唯有源头活水来，绿色金融赋能绿色建筑

近日，资管巨头景顺集团(Invesco)推出的一只绿色交易型指数基金（ETF）登陆纽交所，成为全球首个专门发展和支持绿色建筑房地产公司的股票投资工具。该ETF将跟踪摩根士丹利(MSCI)的全球绿色建筑指数(Global Green Building Index)，其组成部分包括大型房地产公司股票和房地产投资信托基金（REITs）。据了解，这只ETF将选择那些重点关注并投资于建筑节能、使用环保建筑材料、确保内部环境健康的房地产公司，此外还将持有包括环保设计、节能建造、既有建筑减排翻新或提供第三方“绿色”认证公司的股票。

全球首支绿色建筑指数基金的上市，也标志着资本市场对这一领域的关注与支持进入了更实质性阶段。

资本市场为何关注绿色建筑？

从建材生产到建筑施工、再到建筑物运营，每个环节都是温室气体排放的主力军。根据联合国环境规划署发布的《2020年全球建筑物状况报告》数据显示，建筑物的运营占全球与能源相关的二氧化碳排放总量的28%。如果算上建筑业的排放（不含建材工业生产），这个数字将增加到38%。因此，为减轻气候变化的影响，房地产、建筑是不可绕过的行业。

根据普华永道(PwC)的数据显示，目前投资者对可持续投资的兴趣日益增强，77%的机构投资者计划到2022年停止投资非ESG(环境社会治理)产品。从绿色债券、到REITs、再到首支绿色建筑指数基金的出现，全球绿色金融产品不断进阶，为关注可持续发展的投资者提供了平台。

国内绿色金融尚在早期阶段，常见金融工具以绿色债券为主

绿色债券是一种按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券，包括绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券、绿色资产支持证券等等。它和普通债券的区别在于，其募集资金必须用于符合规定条件的绿色项目，主要针对环保相关的项目或为这些项目进行再融资。其中，碳中和债作为绿色债券的子品种，主要指募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目的债务融资工具。目前我国境内绿色债券累积发行规模超过1万亿元。

市场投资者对绿债反响热烈

绿债与传统债务相比具有融资成本低、审核效率高、单一项目募集资金体量更大等优势，能有效地降低房企财务压力（部分对比见下表）。在吸引投资者方面也具有独特优势，其本身绿色、可持续发展、企业社会责任的标签使其容易获得更广泛的受众。投资者兴趣的日益增加可以帮助降低收益率，形成绿色溢价。例如普洛斯近期成功完成一笔美元绿色次级永续债权发行，息票利率为4.5%，用于相关可持续发展项目的再融资。由于投资人认购踊跃，认购额高达最初5亿美元目标规模的6倍之多，最终普洛斯决定扩大发行交易规模至8.5亿美元，创下此类债券历史记录。

我国绿色债券资金流向绿色建筑占比较小，未来发展空间巨大

目前，中国绿色债券投向的领域主要包括清洁能源、建筑、交通、污水处理、废物回收等等，根据气候债券倡议组织（CBI）数据显示，2020年全球绿色债券投向绿色建筑的占比约为30%，在亚太区占比高达49%，而这一数字在我国不到10%。造成差异的原因可能包含但不限于：其一，在“房住不炒”的纲领下，房企融资政策收紧，审批机构为防范资金通过“染绿”行为流向房地产企业而放缓审批；其二，发行绿债需要额外支付第三方机构评估费用、获得绿色认证费用、后期维护等费用，加之潜在的时间成本，使一些企业望而却步；其三，此前国内没有明确将非住宅的民用绿色建筑纳入绿色债券支持项目范围，导致房企绿债多为境外优先票据。例如2021年初，新力控股、当代置业、禹洲集团、正荣地产等多家房企发行绿债均为美元债。

这些制约因素正在逐渐改善。随着《十四五纲要》提出“落实应对气候变化国家资助贡献目标……深入推进各领域低碳转型”，绿色产业被拔高至新时期国家重点发展的新标杆。在中国人民银行、发展改革委、证保监会联合发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》中，对绿色建筑、可持续建筑、建筑可再生能源应用、既有建筑节能及绿色化改造、物流绿色仓储等领域类别进行了增加和扩充，未来各类建筑节能减排和绿色建筑项目都有望得到绿色债券的支持。

中国未来创新型绿色金融产品形式、种类将更多样

在可持续发展的理念框架下，绿色金融体系将成为推动房地产企业高质量发展的重要助力。《十四五纲要》中提出要“大力发展绿色金融”，未来REITs、ETF以及更多的创新型的绿色金融产品应运而生是大势所趋。对于房地产而言，其面临的挑战一方面是需要制定全产业链详细的技术和产品创新来践行节能减排的目标，另一方面要实现对巨大存量资产的升级改造以满足绿色金融工具的标准。

仲量联行华西区研究部总监朱建辉表示：“全球范围内对环境保护的关注不断提升，相应的监管也愈发‘动真格’。随着越来越多的国家、地区、企业做出实现碳中和的承诺，‘节能减排’是各行业未来发展不可回避的挑战。对于房地产建筑行业而言，要实现碳中和几乎是颠覆性的变革，在此进程中需要大量的资金投入。众人拾柴火焰高，绿色金融的内核是通过种类丰富的绿色金融工具将可持续发展战略推向市场，一方面借助市场资本力量为发展提供‘子弹’，另一方面也分享其中蕴藏的机遇与红利。”