专访 | 中银粤财罗蔓莉：“反高潮”投资，挖掘拥有“心流”的创业团队

“首席投资官”旗下新媒体平台，原“中国私募股权投资”

每日分享PE/VC行业最权威新闻资讯 来源：春涧资本 （ID：chunjianziben） 采访 | 陈庆森 郝德秀 文 | 郝德秀

罗蔓莉

（受访者供图）

罗蔓莉，中银粤财TMT投资部总经理，关注TMT、企业服务等领域投资，目前团队已投资项目包括高灯科技（微信发票）、磨铁图书、盖得排行、毒舌电影、钛动科技、滴滴出行、Unity等等。

中银粤财是粤财控股和中银投2010年联合成立的基金管理公司，目前基金管理规模超过300亿元，重点关注TMT、医疗健康、先进制造、新能源新材料等领域投资。

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消费领域俨然已成为当下最火的投资赛道，而且火得一塌糊涂。甚至连默默无闻的兰州拉面都成为资本市场的新宠。近日，多家拉面品牌密集宣布获得融资，估值过十亿者有之，估值过百亿者亦有之。

资本构筑了一幅烈火烹油的消费投资盛景。

不同于现在赶着风口去淘金的投资人，中银粤财的罗蔓莉团队早在四年之前就开始重点关注消费领域的投资。她认为，继80后之后，90后、00后这些年轻的消费者已经成为消费舞台上的主角，与此同步的，是国潮的崛起，其背后是GDP的增速发展、科技的创新、民族自信的提升等诸多利好因素的叠加。

国货潮流崛起前，中国经济的总体特征是“供应链经济”；而在国潮崛起后，中国经济进入“品牌力经济”时代。阿里研究院发布的《2020中国消费品牌发展报告》显示，中国本土品牌线上市场占有率已经达到72%。当下中国年轻一代对国货的接受度、喜爱度可以说是过去几十年来最高的，中国消费者正在经历着从文化自信到品牌自信的消费变迁。

这种变迁的影响延伸到日常餐饮领域，其具体表现之一就是兰州拉面成为资本市场的新宠。“这是一个替代的过程。”罗蔓莉说。

她进一步分析说，餐饮行业现在之所以能够重新做一遍，很大程度上是因为基础设施的完善，这其中包括电子支付、膳食技术、冷链物流、供应链整合等多方面的发展。此前，由于票据不规范，餐饮行业普遍存在收入不透明、支出不透明等财税问题，但随着移动支付、SaaS的发展，餐饮行业的财税系统越来越规范透明，为上市创造了极大的便利。海底捞、九毛九的成功上市，即是典型例证。退出渠道的通畅，是风险投资愿意进入餐饮行业的前提，兰州拉面成为资本的新宠也就变得不再是意外。

消费其实不好投。罗蔓莉认为，消费其实本质上是个慢生意。好的消费公司，产品要占据消费者的品类心智，这里面第一需要时间去获取信任，第二需要持续低成本的触达（Exposure），第三需要具备让人溢价付费的动力。新的营销和渠道手段例如直播、网红带货、优质内容等能使得新品牌较以往上一代品牌在第一、第二点加速。第三点体现出来的表征，可能是好品质的品牌习惯、独特的美学吸引力、有个性的品牌内容，更大的可能是生态能力等，这个真正要做出差异化非常难。

迄今为止，团队并没有投资一家餐饮品牌，而是另辟蹊径地投资了票税数字化公司高灯科技。以发票数字化为基础，这是一家为数字经济构建交易鉴证场景的财税科技公司，通过移动+云技术的应用，将交易及发票数据实时在线，服务餐饮、酒店、零售、停车、商业管理等多边市场，从而助力企业合规经营，提升交易运转效率。

当个体经济迎来发展的高光时刻后，为之提供发票服务进而提供财税解决方案的高灯科技等公司也将水涨船高迎来更大发展。

在风口到来之前，罗蔓莉投资了风口。

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关于风口，罗蔓莉反复强调，不追风口。她并不排斥风口，在她看来，持续加注一件事情，用资本把它码成，“这是可以的。尤其在C端领域，包括我们现在看到的特别火的消费和餐饮领域，这是有可能实现的，这就是资本的力量。”然而，在商业化应用需要长时间积淀的行业领域，“砸钱”的做法未必奏效，因此“追风口”未必是明智的投资之举。“我们不能因为某个领域热或不热，而影响我们的投资决策。”罗蔓莉说，“如果某个领域不那么热，但它是值得一看的，我们也会去挖掘里面的机会。”

她将这种做法解释为“相机抉择”，类似于明代大儒王阳明提出的“此心不动，随机而动”，投资要投的是机会，而不是风口，不要被喧闹的风口乱了阵脚。

不仅是不追风口，她还进一步提出了“反高潮投资”的概念，“每个行业都存在难而正确的事情，这其中蕴含了颠覆行业的机会与可能，但创业者有没有这样的认知呢？是一味地追逐风口，还是冷静去构筑护城河壁垒？”

