要问现在市场上最靓的仔是谁，那肯定非宁德时代莫属，作为新能源板块当之无愧的龙头，年后白酒大跌，新能源接棒，宁德时代一举超过招商银行，截至7月15日，市值近1.3万亿，市值排A股第四，前三分别是茅台、工行与建行。
新能源车作为未来最确定、增长最快的赛道，作为其核心产业链之一的锂行业也受到了资金的关注，今年锂矿指数接近翻倍，我们在《盐湖提锂：”白色石油”进入转折点》中就盐湖提锂做过分析，今天我们将视角放大，来看看整个锂行业。
锂本质上属于资源型产业，供求关系决定了它的价值，而供求关系短期内的结构性变化会影响其价格，进而影响产业利润和景气度。因此我们主要从供求关系上进行分析。
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供给端
锂资源主要来自于矿石提锂（氢氧化锂）和盐湖提锂（碳酸锂），2020 全球锂资源产量至8.2万吨，其中2020年澳大利亚占比全球锂矿产量 49%，是全球最大锂矿供应国，其次为智利，占比 22%，再次为中国，占比 17%。
澳洲、南美和中国全球供应全球占比超 98%，所以澳洲锂矿、南美盐湖以及中国的锂资源供给对于全球锂资源供给起决定性作用。
澳洲目前具有主要锂矿山十座，四座在产，三座停产，三座在建，合计锂精矿产能 229 万吨，按目前各公司披露产能规划，2023年前供给增长有限。
根据中信建投证券梳理，四座在产矿山中，Greenbushes 远期规划再建 60 万吨产能，将总产能提升至 194 万吨；Pilbara 远期规划产能提升至82万吨。
南美目前具有主要盐湖八座，在产产能16万吨LCE， 到2022年新增产能超15万吨LCE，增量主要来自SQM及ALB 旗下盐湖。
SQM 预计 2021 年产能从7万吨提升至12万吨 LCE，ALB预计 2021年产能从4.4 万吨提升至8.4万吨，导致南美盐湖总产能 2021 年提升至25.3万吨LCE。
中国目前具有主要锂矿八座，在产产能26 万吨（锂 精矿），目前具有主要盐湖九座，中国锂资源具有较大开发潜力，
整体来看，锂矿供给方面，2021 年至 2022 年上半年锂矿产能增长有限，供给增长主要来源于格林布什、PLS 的产量提升。
盐湖供给方面，2020年至2021上半年盐湖产能增长较慢，原因是上一轮南美盐湖产能因疫情等原因投放延后，2021年三季度开始南美及中国盐湖新增产能逐步落地，但考虑到盐湖提锂产能爬坡时间较长，年内实际供应可能仍然有限。
总体看，锂矿和盐湖供给增长并非同步，短期增量主要来自于澳洲锂矿和南美盐湖，长期增量分布较散，全球新能源材料供给将呈现区域化的特征。
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需求端
全球锂资源需求从2017年的21万吨增长至2020 年的33万吨，年均复合增长率16%。
从结构上看，锂资源经过深加工得到锂化工产品主要应用于动力电池、其他电池、润滑剂和玻璃陶瓷等领域，2020 年分别占比总需求 54%、21%、5%和 7%。
可以看出，动力电池是锂资源的主要应用领域且占比逐年提升，从 2017年的占比27%提升至目前的54%，对锂需求贡献最大，而其终端产品新能源汽车的需求庞大，到2025年，预计全球动力电池出货量约1000GWH，全球动力电池2025年锂需求量约68 万吨LCE。
关于动力电池和新能源车的关系、现状与未来，我们在《动力电池大时代，新能源车的核心》中已经讨论过。
除新能源汽车持续景气增长带动锂消费外，全球储能电池及小型动力电池的消费增长也十分可观，到 2025年，预计其出货量年均复合增长率均超过30%，传统工业领域的锂需求保持 2%的增长，据中信建投对未来5年的锂需求进行测算，到2025年全球锂需求或将达到114万吨LCE，年均复合增长率25%。
结合以上对供给与需求两端的分析，可以看出锂供给持续大于需求，且未来五年持续扩大。
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总结
回归到价格，我们认为，2022年之前，尽管供给表现过剩，但是会处于一种结构性短缺中，由于上半年的产能延迟释放，而盐湖与矿山的产能建设都需要较长的时间，再加上新能源车的需求爆发，锂价格还将维持高位且存在继续上涨的可能。
2022年之后，结构性短缺结束，锂资源进入产能过剩时代，但是锂价预计不会大幅下跌，最大的原因在于新能源车持续带来的强需求。
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