芒果超媒：两次募资涉及金额及募投项目等情况分析

芒果超媒自2018年6月通过重大资产重组入驻快乐购同时发行股份募集配套资金，到2021年6月24日证监会审批通过再融资申请，从前后两次融资情形来看，两次融资在涉及募投项目、金额、对象等方面存在几点区别，分析如下。

一、第一次与重大资产重组同时进行，而第二次仅为单纯的再融资

2018年6月，证监会下发《关于核准快乐购物股份有限公司向芒果传媒有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》，同意快乐购通过发行股份购买资产方式将芒果传媒有限公司旗下的快乐阳光等5家公司100%股权资产置入上市公司，由此完成控股股东及实控人的变更并更名为芒果超媒，同时又以34.93元/股的价格向中国人寿资产管理有限公司、中移资本控股有限责任公司发行5,726万股募集配资金20亿用于对快乐阳光实施“芒果TV版权库扩建项目”及“云存储及多屏播出平台项目”，在重大资产重组的同时完成了入驻上市公司后的第一次再融资。

2021年6月24日，证监会下发《关于同意芒果超媒股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，同意向不超过35名对象发行9,370.41万股募资45亿用于“内容资源库扩建项目（40亿）”以及“芒果TV智慧视听媒体服务平台项目（5亿）”。

从上述情况中不难看出，芒果超媒两次再融资情形中因一个涉及重大资产重组而另一个不涉及仅为单纯的再融资，由此存在对募资金额需求上的不同，前一次仅为20亿，而后一次则相对较大达45亿，反映出前后两次再融资时因面临的环境及情形不同导致对募资需求形成差异，如果说第一次融资是初期磨合牛刀小试的话，那第二次则是在对资本市场充分融合的基础上开始大显身手。

二、募资对象数量、定价依据、定价基准日、发行价格、锁定期存在差异

2018年的第一次非公开发行对象为不超过5名特定投资者，定价基准日为发行期首日，发行价格为不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折，锁定期为12个月，最终确定为34.93元/股，这是根据当时证监会于2014年5月14日制定的《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》执行，而2020年2月14日修订后，发行对象由不超过5名调整为35名，基准日可以在董事会、股东大会决议公告日或发行期首日中任选其一，发行价格由9折更改为8折，锁定期缩短至6个月。

从上述情况中不难看出，修订后的创业板上市公司再融资办法与之前存在较大差异，自然对此次定增在涉及对象、价格、基准日等方面须综合考虑，而核心在于价格，价格又在于确定哪一天为基准日打8折，故就与第一次定增相比面临因法规修订后对融资所构成的影响，毕竟今非昔比。

三、两次募投项目内容存在差别

第一次再融资涉及的芒果TV云存储及多屏播出平台项目主要以立足提升用户全平台观看体验度为目的，因不直接产生经济效益故未单独核算其效益，加之入驻上市公司之初的首要任务以整合新旧业务为主，即将过去的快乐购媒体零售主业（家庭消费、内容电商、O2O电商及消费金融业务）拓展成包括新媒体平台运营、互动娱乐内容制作及媒体零售的全产业链在内，以此打造一个全新的集流媒体内容、新媒体平台、互联网信息及电商服务一体共生的独具特色的芒果媒体生态，故在第一次的募投项目选定上较为谨慎，同时还须兼顾重大资产重组中对快乐阳光等5家公司100%股权资产置入上市公司的2017－2020年这3年期间的业绩完成程度（即业绩承诺），故在募投项目选定及融资金额仅20亿这两方面没有大幅度放开。

而第二次再融资在募投项目及募资金额方面之所以不像第一次那样谨慎而较为放开，是因存在几点因素：

1、业绩承诺均顺利实现完成。2018年重组收购芒果传媒旗下的快乐阳光等5家标的资产，其2017－2020年实际完成净利润每年均超过业绩承诺额100%以上，最低101.54%，最高602.44%，就核心资产快乐阳光而言，业绩承诺31.99亿，实际完成34.54亿，超额2.55亿，说明5家标的公司的资产质地优良且历经3年时间考验后经营仍持续保持稳定盈利状态，即便承诺期过后仍持续为上市公司业绩锦上添花。

2、公司盈利前景看好。2020年芒果超媒营收及净利润分别同比增长12.04%及71.42%，2021年一季度更是同比增长47%及61.18%，其业绩的增长无异于给市场注入一针“强心剂”，一方面表明公司通过重组已充分磨合新旧业务并掌握了行业的核心生产要素，一方面表明在进一步深度参与影视综艺制作产业链上公司已取得一定市场话语权，其行业地位得以不断提升及巩固。

故从第二次再融资45亿用于建设“内容资源库扩建项目”及“芒果TV智慧视听媒体服务平台项目”来看，表明公司在前3年融合的基础上不仅完成并适应了新旧业务的交替与迭代，同时还掌握了版权自制或定制行业核心生产要素，故加大优质内容资源购买力度，强化精品内容制作、宣传和发行及扩大版权内容库，不仅是其增强视频平台核心竞争力的重要保障，也是第二次启动再融资的大势所趋，其投入对构建公司核心竞争力并形成创作与经营良性循环将夯实基础。

总体而言，芒果超媒前后两次再融资虽存在募投项目、募资金额、发行对象及价格等方面区别的情形，但第一次的成功实施为第二次的开展打好了铺底。如前所述，如果说第一次是初期磨合牛刀小试的话，那第二次则是充分融合手脚放开，故从第二次再融资的意义来看，芒果超媒通过募资45亿，对未来4年通过采取影视剧版权采购及影视剧、综艺自制及定制策略来丰富公司版权库内容资源及聚合行业资源，巩固公司在内容领域的优势地位及提升综合竞争力的影响及重要性是不言而喻的。