成立四年多累计净值破3,近一年同类排名9/730,华夏行业景气了解下

　　上半年经济内生增长动力增强，逆周期政策减力，经济周期的特殊性决定了大类资产轮动特征，市场风格几经变化，行情也是一波三折，尤其是春节后消费、科技等核心资产的大跌更是让不少基民很受伤。但也有不少基金超额收益明显，在长期投资实践中见证了主动管理的时间价值。

　　今天我们就来介绍一只特点鲜明的绩优基金——华夏行业景气。

　　图片来源：华夏基金官网

　　华夏行业景气成立于2017年2月4日，最新累计净值已突破3元，尤其在近一年多的时间，表现出了超强的爬坡能力。

　　华夏行业景气累计净值走势

　　净值数据已经托管行复核，截至2021/7/1，基金历史净值高低不预示基金未来表现，不代表投资建议。业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。

　　根据近期发布的晨星中国基金业绩排行榜显示，华夏行业景气在近一年业绩在同类730只基金中排名第九，在银河证券披露的排名中，华夏行业景气近一年排名9/566，近三年排名21/384，创造了亮眼的投资回报。

　　（来源:晨星、银河证券，截至2021/6/30,基金类别：【晨星】积极配置型；【银河】混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），基金评价不预示基金未来表现，不代表投资建议。）

　　今天，我们就来了解下基金经理独特的“灰马”投资方法论~

　　 基金经理： 王劲松、钟帅

　　王劲松：经济学博士，毕业于复旦大学世界经济系，CFA。拥有17年证券从业经验，14年公募基金管理经验。2008年4月加入华夏基金管理有限公司，现任华夏基金董事总经理。

　　钟帅：经济学硕士，拥有10年证券从业经验，近一年公募基金管理经验。2018年10月加入华夏基金管理有限公司，现任华夏基金股票投资部高级副总裁。

　　在基金经理钟帅看来，华夏行业景气在投资中主要有三大特点：

　　01

　　不买白马，自下而上寻找景气行业中的“灰马股”

　　在投资中，华夏行业景气以自下而上研究并寻找高景气行业中的“灰马”为核心投资理念，在新能源汽车、新能源、新兴消费等高景气度行业及科技成长行业中挑选符合产业发展趋势、长期成长空间较大、估值相对合理的优质标的进行配置。

为什么是“灰马”？
灰马存在预期差和认知偏差，因而估值（PE/PB/市值）处于比白马更低的位置，属于左侧投资，更有利于控制回撤。其次，灰马处于景气行业中，本身是质地优秀的公司，存在由黑到白的可能性，而这个由黑到白的过程就是我们获取超额收益的过程。
——钟帅

　　在基金经理钟帅看来，经历连续两年的大幅上涨后，部分“核心资产”的估值已经无法与业绩增速相匹配，在所谓“核心资产”上躺赢的时代可能结束了。白马、景气行业、估值三者不可兼得，所以在投资中，最核心的原则是在景气行业中找低估值的底部标的进行左侧投资，不做追涨。

　　02

　　分散行业投资，注重均衡配置

　　华夏行业景气主要通过研究不同行业的周期变化，抓住行业景气向上带来的投资机会。目前前十大成分股中，新能源相关概念板块占比达到51.62%，但在新能源之外也延伸出去，分散配置，力求捕捉化工、半导体、新材料等板块的投资机遇。

　　同时，从个股市值特点上看，华夏行业景气则偏向细分领域的龙头企业，市值相对较小，注重在景气行业中找低估值的底部标的进行投资。

　　数据来源：基金一季报，以上个股不构成投资建议。

　　在钟帅看来，未来有两类投资标的可能会在结构上相对占优：一是受益于经济复苏的低估值板块，如金融、地产、化工等；二是高景气行业中的相对低估值优质成长股。

　　03

　　不做仓位择时，力求以选股创造超额收益

　　在投资风格上，华夏行业景气相对更为偏向成长股，主要于基本面研究自下而上选股，按照行业景气度、成长空间、估值、筹码结构等维度综合评估，确定配置权重。原则上不做仓位择时，力求以研究选股来创造超额收益。

　　同时注重以绝对收益目标，兼顾相对收益排名，努力为持有人创造可持续的投资回报。

　　展望下半年，基金经理钟帅认为：

　　今年整体是一个偏震荡的市场，流动性最好的时候已经过去了，我们也要降低收益率预期。但流动性依然有较大存量，企业盈利有大幅改善，从行业和公司的调研来看，经济本身在快速恢复，很多行业、企业的盈利在今年会出现大幅改善，今年依然存在获取超额收益的机会，但难免波动，未来仍将持续寻找处于估值低位的优质标的，努力创造长久、稳健的收益。

　　共管信息：2017.2.4-2020.5.29由陈虎管理，2020.5.18起由王劲松任职，2020.7.28由王劲松与钟帅共同管理。

　　业绩数据来源：基金定期报告，华夏基金，截止2021.3.31。产品业绩比较基准为：业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。成立以来完整会计年度2018-2021年度一季度业绩（业绩比较基准）分别为：2018年-12.15%/-19.66%；2019年29.7%/29.43%；2020年73.36%/22.61%；成立以来截止2021一季度：103.9%/44.33%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

　　风险提示：1、本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益低于股票基金，高于货币市场基金、债券基金，属于中风险（R3）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。3.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。4.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。5.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。6.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。7.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。