光伏老兵林洋能源，风口之下业绩却下滑？

作者 | 陈晨

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今年以来光伏行业公司的股价涨幅普遍较大，受政策积极影响，下游电站建设的相关公司股价也水涨船高。林洋能源（601222.SH）就是其中之一。

在国内新能源发展的历程中，整个行业受多种因素影响起起伏伏。今年整个新能源行业相关公司的股价大幅上涨是否透支了未来的空间，还需仔细评估。

林洋能源于1995年成立，2011年于上交所上市。公司之前最为行业所熟知的是电表业务，林洋能源的智能电表业务在国内的市场空间并不算太大，但是林洋能源积极拓展海外市场，中标了国外一系列智能电表的订单。公司现在逐渐在光伏和新能源业务方面加大投入，光伏板块的收入已经成为林洋能源最大的收入来源。

新能源行业突飞猛进

深耕多年的林洋能源迎来春天。

林洋能源经历了光伏行业十几年的跌宕起伏，最终在行业里站稳脚跟。在未来五年林洋能源将着力开发分布式屋顶光伏项目，公司的分布式光伏项目建成之后收益稳定，为将来业绩的稳步发展打牢基础。

在国内大宗商品涨价的背景下，林洋能源未雨绸缪提前与上游原材料厂商商定了原材料价格，减少了原材料涨价对企业的影响。但还有一部分原材料是实时采购的，预计这一部分原材料的涨价会对公司的利润构成一定影响。伴随着明年上游的硅料产能逐步扩张，预计在明年公司的成本就会逐步下降。

目前国内发展绿色发电，在金融贷款方面，给光伏企业的贷款利率相对于其他行业来说也较低，这有利于光伏企业扩张产能。国内对于新能源企业在金融方面的支持不只是金融贷款，同时在碳交易环节也在逐步推进，等到将来各项政策完备之后，预计能给林洋能源带来1%左右的利润。

未来林洋能源被市场寄予厚望的一个业绩增长点是电站的运维，因为电站运维属于轻资产，只需投入一定的人力就可以获得不错的利润，预计将提高公司的毛利率水平。在国内光伏电站越来越多的情况下，预计这块业务能获得较快的增长。

除了在光伏领域林洋能源有较长时间的布局，今年林洋能源还和外部公司共同成立合资公司探索氢能源领域的业务。基于林洋能源多年以来在光伏领域的技术优势，这次与外部公司合作的一个核心研发项目就是光伏制氢设备。因为氢能源是一种完全没有排放的清洁能源，所以氢能源是很多风电厂商、光电厂商下一阶段布局的重要方向。过去制约氢能源发展的一个重要原因是之前制氢所耗费的电力成本比较高，但随着光伏发电的成本越来越低，这一问题有望逐步得到解决。

氢能源虽然是市场未来看好的一个重要方向，但是很多国企巨头以及民企都在积极布局这一领域，而作为前期在氢能源方向并未有太多研发经验的林洋能源想在氢能源领域有所作为，只能依靠外部企业的支持才能获得一席之地。

林洋能源不仅以智能电网和光伏为主要业务，同时公司在原有业务基础上，加大对储能业务的投入，使其成为公司的一个重要板块。近两年林洋能源和国内上市公司亿纬锂能合作开发储能项目，这些合作项目都彰显了林洋能源在储能方面的决心。

行业如火如荼

公司业绩却表现平淡。

在今年光伏行业公司业绩普遍大幅增加的情况下，林洋能源今年中报披露的业绩净利润居然同比下滑0.96%。

一方面，林洋能源主要的业务之一电表仪器产品，它的下游客户主要是国内的电网公司。因为电表仪器产品的竞争壁垒不太高，国内参与竞争电表产品的公司非常多，林洋能源在整个市场的占有率一直也相对比较低。而且电表的需求主要是存量需求，在增量需求方面并不是太突出。所以这只能算公司的一个比较稳定的业务板块，未来的增长空间并不是很大。

另一方面，光伏电站建设以及电表行业门槛相对不是太高，各家企业竞争比较激烈，很难有太高的毛利率。作为光伏行业下游企业的林洋能源，不像光伏行业上游企业那样，充分享受了光伏行业大发展的红利。

分布式光伏是林洋能源未来主要的发展方向，但仍面临诸多挑战。

分布式光伏也是很多大型央企和光伏上游企业所布局的方向。在建设电站方面国企占有绝对的主导地位，民企里面很多新能源公司也在积极建设光伏电站和风电站。林洋能源相比于几家头部光伏上市公司来说，体量还相对较小。

因为林洋能源主要是做电站的建设和运维，同时光伏行业的上游企业也逐渐向下游延伸自建分布式光伏项目，所以光伏上游企业相对于林洋能源来说会有一定的成本优势。

光伏行业真正利润的大头是被上游企业所获得，比如说光伏硅片企业。而像林洋能源这样的下游电站建设和运维厂商收益并不是最大的。因此，虽然今年林洋能源股价涨幅也很大，但是对比光伏行业上游企业动辄几倍的涨幅，还是相距甚远。

光伏行业拥有光明的未来是所有人一致的预期，身处其中的林洋能源需要加快自身的发展，来兑现外界的期待。毕竟这是一次重大的能源革命，错过这样的黄金发展期，可能未来就很难再出现相当的机遇。

不过，在积极拓展光伏业务的同时，也要对市场的风险有清晰的认识。光伏行业技术变化非常快，稍有不慎就被淘汰，这在国内光伏行业的发展历程上屡见不鲜。产能过剩也是国内制造业的普遍现象，在国内光伏行业都在扩大产能的时候，有可能孕育着又一次的产能过剩。