成立一年实现近亿美元融资，这家完全免息的分期平台后劲如何？

针对用户免息的先买后付模式会是一个好赛道吗？

撰文 | 冬弥

出品 | 消费金融频道

近期，西瓜买单宣布完成了近1亿美元A轮融资，去年曾获澳洲信用支付巨头Afterpay产业基金1000万美元的投资。从西瓜买单的投资方来看，既包括金融科技服务商，又有百利商业、朗浩、蓝岭、尚晋国际等零售集团，股东生态结构看起来十分健康。

西瓜买单立志做中国的Afterpay，并宣称是国内首款先买后付信用消费产品。西瓜买单成立于2020年3月，所对标的Afterpay前不久传出将被美国支付巨头Square以290亿美元的价格收购。

西瓜买单本质上是一款信用支付产品，商业模式也并非首创，所具备的最大优势为分期免息。此前互联网金融公司也推出相关的免息信用支付服务，如花呗分期免息服务、信用卡分期免息服务、消费金融公司的部分免息产品等。西瓜买单如今以免息分期为噱头推广，只不过是炒冷饭而已，背后的商业模式的可持续性也有待商榷。

四期免息服务

根据服务协议，西瓜买单服务是由海南宜信普惠小额贷款有限公司提供，海南宜信普惠小贷与金融机构合作为符合条件的客户提供先买后付、消费分期等一系列旨在提升客户购买力、转化率和客单价等方面产品和服务的营销推广服务。从商业模式看，西瓜买单实际上为助贷平台，通过自营和助贷的方式为用户提供分期服务。

值得一提的是，海南宜信普惠小额贷款公司是一家网络小贷公司，注册资本为10亿元，由宜信普诚信用管理（北京）有限公司全资控股，法定代表人为宜信创始人唐宁。宜信作为早期P2P玩家，在消费分期方面具备一定的经验，西瓜买单作为宜信旗下分期产品，可能是宜信品牌升级的结果。

就西瓜买单的授信结果而言，所合作的金融机构包括银行、消费金融公司、信托公司、小额贷款公司、保理公司等。在授信审批环节，由宜信小贷或金融机构查询并上传用户征信，并结合大数据风控对用户作信用评估。

西瓜买单的使用场景主要依托合作的场景方，包括商场和品牌方。用户在签约品牌或签约商场付款时，可以出示西瓜买单付款码支付，其首付仅需消费金额的1/4，其余的3/4可在接下来的3个月内享受“0手续费、0利息”的分期支付。

在首付方面，西瓜买单还支持花呗、信用卡支付。这意味着，西瓜买单可以实现完全免息分期，免息时长相较信用卡、花呗而言更久。也正是基于这个优势，西瓜买单的推广比较顺利，获客效果优于其他信用支付产品，同时也能与商户端形成闭环。

目前西瓜买单合作商户已覆盖华润万象商业体系、深圳金光华、兰州中心等知名商场，品牌门店覆盖百丽国际、MO&Co、edition、衣架、Lily、Re-BLUE等知名零售品牌，此外还有赛德阳光口腔等品牌全国门店。

截至7月底，西瓜买单全国合作门店已接近10000家，合作品牌进入的商场及百货超过400个，支持消费的品牌超过1000个。通过免息分期的方式，西瓜买单虽然可以在短期内获得用户增长，并从商户端获得一定的收益，但背后的风控是一大难题，其中便包括层出不穷的套现风险。

免息分期的痛点

西瓜买单的模式效仿Afterpay，用户端免费，只收取商家的服务费，费率在5%左右。如果想让商家付5%的手续费，必须提升商家的客单价和销售量，来覆盖成本。西瓜买单称，西瓜买单已帮助超过80%的合作品牌门店，提升了70%-100%的客单价，且其中三分之一的门店客单价增长翻倍。

仅从西瓜买单公布的数据来看，确实形成一种良性的场景金融模式，但这种借鉴国外的信用支付模式真的可以持久吗？不妨先看一下Afterpay的模式，Afterpay以平台化的运营模式将消费者和线上线下的商户连接起来，主要通过免息分期支付的方式为消费者提供服务。截至2021年6月30日，Afterpay已服务全球超过1600万消费者和近100 万家商户。

Afterpay提供的是四期免息分期支付，用户共可在8周内结清欠款，每两周为一期，分四期还完。按照周期计算，Afterpay的贷款资金占用时间为两个月左右，这个时长与国内的部分信用卡免息期相差不多。

收费方面，Afterpay每一笔销售产生时，平台会向商家收取0.3澳币，并收取商品价格4%-6%的佣金。商户的收款将会在48小时内进入商家账户。这是典型的受托支付方式，由信用支付平台联合金融机构提前向商户垫资。

西瓜买单相较Afterpay，免息期更久，成本也就更高。这可能也是西瓜买单早期推广的补贴策略，但后期如果不能在保持用户粘性和复购率的情况下降低资金成本，平台收益可能也会遇到困难。

仅让商户付费，对于分期平台而言，就要通过让利用户的方式进行大量获客，导流给商户促成交易额增长，从而实现利润覆盖成本。西瓜买单定位为“营销增量新物种”，实质上就是通过对客免息的方式为商户提供精准的引流。这些商户中，大多为优质商户，客单价较高，形成了一定的准入门槛。

西瓜买单的商户群体主要为商场商家，包括服饰、鞋包、珠宝、齿科、健身等行业，这些商家的客单价较高。优质的商户是信用支付玩家拼命争抢的资源，也是价格战最易爆发的领域，如果其他机构也采用同样方式，甚至更加低廉的费率拉拢商户，西瓜买单恐怕耗不起。

西瓜买单还面临套现风险，在国内信用支付市场，即使是花呗、信用卡都难免沦为套现团伙的工具，更何况具有超长免息期的西瓜买单。如果，用户与商户勾连，或者中介介入交易环节，西瓜买单可能变成一个套现者狂欢的圣地。这对于西瓜买单的风控而言，是一个挑战。