四通股份大股东要约收购引控制权纷争 两次卖壳失败

长江商报消息 ●长江商报记者 魏度

两次卖壳失败，四通股份（603838.SH）可能要易主了。

7月19日晚，四通股份披露要约收购公告，公司大股东广东唯德实业投资有限公司（简称唯德实业）拟要约收购10.50%股权。交易完成后，唯德实业及其一致行动人将合计持有公司37.23%股权，超过目前的控股股东，成为新的控股股东。

不过，目前，公司控股股东的持股比例为37.04%，即便要约收购者成为控股股东，因为持股比相近，公司存在控制权之争的可能。

四通股份起家于陶瓷，以全球家居生活陶瓷供应商为愿景，声称产品畅销全球90多个国家和地区。2015年，公司登陆A股市场。

不过，四通股份经营业绩不佳。2011年至2019年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）在0.50亿元左右徘徊，2020年，公司首次亏损。

值得一提的是，上市以来，四通股份曾筹划两次卖壳，均以失败告终。

股价提前放量涨停

要约收购的正式公告尚未发出，四通股份的股价已经提前涨停，引发泄密质疑。

二级市场上，7月19日早盘，四通股份股价平开，随即迅速拉升，10时19分，13.68万手的买盘直接封住涨停。直至下午收盘，股价仍然毫无悬念封在涨停板上。

长江商报记者查询发现，近期包括7月19日收盘之前，四通股份并没有任何利好消息。

盘后，四通股份股价涨停的秘密揭开——大股东要约收购。

公告称，7月19日，四通股份收到唯德实业就本次要约收购事项编制的《广东四通集团股份有限公司要约收购报告书摘要》，收购人唯德实业基于对上市公司的深入调查研究，认为上市公司具备长期发展潜力和投资价值，拟进一步增持上市公司。

截至本公告披露日，收购人持有上市公司3520万股股份，占上市公司股本总额的11%。收购人及其一致行动人黄建平、谢悦增、邓建华合计持有上市公司8555.50万股股份，占上市公司股本总额的26.73%。若本次要约收购完成，收购人及其一致行动人最多合计持有上市公司1.19亿股股份，占上市公司股本总额的37.23%，上市公司控制权可能发生变更。

目前，四通股份的实际控制人为蔡镇城、蔡镇茂、李维香、蔡镇锋、蔡镇通，实际控制人及其一致行动人合计持有公司37.04%股权。

长江商报记者发现，本次要约收购、控制权易主事项能否顺利完成，存在变数。

截至7月19日，四通股份股价为7.11元/股，要约价格为6.6元/股，折价率约为7.17%。

根据公告，若预受要约股份的数量少于1600.08万股，占上市公司股本总额的5%，则本次要约收购自始不生效。

在股价提前放量涨停、要约收购价低于收盘价的情况下，唯德实业的要约收购可能存在难度。

令市场担忧的是，即便要约收购成功，唯德实业及其一致行动人合计持股比达到37.23%，仅比现任实际控制人及其一致行动人略高0.19%，差距很小，二者存在对四通股份控制权之争的可能。

目前，在四通股份董事会中，现任实际控人一方把控着董事会，具有绝对优势。

营收净利9年原地踏步

或许，四通股份的本次要约收购事项，是实际控制人及其一致行动人与收购方协商的结果。因为，四通股份经营一直未能有效突破。

公开数据显示，2011年，四通股份实现营业收入4.35亿元、净利润0.53亿元、扣除非经常行损益的净利润（简称扣非净利润）0.50亿元。此后，2012年至2014年，上市之前的三年，公司实现的营业收入分别为4.46亿元、4.57亿元、4.75亿元，净利润为0.45亿元、0.48亿元、0.50亿元，无论是营业收入还是净利润，均在原地踏步。

2015年，四通股份登陆A股市场，上市后的2015年至2019年，其实现的营业收入分别为4.65亿元、4.20亿元、4.21亿元、4.47亿元、4.05亿元，同期净利润分别为0.55亿元、0.60亿元、0.42亿元、0.43亿元、0.44亿元。这五年，跟上市之前一样，营业收入和净利润也在原地踏步，这样的状态持续了9年。

至此，2011年至2019年，无论是上市之前还是上市之后，四通股份的营业收入和净利润均在原地踏步。同期，公司实现的扣非净利润基本上在0.40亿元左右小幅徘徊。

2020年，四通股份的经营业绩恶化，其实现的营业收入为2.93亿元，同比下降27.75%，净利润-0.05亿元、扣非净利润-0.19亿元，同比分别下降111.19%、145.58%，出现近10年来的首次亏损。

今年一季度，公司实现净利润0.03亿元，同比下降10.24%，扣非净利润为19.90万元，同比下降73.53%。

公司预计，今年上半年可能实现扭亏为盈。但从一季度的经营状况看，即便盈利，也不会可观。

今年5月31日，四通股份公告称，拟作价3.80亿元出售子公司东唯新材料股权。

值得一提到的，上市以来，四通股份曾筹划两次重大资产重组。

2016年7月，上市刚满一年，四通股份筹划通过发行股份收购广东启行教育科技有限公司100%股权，交易价格高达45亿元。

当时四通股份的总资产在7亿元左右，这次蛇吞象并购被视作卖壳。如果交易完成，公司主营业务将变更为国际教育服务。在交易所的接连追问下，最终，四通股份放弃了重组。

2018年8月，四通股份再启重组，这一次，规模更大。公司拟作价85亿元收购康恒环境100%股权，途径依然是发行股份。康恒环境的主营业务为垃圾焚烧发电。

这一次，公司不再回避卖壳交易，但引发了交易所对其上市后不久即置出主要资产原因的追问。

此外，交易对方业绩承诺也有夸大嫌疑。2016年至2018年3月，康恒环境实现的扣非净利润分别为2.1亿元、1.8亿元、-1424.35万元，而业绩承诺为，2018年至2020年扣非净利润分别不低于5亿元、7亿元、9.07亿元，翻了好几倍。

最终，这次卖壳也以失败告终。

无奈之际，2019年，四通股份将18.88%股权作价4.59亿元转让给黄建平、谢悦增、邓建华，三者即为唯德实业的一致行动人。

如今，四通股份筹划易主，但其经营基本面无任何改善，何时才能走出困境，令市场担忧。

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