对话华安证券研究所所长尹沿技：只做AI服务的盈利时机未到

人工智能（AI）是一直是风口行业之一，但人工智能企业一直面临大幅亏损的窘境。如“AI四小龙”之一、最近终止科创板上市的依图科技最近三年半累计亏损72亿元，云从科技在2017年到2020年上半年净亏损近23亿元，旷视科技在2017年至2020前三季度已经合计亏损超130亿元。为什么AI行业如此烧钱？企业如何破局？

华安证券研究所所长兼TMT行业首席分析师尹沿技7月17日与第一财经对话时表示，“AI企业需要找到落地场景，目前中国企业对软件付费的意愿比较薄弱，只做AI服务盈利的时机还没到。”

第一财经：AI企业目前面临的困境具体是什么？

尹沿技：缺少应用场景和成熟的盈利模式。“AI四小龙”大多是科学家团队出身，他们更倾向于技术研发。以前他们的收入主要来源于软件授权，但在中国这种模式比较难做，因为企业对软件付费的意愿比较弱，软件定价也比较难，大部分企业更愿意为软硬件一体交互的解决方案付费。没有硬件支撑，企业在收入端就比较难突破，同时还得支出较高的研发费用。

第一财经：人工智能行业在三年前融资热，如今AI行业的投融资氛围怎么样？

尹沿技：从人工智能行业的融资情况来看，我们发现近几年融资发生的项目数量出现一定的下降，但是总体融资额依然保持了比较快速的增长。这背后反映出的是单个项目的融资额在提升。我们认为这和人工智能产业发展的阶段有必然联系。当前人工智能产业已经逐渐从技术探索走向规模商用，产业投资总体趋于理性，深耕行业领域的龙头企业有望获得资本市场更多的青睐。

第一财经：像海康威视这样的传统的硬件企业加入人工智能赛道，包括华为也在自研算法，那么目前的人工智能企业最大的行业优势和竞争优势在哪里？

尹沿技：我们认为人工智能产业已经从技术探索走向规模商用，当前基于大规模训练的深度学习算法已经趋于成熟，未来人工智能企业的竞争优势主要体现在专业领域的数据积累以及场景化的落地能力。因此，深耕行业多年的龙头企业有望获得更多的竞争优势，比如在教育领域深度十几年的AI龙头企业科大讯飞，当前智慧教育就呈现良好的发展态势，已经出现规模复制的案例。而像海康、华为等企业也拥有对自身所处行业的深刻理解，我们认为这些企业未来也有望在AI赋能下打开增长的天花板。

第一财经：目前人工智能企业的主要收入来源是哪个行业？在该领域，人工智能的蛋糕是否还有进一步做大的可能，已经被抢占的市场份额再次易主的可能性大吗？

尹沿技：从第三方的统计数据来看，当前AI赋能的下游应用中，安防产业占比接近50%，其他还包括金融、教育、客服、交通、医疗等领域。我们认为现在已经不能狭义的从视频监控的维度来看安防产业，像海康和大华这些安防龙头企业已经不仅仅局限于安防视频监控这个领域，而是向更大的视频物联领域迈进。我们知道当前流通的数据流中，70%都是视频产生的数据，因此基于视觉的AI一定会拥有更多的应用场景，整个安防产业已经从过去视频监控的千亿市场迈向了视频物联的万亿新赛道，行业空间被进一步打开。在这个行业中，我们认为竞争格局还不确定，当前仍处于蓝海市场，各家企业包括传统安防的龙头如海康、大华，ICT企业如华为，互联网企业如阿里、腾讯，独角兽如商汤、依图、云从、旷世等，都在积极布局。但我们认为这个赛道足够大，各家均有机会抢占细分的应用领域。

第一财经：听说很多人工智能企业一直想开展医疗业务。请问在医疗领域，人工智能想要落地面对的最大困难是什么？

尹沿技：我们认为智慧医疗未来是一个非常好的投资赛道，主要有三个方面的因素驱动：1）当前中国的医疗资源分布不均，智慧医疗可以助力医疗资源公平化；2）医保支付压力逐渐增加，智慧医疗助力医保控费；3）新冠疫情影响下，在线诊疗需求大幅提升。因此，长期我们看好这个赛道的发展前景。短期来看，我们认为智慧医疗领域面临的主要问题在于产品的成熟度仍有待提升。例如CT影像识别、CDSS等新的应用场景，仍需要依靠不断的产品迭代来实现诊断的可靠性和稳定性。

第一财经：A股市场上的很多公司也有AI相关业务，您看好哪些企业？

尹沿技：刚才也有提到我们对AI产业的判断，当前基于大规模训练的深度学习算法已经趋于成熟，未来人工智能企业的竞争优势主要体现在专业领域的数据积累以及场景化的落地能力。因此，从A股市场的选择来看，我们依然看好在细分赛道深耕多年，积累了丰富的专业领域数据、又充分了解行业know-how的AI龙头企业，例如我们从去年开始持续推荐的AI龙头科大讯飞，深耕教育赛道十余年，当前已经走技术探索迈向红利兑现阶段，未来智慧教育业务仍将继续保持快速增长，背后实则受益于其多年的数据积累以及对行业的深刻理解。