灾难面前，中国的技术强大到你无法想象

7月21日14时22分，翼龙无人机顺利起飞，穿越贵州省、重庆市、湖北省、河南省，飞行近1200公里，于18时21分抵达任务区。以米河镇、巩义为重点侦察地区开展超过2万8千平方公里的应急通信保障任务。

在空中停留约五小时，为当地2000多人提供了通讯保障服务。和某灯塔国雪灾电费上调450倍相比… …

在这颗星球上，能提供这种不计成本的通信服务业务的，只有中国。

提起无人机，大家印象中是大疆这样的。

但实际上，翼龙是这么大个头的，可以飞行数十个小时。

当然了，传输应急通讯信号，只是它深不可测的能力中的极少部分。翼龙更重要的作用，是军事用途。

美国《陆军技术》杂志从武器装备和作战能力两方面进行评估，评出当今世界上最致命的5款军用无人机，翼龙赫然在列。

作为全球最强的致命无人机之一，翼龙深受中东大（gou）客（da）户（hu）的喜爱。

翼龙无人机的设计方，是成飞。

一、成飞集成，一言难尽

成飞有一部分搞配件的业务，被包装上市，叫成飞集成。

星空君最近一直在灌输一个观点：网络安全、能源安全和国防安全同等重要。

相关的上市公司，可能业绩不会太好，但是它们的地位非常重要。

成飞集成，就属于国防安全这个序列。

说起来，一言难尽，10年来，公司的累计扣非净利润，是亏损的。这意味着公司其实严重缺乏真实盈利能力，如果是做其他业务的，这种公司的财报看都不用看，但，它是成飞。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

公司实现营业收入 98,375万元，同比下降 41.26%，主要原因：公司 2019 年 6 月完成锂电业务重组后，锂电业务不再纳入公司合并范围，故本报告期收入大幅减少。剔除上年同期锂电业务收入后，本报告期营业收入同比增加6,580万元，同比增长7.17%。其中：工装模具收入 41,733万元，同比增长4.55%；汽车零部件收入 43,315万元，同比增长9.69%；航空零部件收入 12,038万元，同比增长 7.10%。

作为成飞的配套厂商，成飞集成的业务构成其实很虚。从营收上看，公司只有12.4%的业务和航空配件有关，其余的营收均来自汽车配件。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

公司汽车配套方面最大的客户，是奇瑞。奇瑞和成飞成立了一家合资公司，专门给奇瑞生产配件，成飞控股。

奇瑞是一家神奇的公司，虽然汽车销量不佳，但公司在研发道路上一发不可收拾。

二者并不是简单的合作关系，在技术方面，应该有千丝万缕的联系。比如，造汽车的奇瑞竟然研发了一款航空发动机。

从业绩上看，这是弱弱联手，从技术上讲，却是强强联手，会有什么火花？

年报显示，奇瑞部分重大项目可能进展不顺利：因公司部分客户经营状况恶化，公司对相应客户的重大项目计提大额减值，造成公司利润减少较多。

二、从财报中消失的中航锂电

随着2020年将锂电业务由控股改为参股，不再并表，成飞集成的营收规模有所下滑，但经营质量大幅改善。汽车零部件和航空零部件主要是定点客户，收益比较稳定，而锂电业务亏损严重，不确定性因素比较强。

虽然锂电是个非常有前途的业务，但由于竞争惨烈，目前除了头部企业，大部分锂电企业都是赔钱的。成飞集成规模不大，难以支撑起深不见底的持续亏损，将中航锂电转移到非上市部分，减轻上市公司的财报压力。

三、生产模式

公司从事的汽车零部件业务被拆分为两大类。

一类是工装模具业务。主要由公司本部及子公司集成瑞鹄、集成模具研制生产。该项业务为定制品，主要采取“以销定产”的生产模式和“以产定购”的采购模式；

一类是汽车零部件业务，由子公司集成瑞鹄、集成模具研制生产。该项业务与工装模具业务生产和采购模式基本一致。子公司集成模具主要依托龙泉汽车产业城发展汽车零部件业务，独立进行市场营销，在客户确定采购意向后与其签订框架协议，根据双方确定的产品品种、规格和技术工艺要求，每月根据客户的整车销售计划组织相应的零部件产品生产和交付。汽车零部件业务，主要面向奇瑞。

航空零部件业务目前主要是承接航空飞机零部件数控加工，同时承接少量航空钣金件产品生产制造，公司与国内飞机制造主机厂形成了长期稳固的合作关系。该业务为“来料加工”模式，自身不涉及采购大宗原材料，并按客户订单要求进行生产交付。

从公司的生产模式来说，合作伙伴非常固定，核心业务风险不大，虽然账面有一些坏账，是合作伙伴部分业务开展不力协商后的处理结果。

总结一下，这是一个“小富即安”没什么“钱途”的企业。

但是，它是成飞… …

四、总结

网安、能源、国防行业的价值，在于它的战略赛道，投资逻辑不同于传统企业，业绩反而是次要的。