硅谷创投教父、PayPal创始人彼得蒂尔也曾表达过类似观点。他说，回忆一下商业版的反主流问题：哪些有价值的公司还没有人创建？每个正确回答都必定是个秘密：有些事很重要却无人知晓，有些事困难却可为。如果世界上还有很多秘密，那就还可能出现很多有望改变世界的企业。

投资毒舌电影，是罗蔓莉团队“反高潮投资”的诠释。毒舌电影在2014年上线以后，经历了文娱寒冬等一系列挑战之后，如今发展成为图文和视频领域的超级大IP，全网粉丝数超过1.7亿。团队自接触毒舌电影，直至去年投资落定，前前后后花了三年多时间，他们见证了一个优秀项目茁壮成长，长远看好优质内容的生命力，而同期的竞品则多已消失殆尽。

高灯科技和毒舌电影，两种截然不同的领域，两个截然不同的项目，罗蔓莉却同时收入囊中。“我们投赛道，但我们并不是赛道投资逻辑，我们会在我们认可的赛道重点布局几家企业，但整体的投资策略并不是局限于某个赛道。”

这也就解释了中银粤财的被投企业里包括滴滴出行、全球市占最高的游戏引擎Unity、文娱产业平台磨铁集团、 “数字中国”解决方案供应商飞企互联、儿童启蒙教育公司本牛科技（旗下“牛听听”为国内销量前列的母婴智能硬件及内容提供商）、权威测评机构盖得排行等等。

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黑石集团创始人苏世民说过，每个企业都是一个封闭的集成系统，内部各个组成部分性能独特却又相互关联。优秀的管理者既洞悉每个部分如何独立运行，也熟知各部分之间如何相互协作。

对一家创业公司而言，这是对创始人的高度考验。

罗蔓莉说，创始人必须要有聚合人才的能力，“聚合一群人，把创业的小火苗点燃。”每个伟大企业都是独一无二的，而若要成就伟大，有些事情在起步阶段就必须做好。无数失败的商业案例已经证明，基础没有打好的初创企业终将是无法挽救的。作为创始人，他的首要工作就是打好基础——和谁一起做，因为任何人都无法在有缺陷的基础上创建一个伟大的企业。

此外，她关注的另一个重点是“大家愿不愿意一起为企业做出一些牺牲”。

比如他们看过的一个出海企业，令人印象十分深刻。“很多公司都会给高管团队画饼激励，但高管成员真心把自己当成饼的一部分的其实很少。这样的团队在一起肯定能打胜仗。”

她推荐美国心理学家米哈里•契克森米哈赖所著的《心流》一书。“心流”是指我们在做某些事情时，那种全神贯注、投入忘我的状态——这种状态下，你甚至感觉不到时间的存在，在这件事情完成之后我们会有一种充满能量并且非常满足的感受。作者指出，经历极度艰苦困顿后幸存下来的人（我们也可以理解为经过激烈市场竞争后幸存下来的那些创业公司），其最重要的共同特征就是“一种自我意识不到的个人主义”，或者可说是有方向感、充满自信的目标。拥有这种特质的人，无论处于什么情况下都会全力以赴，而且不会把自己的利益放在第一位。因为这些人的动机在于行动本身，所以不易受到外来威胁的干扰。他们深信命运掌握在自己手中，却并不以自我为中心，他们的能量不用于控制环境，而是致力于寻求一种与环境和谐共存的途径。抱持这种态度的人，不把环境视为敌人，也不坚持自己的目标和企图必须凌驾于一切事物至上。他只觉得自己是周遭的一部分，应当在运作的体系当中尽一己之力。

“有些创业团队只是在阶段性的红利里面获得了阶段性的胜利，其能力并不足以支撑他们从1走到100。理想的创业团队是确定一个终极目标，所有人为了这个终极目标而奔去，这就是创业团队的心流。”罗蔓莉说。

对罗蔓莉而言，她也把“心流”应用到了自己的投资工作中：“保证自己的思想和认知是最前沿的，不断地储备子弹。”为此，她把时间利用到了极致。她推崇《暗时间》，这本书的作者认为，你走路、买菜、洗脸洗手、坐公车、逛街、出游、吃饭、睡觉，所有这些时间都可以成为“暗时间”，你可以充分利用这些时间进行思考，反刍和消化平时看和读的东西，让你的认识能够脱离照本宣科的层面。这段时间看起来微不足道，但日积月累将会产生庞大的效应。“有时候睡觉的时候，我会突然想到，诶，这个事情其实应该这么做。”这种近乎着魔的执念，罗蔓莉有一种更理性的解释：你如果一直在思考某件事，它会自己跳出答案来。

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罗蔓莉和团队认为下一个阶段的战略机会，是来自于科创方向创业，动能来自科创板开板两年以来的退出示范效应，以及疫情和国际关系下国产替代的高需求。

“判断趋势其实很难，别说三五步，能预测准半个身位就很了不起了。我们认为这是人民币基金的时代机遇之一”。

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