PPI爆升9%创十三年新高ING首席经济师：两因素预示升势见顶

中国5月居民消费价格指数（CPI）按年增长1.3%，较上月的增长0.9%为多，但低于预期的增长1.6%。扣除食品和能源价格的核心CPI按年上升0.9%，升幅比上月扩大0.2个百分点。另外，中国5月工业生产者出厂价格（PPI）按年急增9%，创逾12年半新高，胜预期的增长8.5%，亦较上月的增长6.8%为多。

光银国际董事总经理兼研究部主管林樵基接受访问时表示，5月PPI上升主要是由于能源和大宗商品价格上升而推高，商品价格上升为环球趋势，原油期货亦升至70美元，预计未来PPI会持续上升。而CPI则温和向上，之前猪瘟令猪肉供应减少，令猪价上升，现时生猪生产不断恢复，猪肉供给持续增加，其价格继续下跌，今年CPI因基数效应而慢慢上升，但料经济复苏未必如想像中快。

ING银行大中华首席经济师彭蔼娆接受访问时亦认为，猪价是影响CPI最重要的因素，「去年5月猪价升幅放缓，并有黄金周，令交通费用也会上升，故今年5月CPI上升。她预料未来因基数低而上升，预料6月增幅不大，但7至8月因暑假而促使跨省旅游（如疫情无再蔓延，旅游照常开通），料CPI会向上。至于PPI方面，彭蔼娆表示，商品价格特别是金属资源在5月最后一周回落，同时有指中国正在考虑对动力煤价格设置限制的行政措施，预料PPI不会再创新高。

彭蔼娆：第2季下游厂商利润受压更大

中国国务院总理李克强早前于5月24日与十几家制造业企业家「站谈」，指今年以来，受主要是国际传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨，又指下游企业在消化大宗商品上涨带来的不利影响方面付出了努力，政府会想方设法做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期，又努力防止向居民消费价格传导，避免影响人民群众生活。

面对下游厂商利润收窄，彭蔼娆表示，第2季下游厂商利润受压更大，不过，上游企业亦要减价予下游企业，承担部分利润压力，有望消费者所承受的影响较细。「每间厂商的受压程度不一，普遍利润率约处5%。即使中国走出新冠疫情，环球仍在复苏过程，中国与外国产品的价格又不能相差太远，最终产品可加价的机会微。」

她又指，目前PPI大升是来自外国资源价格上升，中国基建规模每年都差不多，故最重要的是要视乎美国总统拜登刺激经济计划的获批时间和规模，对原材料的需求再有支撑，而具体基建规模的细节要待国会相讨。

林樵基：下游厂商可自决加价与否

在PPI中，主要行业价格涨幅均有所扩大，其中石油和天然气开采业价格上涨99.1%，煤炭开采和洗选业价格上涨29.7%。林樵基认为，下游厂商其实是自己决定会否将价格传导至消费者，「这视乎厂商如何看待商品价格的周期，如果厂商认为商品价格周期是短期的，便会不加价，待日后原材料价格回落，便可以重新赚回。目前CPI与PPI的关系愈来愈长，可能要到5至6个月后才反映」。

另外，他亦指，中国的CPI组成是食品占大部分，而PPI上升主要是原材料上升，在此比例之下，便减去一部分可呈现在物价指数上涨的情况，故不似如美国般的直接由原材料直接反映在物价指数上的现象。

中央调控商品炒价助厂商回归正常营运

与此同时，政府会设法稳定大宗商品的价格工作，对大宗商品提供窗口指导。彭蔼娆亦指出，中央不愿大宗商品急升，导致造成金融混乱，炒高商品价格令金融市场有风险。

林樵基认为中央出口已算是帮手，预计日后中央最大机会由供应入手，如容许增产、加大进口等等，这是中央可以做的事，亦令厂商尽快恢复正常营运和重回正常利润水平。