MSCI呼吁全球资本引领净零排放变革，如何影响中国市场？

4月22日，MSCI发布报告《资本在净零排放变革中的角色》称，应对气候变化需要进行自工业革命以来最大规模的全球经济重建。MSCI认为，资本市场参与者必须成为一股强有力的积极力量，以尽快推动避免气候灾难所需的系统性转变。

具体而言，MSCI呼吁包括主权财富基金、养老基金、捐赠基金、保险公司和个人在内的资产所有者将资本重新配置到碳排放强度较低的领域，并将资本投向绿色解决方案以向可接受的暖化情景看齐；制定年度脱碳投资组合目标，使全球总排放量年同比减少10%；向零碳政策基准过渡，助力投资组合转向净零排放。

以资本的力量推动“净零碳排放”

全球应对气候变化的任务正变得愈发紧迫。第一财经此前报道，如果要在本世纪末实现1.5摄氏度的控温目标，从2019年起，全球碳排放需要每年减少9%~15%，并在2050年前达到净零排放。据MSCI估算，截至2020年11月30日，MSCI全球可投资市场指数16%的成分股公司符合2摄氏度升温情景的要求；只有5%的成分股公司符合1.5摄氏度升温情景的要求。可见，为实现所需要的减排幅度，无论是在整个经济社会层面，还是在构建投资组合方面，全球都面临巨大挑战。

MSCI董事长兼首席执行官Henry Fernandez对记者表示：“按照目前的发展轨迹，2020年到2050年之间，MSCI全球可投资市场指数的绿色转型变化将不会太明显，预估约80%的公司碳排放将超过控温低于2摄氏度的排放预算，这不利于达成净零排放目标。资本市场是在所有参与者的共同努力下推动净零排放过程的关键力量，其中资产所有者需对资本进行再分配，资产管理者和银行需把资金转移到更绿色的投资和创新项目，而企业则需作出相关承诺。”

MSCI对其全球可投资市场指数进行了分析，该指数涵盖50个发达和新兴市场中约9000家市值共计70万亿美元的上市公司。分析显示，这些公司每年排放约112亿吨二氧化碳当量（CO2e）。模型表明，在不改变当前做法的情况下，到2050年，这些公司每年排放可能高达168亿吨二氧化碳当量，使地球温度在本世纪末前上升3.5摄氏度。该走势凸显全球实现净零排放所面临的巨大挑战，因此必须立即采取行动。

资产管理人及其手中的资本无疑代表了巨大的话语权。MSCI认为，资产管理人应利用投票权并与管理公司直接沟通，敦促公司订立净零目标；增强专业知识以支持资产所有者为清洁能源技术企业提供资金；根据气候相关财务揭露工作小组（TCFD）拟定的指引设计风险管理方案和披露程序。

同时，各大银行应向专门开发清洁能源技术的企业提供资金，进一步推动将资本条款与净零目标联系起来的公司在贷款、债券、股票发行方面的发展。

此外，企业也应制定目标力争在2050年以前达成净零排放，阐明具体可行的策略方案，并在披露有关数据和措施时纳入最佳实践。

去碳化力度不足的企业将处劣势

尽管MSCI只是进行了一项呼吁，但事实上，不少资管巨头已经付诸行动。如果中国企业不采取行动减少碳排放，未来可能面临无法获得资本的支持。

例如，在2020年12月12日，即《巴黎协定》成立5周年之际，30多家管理着逾9万亿美元的资产管理机构承诺，将在2050年或更早前实现其投资组合中的净零碳排放，即“Net Zero Asset Managers Initiative”（净零碳排放资产管理人倡议）。如今，国际投资者在A股市场的占比已逼近公募基金，因此随着未来外资对上市公司的碳排放问题愈发看重，那些去碳化力度不足的企业将处于劣势。

“投资者能够投资的、满足2摄氏度或1.5摄氏度目标的公司将变少，这会导致投资组合高度集中化。即使是在乐观情况下，MSCI的模拟也显示，到2030年，符合条件的公司数量仅为原来的32%左右，相当于目前总市值的40%。如此大的转变，可能会逼迫一些公司大幅减少碳排放，以求继续获得资本支持。”MSCI ESG研究部门亚太团队主管王晓书此前在接受第一财经记者独家专访时表示。

第一财经记者查询MSCI的ESG评级，以宁德时代为例，其ESG评级为A（最高为AAA，占比3%；次高为AA，占比2%），提振公司ESG评级的关键评判因素就是“清洁科技机遇”这一项；此外，特斯拉的ESG评级也是A，理由相近，只不过除了宁德时代的“清洁科技机遇”外，还多了“公司治理”、“公司行为”这两大加分项目。

也有国际机构投资经理此前对记者表示，未来会更看重中国和全球“碳中和”趋势下的这些机会：太阳能/风能设备制造商（太阳能/风能发电装置装配提速）；电动车（提升电动车渗透率），储能运营商（新能源储能需求强劲增长），电池生产商（电池储能需求增加），生物可降解材料（对于塑料的替代性需求上升），电网设备制造商（升级电网系统的需求上升），化学品制造商（储能电池对于化学品的需求上升）。