证券时报记者 张智博
进入9月后，制冷剂价格延续了8月下半月以来的上涨态势。据生意社数据显示，9月27日，R134a市场参考价为3.31万元/吨，较9月1日2.23万元/吨上涨48.51%；较8月16日低点上涨61.79%。其他制冷剂如R125、R410a等，自9月以来价格均大幅上涨。
制冷剂价格高位运行，成本端支撑强劲，原料氢氟酸主流价格已上涨至1.05万元/吨至1.1万元/吨，R134a上游三氯乙烯、R125上游四氯乙烯价格均大幅走高。同时，一些制冷剂企业在8月进行生产设备检修、部分产线停产，生产供应量减少。9、10月一般是空调、冰箱等下游产业备货期，行业景气恢复，市场需求大幅增加，助推制冷剂价格上涨。
中泰证券认为，供需持续偏紧导致行业景气上行，且随着第三代制冷剂配额管理措施即将落地，新旧能效的汽车、空调、冰箱加速升级迭代，行业需求有望大幅提升。
制冷剂将开启
新一轮景气周期
制冷剂是指各种热机中借以完成能量转化的媒介物质。氟制冷剂广泛应用于冰箱、家用/车用空调等消费领域终端，大致占比为家用空调78%、冰箱16%、车用空调6%。目前氟制冷剂已经历四代更新，第三代制冷剂主要指氢氟烃(HFCs)类产品，包括R134a、R125、R32和R410a等。相对于第二代制冷剂氢氯氟烃(HCFCs)，氢氟烃具备不对臭氧层产生影响的优势，目前已成为市场主流产品，产量正在快速增长。
根据《蒙特利尔议定书》及其补充修正案，目前我国对二代制冷剂实行配额制度，逐年减产；二代配额缩减支撑价格上涨。三代制冷剂方面，由于2020-2022年我国处于三代制冷剂定基线阶段，厂商有动力提升产量，导致R125、R134a等盈利处于历史较低水平，甚至部分产品R32等处于亏损状态。
近期伴随下游需求提振，主产品价格快速提升，行业拐点隐现。此外，由于四代制冷剂成本、售价较高，在我国尚未推广，三代制冷剂的存续期有望延长。
机构认为，在出口需求增长，国内空调、冰箱等终端需求稳健利好下，我国已进入三代制冷剂基线年。前期制冷剂企业不惜亏损压低价格抢占市场，叠加碳达峰、碳中和等政策对供给端的限制，未来三代制冷剂或将达到全新的景气及价格高点，氟化工将开启新一轮的“超景气”周期，且周期有望拉得更长。
制冷剂概念股
9月股价回撤
中银证券分析认为，配额紧张及当前能耗双控政策预计短时间难以缓解，将导致原材料价格高位及生产供应紧张局面持续。在此影响下，预计制冷剂产品价格大概率依然高位易涨难跌。
8月15日至今，申万氟化工及制冷剂指数累计上涨19.48%，永太科技、东阳光、金石资源和三美股份上涨超20%。不过，受限电政策影响，作为高耗能的化工板块，制冷剂概念股大幅回落。相较于9月的高点，概念股股价平均回撤超过24%，中欣氟材、金石资源、永和股份3只个股回撤幅度超过30%，巨化股份、天原股份、三美股份、联创股份回撤均在25%以上。
部分氟化工及制冷剂概念股一览
代码
简称
总市值
(亿元)
滚动市盈率
(倍)
半年报净利
同比(%)
601678
002407
000830
002386
600160
002584
002011
300343
002915
605020
002054
603505
603379
002326
600673
滨化股份
多氟多
鲁西化工
天原股份
巨化股份
西陇科学
盾安环境
联创股份
中欣氟材
永和股份
德美化工
金石资源
三美股份
永太科技
东阳光
211.61
409.32
382.77
110.10
409.55
38.74
61.18
242.51
49.98
90.88
44.60
124.33
180.64
491.05
262.51
14.41
120.09
11.83
23.43
222.97
23.80
31.20
62.33
34.60
50.16
94.75
106.15
5513.93
1859.97
1064.17
821.07
644.15
409.79
331.66
180.62
107.75
68.58
25.40
10.95
-18.06
-54.85 -66.81
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