公司生产光刻胶配套试剂，产品供应士兰微，毛利率却是士兰微2倍

最近市场上，光刻胶相关公司表现活跃，最近最为亮眼的就是南大光电了。而在这之前，晶瑞股份、彤程新材。更早的容大感光、蓝英装备就更不用说了。从最近两年市场的反映来看，光刻胶板块是市场关注度比较高的一个板块。而今天要看的这家公司，它是专门半导体相关电子材料的，其中就包括光刻胶的配套试剂。接下来，就来详细看看这家公司的竞争优势如何，都有什么业务亮点。

长风本文仅做公司基本面质地分析，不做股票推荐。因为好公司也不一定就是好股票。但长风可以帮你找出具有竞争优势的公司，作为你的资料储备库，毕竟机会只会留给有准备的人。如果你有不明白的地方，可以留言，长风将为你解答。

首先，公司是国内湿电子化学品龙头，主要从事超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等湿电子化学品的研发、生产和销售，具备为平板显示、半导体、光伏等领域提供全系列湿电子化学品能力，在技术水平、产品品质、产品配套、市场品牌等方面具有较强竞争优势。

公司实现中电熊猫、京东方、华星光电等面板客户高世代线领域湿电子化学品的国产化替代，半导体领域拥有士兰微、长电科技等知名客户，并有望拓展至12 寸晶圆等高端市场。

公司江阴基地3.5 万吨新产能于2020 年投产，四川基地6 万吨、镇江基地一期5.8 万吨新产能均有望在2021 年陆续投产。

公司产能的集中释放，配合我国面板、半导体产能扩张，公司有望实现国产替代。

可以看到，公司是国内湿电子化学品龙头，产品面板方面供应京东方、TCL科技，而在半导体方面，公司供应士兰微，长电科技，都是行业龙头。说明，公司自身还是具备一定实力的。从最新一个季度的毛利率来看，公司的半导体芯片行业产品毛利率在41.83%，而士兰微的毛利润率还只有21.15，几乎是士兰微的两倍。

那么接下来，我们就详细看看公司的财务经营情况，看看公司质地究竟如何，

先来看公司近几年的营收情况

可以看到，公司最近五年，营收呈现出逐年增长的态势，平均每年的营收增速速度在11.95%。相当于公司的生意规模平均每年扩大了11.95%。

再来看看公司的利润情况，看看生意是越做越大了， 利润是不是也越来越多，

公司近几年，虽然生意是越做越大了，但利润并未同步增长，看起来，这中间还经历了一个小波谷情况。

不过，自去年开始公司的利润就开始再次回升，且回升幅度还比较大。

综合来看，公司，近几年的生意是越做越大，但利润却并未持续增长，一个是受行业周期性影响，另一个应该也有市场竞争的原因。

成长性，只能说一般。

再来看公司的收益性如何，毕竟投公司，是希望它能够创造更高的收益率的，

公司最近5年，第一年的收益率达到了近20%，然后之后就逐年下降。平均每年收益率在9.07%。这个收益率还可以，跑赢了定活期利息。不过要考虑到它第一年的高收益率，需要打个折扣。

再来看看公司的财务状况如何，

公司最近五年的负债率呈现出小幅上升态势，但整体依然保持在45%下方，并不算高。

而从流动性来看， 公司最近一个季度，流动资产能够覆盖129%以上的流动负债，剔除掉存货，依然能够覆盖123%以上。这意味着公司的流动性还是相当好的，而且没多少存货。

最后再来看看公司的现金流情况，毕竟拿到手上的钱，才是真的钱，

可以看到，除了去年，其余年份公司均实现了正的经营现金流流入。

而如果剔除掉公司每年新的投资支出的话，五年里面有两年的现金流为正。

关注后续，这些投资能不能为公司带来新的现金流流入。

这家公司就是在A股上市的江化微。综合来看，公司的成长性一般，收益性良好，财务状况健康，现金流方面因为最近两年有比较大的投资，所以有所下降。关注后续随着行业景气度的提升，以及公司项目的完工，能否带来新的业绩增长。

除此之外，大家还看好光刻胶板块中的哪家公司呢？

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