营收增长超预期 东南亚小巨头SEA市值越过万亿元 #时报看公司#

在美国上市的SEA股价还在涨，最新市值1713亿美元，折合人民币超万亿元，相当于拼多多和京东的1.7倍，相当于阿里市值的近37%。

2017年10月21日，Sea在美国上市，代码“SE”，首日涨幅8.4%，市值达51.7亿美元，约合人民币342亿元。

上市不到4年时间，SEA股价上涨了30倍，为投资者创造丰厚收益，最近公布半年报后，又再次上涨一波。

这在近期中概股大幅下跌，被一些投资者抛弃的大背景下，显得难能可贵。不过从很多方面说，SEA虽然沾了很多中国痕迹，但仍可不归类于中概股。

营收增长超预期

SEA注册地位于新加坡，业务范围涉及东南亚、印度和巴西，的主要创建者是土生土长的中国人，是高学历的中国精英，他们在东南亚有多年工作经历，对当地文化有所了解。但其运行方式，生意模式主要从中国大陆获得灵感，投资者也主要是来自中国大陆的资本，上市时，腾讯还持有股权。

可以说，这是一家东南亚本土公司，但几乎是中国模式的翻版，从人才到资本都从中国来，在本土化后，快速征服当地市场。

2021Q2，Sea实现营业收入22.8亿美元，相比去年同期增长159%，超出市场预期，最主要的驱动因素来自于电子商务业务（EC）， 净亏损为-4.34亿美元，相比去年同期下降10.14%；去掉股权激励费用的调整后净亏损为-3.21亿美元，对应EPS约-0.60美元，低于市场一致预期的-0.49美元。

公司预计，2021年数字娱乐（DE）业务合同金额将在45亿-47亿美元之间，电子商务（EC）业务收入将在47亿-49亿美元之间。

SEA的主要业务分三个板块，包括游戏、电商、支付业务，其中DE业务的主体为Garenal（游戏）、EC业务的主体为Shopee（国内又称虾皮），此外，数字金融业务（DFS）的主体为SeaMoney（类似支付宝）。

今年二季度，DE业务平台Garena的合同额为12亿美元，同比增长65%；EC业务平台Shopee的收入达到12亿美元，同比增长161%，DFS业务SeaMoney手机钱包服务的总交易额达到41亿美元，为去年同期金额的1.5倍。

毛利率约为41%，相比去年同期毛利率23.5%提升了17个百分点。

尽管各个板块都在亏损，但是因为关键指标增长良好，得到投资者认可。

Garena业务合同额增长65%达到12亿美元，确认收入约为10亿美元，调整后的息税前利润（EBITDA）增长了70%至7.41美元。从用户角度，季度活跃用户数为7.25亿人，相比去年增长45%，季度付费用户更是增长85%达到9200万人。因此，2021Q2的付费率已经达到12.7%，相比去年10%提升了2.7个百分点。

运营热门游戏Free Fire已经累计拥有超过10亿下载量，而Free Fire是第一个取得这个成绩的手机类战斗游戏。

2021Q2，Free Fire的月活用户数在Google Play上全球排名第三，峰值日活高达1.5亿人。在东南亚和拉丁美洲、印度等地区，这款游戏已经成为了现象级游戏。

二季度，根据APP Annie的数据，Shopee在Google Play的购物类APP下载量中全球排名第一，在Google Play和iOS App Store合计购物类APP中下载量全球排名第二。

在巴西，Shopee也已经排到了购物类APP下载量第一，在最受欢迎的APP排行榜中位居第二。

支付业务是游戏和购物的延伸，类似阿里在做淘宝业务时，同时要开发支付宝，这是一个产业链的不同环节。

此外，投资者还认为，在东南亚开发购物业务之外，SEA还有望开拓一套物流快递业务，目前东南亚物流快递业务基础还比较差，一旦SEA将这块业务走通，就可以有更高商业价值。

创始人

SEA创始人李晓东出生在天津，毕业在上海交大，第一份工作是作为HR，为上海摩托罗拉工作，主要工作任务是招人。后来在多家外企工作过，决定到美国斯坦福大学读MBA。

2007年1月，一位斯坦福MBA的校友向他推荐了陈欧（后创办聚美优品）的项目，李晓东当时在美国一家音乐电视频道的亚太区负责数字媒体业务，职位是高级经理。后来李晓东太太的同学愿意投资陈欧的项目，李晓东加入后，获得三成多股权，陈欧后来要出售公司，李晓东出资70万美元收购了陈欧手中股权。李晓东将该公司更名为Garenal，后来重新注册一家新公司，同样命名为Garenal，SEA就是由此而来。

在李晓东带领下，Garenal从原来的电竞平台，走向游戏代理，代理腾讯在东南亚的游戏发行。在2009年成立Garena之初，李晓东就是对标腾讯发展。2010年拿下了RIOT GAMES的《英雄联盟》代理权，在2年后就实现获利。Garena一步步发展为东南亚最大线上游戏代理商，2014年《World Startup Report》称Garena估值达10亿美元，成为新加坡第1家估值达10亿美元的网路公司。

腾讯2013年就开始投资这家初创公司。Garena在2015孵化上线了shopee，shopee缔造者也是中国大陆本土长大并到东南亚的华人。2017年5月，Garena将总公司正式更名为sea（保留Garena作为旗下游戏事业部门），于10月在纽约证券交易所挂牌上市；当时招股说明书披露，腾讯握有sea约39.7%股份，是该公司最大股东。