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佳源国际（2768.HK）为一家物业开发商，深耕于长三角地区，主力开发大型住宅与商业项目。集团拥有丰富的土地储备，截至2020年底，公司的土地储备总共1,765百万平方米，同比增长27%，总货值2200亿。
2020年末成功分拆物业服务业务，以“佳源服务”(1153.HK)上市，排名2021年中国物业服务企业第29位。2017-2020年收入复合年增长率43.1%，净利润则复合增56.2%。加上大股东持续注入优质资产，公司的资本结构有所改善。
公司2020年核心净利润约为28.5亿，同比增长22%，实际市盈率4.65倍。在港上市的中国房地产企业，平均市盈率5.6倍，佳源国际较同业低估。我们给予“买入”评级，未来12个月目标价4.40港元，相当于市盈率5.6倍，以现价3.69元计，潜在上升空间约19%。
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