化工股大面积跌停，投资逻辑反转了？

“三年不开张，开张吃三年”，用这句话来形容周期股，可能一点都错不了。

当产能过剩，价格下跌的时候，周期股会连跌个三五年；当产能紧缺，价格大涨的时候，周期股可能用三个月就能把之前三年的跌幅给涨回来！

周期股里，化工股尤为强势。以磷化工、氟化工股、煤化工为代表的化工股，不断上涨，俨然成为当下市场的核心主热点。

在经历了一段时间的大涨之后，9月23日，化工板块集体大幅回调，跌幅榜靠前的个股里，大部分都是化工股。

其中不乏六国化工、东方盛虹、中盐化工、云天化、湖北宜化这些热度非常高的化工股。

高位大跌，往往被视为见顶的信号，那么化工股的行情是就此彻底结束了，还是在短暂回调之后会继续上涨呢？

产品涨价带来股价上涨

化工股为何上涨？核心原因是产品涨价，那么化工产品后市会不会继续涨价，就成了判断化工股的重要参考指标。

我们来看下期货市场上的化工品种表现情况。

截至9月23日下午15点，多个化工品种出现上涨，其中聚氯乙烯主力大涨5%以上、聚丙烯主力上涨4%以上，PTA主力上涨近3%，聚乙烯主力上涨1%以上。

几乎所有的化工品主力期货合约都在上涨。

作为大宗商品之王，也是化工品原料的原油，近期上涨态势也比较明显。

可以说，当下的化工品价格易涨难跌，这为化工股的业绩性注入了强有力的支撑。

以前期大涨的磷化工类股票为例，前段时间传出云南限制黄磷90%产能的消息，直接上相关股票大涨。而大涨的逻辑就是黄磷价格要大涨。

一周前，黄磷的报价就涨到了65000元/吨创年内新高，全年大涨超400%。

“限电”的影响开始显现

单价×数量，构成了上市公司的销售收入，所以正如同“离开剂量谈毒性就是耍流氓”一样，脱离产量谈价格，就容易陷入分析的陷阱中。

化工股的业绩是“单价×数量”决定的，在单价暂时没有大幅度下跌的情况下，化工股为何会集体大跌呢？我们不妨从产量上找找原因。

最近一段时间，动力煤价格不断上涨，动力煤主力期货合约最近两个交易日分别大涨8%和11%，都是涨停的状态。

目前动力煤主力期货合约的价格是1237元/吨，与年初的588元/吨相比，翻了一倍以上。

动力煤主要被用来发电、锅炉燃烧，动力煤价格的大幅上涨将直接推高发电企业的成本，也将导致“限电”的发生。

最近，有多家上市公司被“限电”所影响。

比如，之前两个月大涨200%以上的*ST澄星，在9月22日收盘后发布公告称，受黄磷生产管控影响，公司的全资子公司江阴工厂、宣威工厂、弥勒工厂、钦州工厂自9月23日起开始停产，上述四家工厂几乎占公司全部的营业收入和净利润。

*ST澄星表示，停产和减产将会给*ST澄星的订单履行和产品销售造成重大不利影响，损失目前暂时无法准确预估。

这个公告一出，9月23日，一直涨停的*ST澄星直接来了个一字跌停。

同样是9月22日晚，位于纺织重镇浙江绍兴柯桥的上市公司西大门（605155.SH）发布公告称，由于电力供应紧张，公司预计将停产至9月30日，预计影响遮阳面料产量约11.54万平方米/日。具体影响效益情况暂时无法准确预计。

此外，9月23日天原股份发布公告，受云南省能耗双控影响，公司在云南区域内的电石基地水富金明已阶段性停产。

受限电影响，越来越多的上市公司，在发布停产、减产的公告。

化工股的逻辑变没变？

适当的缩减产能，有利于价格上涨，也有利于总收益的提高。比如某化工品减产50%，但价格涨200%，这样企业的利润就更丰厚，股价自然也水涨船高。

但凡事都有个边界，这在经济学中叫边际效用。当减产的损失不能覆盖涨价的收益时，企业的利润就减少了。尤其是停产，意味着在未来一定的时间内，企业彻底没有了收入。而厂房、机器折旧、人工的成本还是刚性支出，在停产的时间内，企业将只有亏损没有收益。

所以“减产”是一把双刃剑，在炒作了一段时间的“涨价”之后，当越来越多的企业因为停电、限电而限产、减产、甚至停产，市场就会意识到，相关上市公司的利润也会因此受到损失。

当这种思维占据主流时，相关股票就会大跌。

为了应对电力紧张的局面，多个省份开展限制能耗措施，典型的有云南、江苏、青海、宁夏、广西、广东、四川、河南、重庆、内蒙古、河南这些省份。有的省份错峰生产，有的省份限产几周，有的省份电价出现一定上涨。

从目前各地的“限电”情况来看，大多数是短期的限制。由于“限电”跟动力煤价格有密切关系，不妨多关注一下动力煤期货的价格，如果动力煤价格还是这么贵，那么“限电”有可能会持续下去。

“限电”的时间如果持续较长，不仅会导致企业延期交货，还将对原材料的供应、产品价格的波动产生深远影响。

随着冬季取暖季的来临，煤炭需求量将越来越大，另外秋冬季防治空气污染的压力也越来越大，两个因素叠加之下，煤炭价格很容易在高位徘徊。所以化工为代表的的高耗能企业，不排除时不时会限电的情况。

对于一些停产、限产的上市公司来说，由于产量大幅减少，整体利润恐受到损失，这是利空；对于没有停产、限产的上市公司来说，别家公司限产，自家公司不限产，会让自己利润扩大，市场占有率扩大，这是利好。