吉凯基因将IPO上会，销售费用率奇高，10元营收要花3元销售费

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虽然科创板上市企业中不乏亏损企业，但截至2021年9月16日，在2002年以前成立且近三年均亏损的企业仅芯原股份一家。

不过，这种状况有望改变。

吉凯基因将于9月22日科创板IPO（首次公开发行股票）上会，如果它成功，芯原股份将不再“孤单”，因为吉凯基因也是这样一家“成立久、连续亏”的公司。

客户主要为医生个人

据了解，吉凯基因全称为上海吉凯基因医学科技股份有限公司，其成立于2002年8月。公司主要业务为靶标发现及其衍生业务，具体包括靶标筛选及验证服务、新药研发及其知识产权交易、临床前研究/临床研究服务；公司同时也从事医学检测服务业务、科研仪器和耗材销售业务。

2018年-2020年以及2021年上半年（下称“报告期”），吉凯基因的营业收入分别为1.57亿元、2.08亿元、2.43亿元、1.16亿元。其中公司靶标筛选及验证服务由医生等个人客户形成的营业收入分别为1.34亿元、1.6亿元、1.51亿元及7739.09万元，相当于营业收入的85.19%、76.86%、62.12%、66.52%。上会稿显示，这个主要业务是，吉凯基因与研究型医生订立业务合同并向其交付产品或服务，医生客户通过其自主申请的科研课题经费、自有资金等进行支付。

不过，吉凯基因在这方面造成了一种瑕疵。吉凯基因主要通过业务合同、邮件销售确认单等方式与医生个人客户确定合同关系。报告期内，公司靶标筛选及验证服务的客户主要为医生个人客户，且业务合同由医生个人客户签署，但业务合同的客户对象（“甲方”）列示为个人客户所在单位，存在一定的合同形式瑕疵。2021年，公司已对该合同形式瑕疵进行修改，现行业务合同文本载明的合同相对方和实际签署方均为个人客户。

另外，吉凯基因报告期内销售费用率较高，分别为34.51%、31.54%、29.02%及35.28%，这意味着，吉凯基因当期每取得10元营业收入的同时，也花费了3元左右的销售费用。而上会稿中，吉凯基因的可比公司销售费用率平均值分别为7.18%、8.85%、8.91%、2.82%。

对此，吉凯基因董秘办对IPO日报表示，主要因为公司靶标筛选及验证业务的主要客户为研究型医生，客户集中度较低，需要拥有一定数量的销售人员对各地的研究型医生进行销售业务覆盖。因此公司的销售人员数量较多，销售人员职工薪酬总额较大，导致公司销售费用总额较高。

期间费用摘要，数据来源：上会稿

从期间费用的合计金额来看，吉凯基因报告期内销售费用合计为2.32亿元，管理费用为2.53亿元，均比2.06亿元的研发费用多。

如此亏损？

在此背景下，吉凯基因报告期内的归母净利润分别为-4080.55万元、-4299.15万元、-7248.58万元、-8669.02万元。剔除股份支付的影响，公司净利润分别为-3354.81万元、-3394.37万元、-3998.11万元及-4688.04万元，仍存在一定程度的亏损。

截至2021年9月16日，同花顺显示，像吉凯基因一样在2018年至2020年连续三年亏损，且在2002年以前成立、发展已有近二十年的科创板上市公司仅只有芯原股份一家。如果吉凯基因成功上市，则芯原股份将不再“孤单”。

不过，如果吉凯基因成功上市，后续还有不少需要关注的地方。比如，截至2021年6月30日，吉凯基因的未分配利润为-2.59亿元。

上海汉盛律师事务所合伙人王建新对IPO日报表示，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。这意味着，在年末的未分配利润转负为正前，吉凯基因无法向股东进行分红。

另外，吉凯基因虽然在2021年上半年计提了股份支付3984.43万元。但其在上会稿中预计，如不考虑公司后续新增股权激励情况，公司的员工持股平台及期权激励计划已授予的员工股权激励如按预期全部行权，则对公司2021年至2025年经营业绩影响金额共计为-1.46亿元。预计相应股权激励所进行的股份支付处理对公司未来净利润存在一定程度的影响。

关于公司成立已久，未来可能还需要多少时间才能实现盈利，吉凯基因董秘办对IPO日报表示，公司将综合平衡营业成本、销售费用、管理费用等投入和实现营业收入增长、毛利率稳定和提升之间的关系，合理、有计划地进行投入并实现经济效益，提升公司的盈利水平。

曾签22份特殊协议

吉凯基因历史沿革变动过程中，涉及多轮融资。根据吉凯基因及其实控人与投资方签署的交易文件的约定，投资方根据其各自适用的交易文件分别享有部分股东优先权利，包括但不限于：知情权、优先认购权、优先出售权、反稀释权、股份回购权等。

在上会稿中，吉凯基因披露了22份含有特殊权利条款的协议，其中17份明确了吉凯基因的上市期限。比如，通惠股份、泽璟制药、鑫檀投资、王永生在2020年7月向吉凯基因增资，并与吉凯基因和吉凯基因实控人签订补充协议。协议包含吉凯基因需在2022年12月31日前实现A股IPO上市，否则投资方有权要求回购。不过随着IPO的进行，这些“对赌协议”已全部终止。

从收益角度来看，尽管吉凯基因报告期内均亏损，且报告期后还有大额股份支付费，但这些投资手中股份的估值或增长较多。

比如，人福医药基金在2019年3月以5000万元增资入股吉凯基因，目前持有吉凯基因3.15%的股份。吉凯基因此次IPO拟募资12亿元，发行2591.37万股，占发行后总股份的25%。以此计算，吉凯基因的目标估值为48亿元，考虑稀释作用后，人福医药基金手中股份的估值为1.13亿元，两年半左右的时间增值126.56%。

关于公司估值增长较快的原因，吉凯基因董秘办对IPO日报表示，报告期内，公司营业收入、科研成果等多方面维度的指标均存在显著提升，随着业务规模不断扩大，公司的核心竞争力以及市场占有率不断提升。

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记者 邹煦晨

版式 褚念颖

编辑 王莹

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