2021年中国OTC行业龙头企业对比分析 华润三九获OTC企业排名榜首

2020年度华润三九医药股份有限公司成为我国OTC生产企业综合排名榜首。基本面上来看，华润三九的盈利能力较强，平均毛利率高达65%，由于销售费用率支出较多，导致净利率略低于可比公司平均水平。产品上来看，华润三九进入非处方药产品榜前十的产品较多，且分布较广。

华润三九获得OTC生产企业榜首

2021年4月，中国非处方药物协会发布《2020年度中国非处方药企业及产品榜》，结果显示，2020年度，华润三九医药股份有限公司成为我国OTC生产企业综合排名榜首，其次为修正药业集团股份有限公司、太极集团有限公司，分别位列第二、三名。

华润三九盈利能力领先

下文对OTC行业排名前三的上市龙头企业(华润三九、太极集团)进行对比分析。

从营业收入来看，华润三九和太极集团2016-2019年的营业收入都是逐年上升的。2016年，华润三九的营业收入为89.8亿元，到了2019年营业收入达到147亿元，四年间的复合营收增长率约为17%。

2016年，太极集团的营业收入为77.9亿元，2019年营业收入为116.4亿元，四年间的复合营收增长率为12.3%，营收增速较华润三九低4.7个百分点。

2020年前三季度受疫情影响，华润三九营业收入为92.4亿元，同比下降了7.8%;太极集团营业收入为86亿元，同比下降了3.9%;两者的营收差额仅为6亿元，差额较往年减小。

从盈利能力来看，2016-2020年，华润三九的毛利率近五年呈波动态势，平均毛利率为65%，盈利能力较强。太极集团的毛利率在2016-2019年前呈上升的趋势，平均毛利率为37%，低于华润三九。

华润三九的销售净利率今年有所上升，2020年前三季度销售净利率为17.1%。2020三季度，太极集团的销售净利率为0.2%，远低于华润三九。

选取了5家OTC医药企业作为可比公司，分别为天士力、江中药业、葵花药业、白云山和云南白药，可以得出该五家企业的平均毛利率为40.72%，平均净利率为13.92%，平均ROE为13.31%。

结合其他可比公司对比分析，华润三九毛利率远高于OTC行业平均水平，净利率略低于OTC可比公司平均水平。太极集团的毛利率和净利率低于OTC可对比公司的平均水平。

华润三九的销售、研发投入较大

近年来，华润三九的产品广告植入频频出现于各类综艺节目和影视剧作，表现在财报上则是营销费用逐年走高。2016-2019年，华润三九和太极集团的销售费用支出都呈上升趋势。2020年两家公司的销售费用支出有所减少。

2019年华润三九的销售费用达到65.87亿元，占营业收入的比重为44.5%，近四年的销售费用复合增长率为27.6%。2020年前三季度，华润三九的销售费用为31.34亿元，占营业收入的比重33.9%。

2019年，太极集团的销售费用分别为37.51亿元，占营业收入的比重为32.2%，近四年的复合增长率为33.7%。2020年前三季度，太极集团的销售费用为25.58亿元，占营业收入的比重为29.6%。2016-2020年，华润三九的销售费用以及销售费用率都高于太极集团。

2017-2020年三季度，华润三九和太极集团的研发费用不断增长，研发费用占营收的比重也不断增大，说明两家公司对于研发的重视程度不断加深。

2016年，华润三九的研发支出金额为2.97亿元，2019年研发支出达到4.42亿元，三年的复合增长率为21.9%。2020年前三季度华润三九的研发支出为2.74亿元，占营收规模的比重为3%。

2019年太极集团的研发费用支出为0.67亿元，研发费用率为0.6%，三年的复合增长率为42.5%。2020年前三季度太极集团年的研发支出可以看出，华润三九的研发投入与研发费用率都要远高于太极集团。

华润三九的上榜产品数量较多，分布更广

根据《2020年度中国非处方药企业及产品榜》，前瞻对华润三九医药股份有限公司和太极集团有限公司这两家公司各类进入前十排名的药品进行统计，可以看到在中成药感冒药、化学类感冒药、化学类解热镇痛药、中成药清热解毒药、化学类肠胃药、中成药肠胃药、化学类皮肤药、化学类与中成药妇科药、化学类与中成药止咳化痰药这11中分类药中，华润三九入围前十的非处方药产品最多并且产品分布最广，入围各类药品前十的产品共有9个;太极集团排名第三，以下图中分类入围产品有5个。

根据统计，华润三九非处方药在中药感冒药、化学类肠胃药、化学类皮肤药这三个分类中排名较高;华润三九旗下的999感冒灵颗粒/胶囊在中成药感冒药排名第一;易善复多烯磷脂酰胆碱胶囊在化学类肠胃药排名第二;999复方醋酸地塞米松乳膏在化学类皮肤药排名第二。

太极集团在化学类解热镇痛药中入围产品最多，入围前十的产品共3个，分别为散列通复方对乙酰氨基酚片(Ⅱ)、太极天麻素片和布洛芬缓释片。急支糖浆/颗粒、太极枸橼酸喷托维林片分别在止咳化痰中成药、止咳化痰化学药中排名皆为第三。

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