；那边，王健林与万达早已断臂求生走出困境，获得巨额融资，即将迈向资本市场。

　　10月18日消息，万达商管上市已经获得中国证监会批准，近期证监会将正式出具“H股发行批复”，万达商管可以进入在香港IPO的实质阶段。

　　若万达商管赴港上市成功，市值或超过4700亿港元，相较其在2016年港股退市市值2376.8亿港元增长一倍，成为新的港股物业市值龙头股。

　　证监会官网资料显示，8月20日，证监会国际部披露，已接收珠海万达商业管理集团股份有限公司提交的《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料。8月26日，证监会出具补正通知，10月9日证监会接收补正材料。10月11日，材料已经获得受理，这意味着万达商管可以向港交所递交上市申请表格，进入赴港IPO的实质性阶段。

　　赴港上市前夕，珠海万达商管的投资人队列也在逐渐明了，除了已获碧桂园投资之外，珠海万达商管的投资者还包括互联网企业、产业投资、基金等机构，上市前已筹资约60亿美元。

　　早在2014年，万达商业曾登陆过港交所，当时仅上市15个月之后，就选择了私有化退市。从港股退市之前，万达商业地产就已经启动A股上市程序。在港股私有化的同时，A股IPO依旧没有落下，万达商管也由此进入了6年之久的A股漫长等待期。

　　自今年3月24日，万达集团撤回万达商业A股IPO申请之后，便在加快赴港上市进度。

　　3月29日，万达商管集团与珠海市政府签署协议，将重组后的万达轻资产商管公司落户珠海横琴，同时珠海国资委出资30亿元战投入股万达轻资产商管公司。

　　万达轻资产商管公司由万达商管集团重组而来，公司名称从“商业管理”变为“轻资产商管”，再一次地去地产化，强调轻资产属性。

　　据万达商管此前披露数据显示，截至2021年9月末，万达广场正式进入400+时代。其中，从300座到400座只用了不到2年时间。

　　公开数据显示，2020年开业45座万达广场，其中轻资产27个占比达到60%； 2021年在建的142个万达广场中，轻资产占比超过80%。

　　据万达方面表示，万达轻资产商管公司不持有物业，全面负责已开业的368个万达广场、在建的155个万达广场以及今后发展的所有万达广场的运营管理。

　　此外，万达轻资产商管公司除了向不同的万达广场业主收取管理和服务费外，将着重研究万达广场巨额线下流量变现的盈利模式。

　　大连万达商业管理集团股份有限公司披露的2021年公司债券半年度报告数据显示，公司上半年收入226.8亿元，同比增长32.06%；毛利率68.44%，同比下降3.71%，利润总额95.15亿元。

　　截至6月末，公司手持货币资金301.44亿元。万达商管表示，这是因为构建商业广场，购买快钱资产包股权、理财产品和偿还部分有息负债等支出较多。

　　从业务板块来看，投资物业租赁及管理收入209.96亿元，毛利率72.22%；酒店运营收入6.57亿元，同比增长111.81%；毛利率43.63%，同比增加466.93%。

　　克而瑞数据显示，2019年，在港上市的内资物管企业平均市盈率是49倍，2020年是35倍，均远超地产类企业，甚至有10倍之差。于此，在业内看来，万达商业一旦重新登陆香港资本市场，预计会受到资本市场的追捧。

　　香港资本市场，看低地产估值，但对于物业型的管理，尤其是专业化、规模化的管理，非常看好。因此，在A股上市还有阻碍的背景下，重新登陆香港资本市场，是个不错的战略选择，将来在合适的时候再回国内上市，实现双上市也未尝不可。

　　而即将在港股重新上市的万达商业，是万达集团旗下最为核心的业务之一。能够预见的是，在万达商管上市后，这一轻资产平台或将成为最重要的上市平台。

　　那么，王健林谱写的轻资产新故事，是否会被资本市场认可？这个答案或许很快就能揭晓。

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