中升一骑绝尘，正通跌入谷底 | 港股8家上市经销商2020年财报解析

作者 | 吴小平

来源 | 汽车服务世界（ID：asworld168）

2020年的汽车行业，经受了严峻的考验。

一季度，受新冠疫情的影响，新车销售跌入谷底；随着疫情的逐步控制，从二季度开始，行业开始呈现回暖趋势，并于四季度反弹，最终交出了全年销量同比下降1.9%的成绩。

近期，众多上市车企相继发布了2020年财报，进一步印证了汽车行业艰难但不平凡的2020年。

据《汽车服务世界》统计，截止到4月12日，在港上市的9家（中升、美东、永达、和谐、新丰泰、润东、正通、宝信、世纪联合）汽车经销商集团，除润东汽车之外，均已经对外披露了2020年财报。

值得关注的是，在8家发布全年财报的上市经销商集团中，仅美东、中升、新丰泰、永达实现了营收和净利润的同比正增长；和谐汽车则出现了增收不增利的情况；而广汇宝信、正通、世纪联合则出现了营收和净利润“双降”。

本文分别从营收、毛利、净利润三个主要财务指标，重点分析这8家H股上市汽车经销商集团。

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具体来看：

中升控股、永达汽车、宝信汽车规模位居前三甲，这和去年上半年的排名存在一致的地方。

据悉，在去年5月底中国汽车流通协会发布的“2020年中国汽车经销百强企业榜单”中，广汇汽车（A股）、中升控股、永达汽车分居第1、2和4位，而港股广汇宝信是A股广汇汽车的附属公司。

因此，能够在港股汽车经销商集团中杀入前三甲，一点也不意外。

另外一个值得关注的是，中升控股的规模继续力压永达汽车，且有不断扩大的趋势。2020年上半年，两家的营收分别为582,03百万元和279,50百万元，相差300多亿元；而到了2020年年底，领先优势扩大到800多亿。

8家汽车经销商集团中，规模保持增长的有美东汽车、中升控股、和谐汽车、新丰泰、永达汽车共5家。其中，美东汽车的增长率一骑绝尘，高达24.70%，显示出其强劲的增长后劲；而宝信汽车、世纪联合和正通汽车，收入同比呈现负增长，三家企业分别下降3.6%、7.7%和50.70%。

据悉，下降最为严重的正通汽车预计2020年亏损为80亿元-90亿元。对此，公司解释道，2020年的业绩下滑乃主要由于新冠肺炎疫情及紧张的资金链带来的不利影响。

作为主要以售卖豪华车为主的正通汽车，首家在香港上市的豪华汽车经销商集团，曾经也风光无限。

不过，自2019年起，正通汽车的业绩状况急转直下，遭遇经营问题、资金危机，旗下多家4S店被曝无法按期交付车辆，消费者投诉维权事件频发。

据媒体统计，2020年正通汽车关停了近40家4S店，其中因为疫情影响而关闭的4S店有8家，而因为财务危机及信任危机而关闭的4S店超过30家。

而在今年“3·15”晚会上，央视不但曝光了违法向商家提供人脸识别系统的万店掌、悠络客等公司，还曝光了安装人脸识别系统的公司。

其中，正通汽车旗下100多家4S店，全部安装了悠络客产品，在未征求顾客同意的情况下，违法采集顾客的个人信息。

8家汽车经销商集团中，所有企业的经营毛利均为正数。其中，中升汽车的毛利最高，达134.82亿元，而世纪联合的毛利排名最后一位，仅有1.3亿元。

中升控股2020年实现净利润55.8亿元，遥遥领先。在全球新冠疫情的快速发展下，中升集团企业净利润稳步增长，体现了其出色的管理能力。

而作为港股上市汽车经销商集团中曾经的明星企业，正通汽车曾连续多年位居百强经销商榜单中的前列，最高排名是2011年位居第7。

如今，全年亏损近86亿元的窘况，似乎正在证实这家名企正在走向没落。

2020年，因为疫情的影响，汽车经销商行业一片颓势。但是，美东汽车、中升控股和永达集团，依然实现了“两位数”的净利润增长，实属难得；和谐汽车、世纪联合、宝信和正通汽车的净利润分别下滑20%、35.2%、67.8%和1220.2%。

尤其是正通汽车的净利润跌幅高达1220%多，成为上市汽车经销商集团中跌幅最大的企业。

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另外值得关注的是主营豪华级超豪华汽车品牌的和谐汽车。尽管企业在2020年的营收保持增长16.8%的良好态势，但是其净利润出现了20%%的下滑，遭遇“增收不增利”的尴尬局面。

正通汽车的毛利率和净利润一样，在8家经销商集团中位居倒数第一，且是唯一一家毛利率为负的车企。这足以说明，目前企业的发展已经陷入泥潭。

美东汽车、永达汽车和中升控股的毛利率排名前3位。其中，中升集团的毛利率仅排名第3，但是净利润却是排名前2名美东、永达净利润之和的2倍还多，说明其具有优秀的衍生业务拓展能力和良好的成本控制能力。

中升、美东、和谐、永达四家经销商集团的净利率排名包揽前四，这样的排序基本和毛利率一致，这也从侧面证实了目前的行业正在处于一种强者恒强，两极分化的格局。

8家上市经销商集团2020年共计实现销售新车988761台，其中，中升、永达、宝信排名前三，三家新车销量之和占据了总销量的80%。

和谐、新丰泰、中升集团的新车销量位居前三；而宝信、世纪联合、正通汽车分别以8.6%、14.83%、59.9%的跌幅，成为销量下滑最明显的市汽车经销商集团。

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经过分析8家上市经销商2020的经营状况，由此得出以下2点结论：

1、新车销量连续下滑成事实，豪华车却逆势大涨

据中汽协公布的数据显示：

2018年，中国汽车国内销量2800万台，同比下降3%，销量下降88万台；

2019年，中国汽车销量2575万台，同比下降206万台；

2020年，中国汽车销量2531.1万辆，同比1.9%，三连降已成既定事实。

与此同时，豪华车销量却逆势大涨。

资料显示，2018、2019、2020年豪华车销量分别上涨17.6%、11.7%、 14.7%。

以专营豪华和超豪华汽车品牌的和谐汽车为例，2020年，公司豪华及超豪华品牌取得巨大成就，销量大增。其中，宝马品牌销量2.78万辆，同比增长17.8%；雷克萨斯销量0.45万辆，同比增长17.8%；宾利销量较2019年大幅跃升213.2%，意味着中国超豪华品牌细分市场具有巨大的增长潜力。

此外，同样专营豪华车的中升集团2020年豪华车品牌新车销量为27.5万辆，同比增長20.8%。

据悉，梅赛德斯－奔驰是中升集团新车销售收入最高的汽车品牌，新车销售收入占比达84.6%，占集团新车销售收入总额29.4%。

豪华车销量的增长，同时也带动豪华品牌经销商利润的增长 。据中国汽车流通协会数据显示，豪华车经销商的盈利比例超过70%。

正如新丰泰财报指出，豪华车渗透率持续上升，有望为本集团贡献更多利润。市场估计2021年豪华车销售有望录得超过10%的增长。

2、经销商行业的洗牌渐入深水期

从庞大集团到润东汽车再到正通汽车，这些昔日风光无限的经销商集团，在发展的过程中只关注规模的扩张，而不关注企业的发展质量，一路蒙眼狂奔，在行业下行的大环境下，很容易走向破产的深渊。

据《2020年中国汽车销售渠道发展报告》显示，2020年全国各类授权经销商网络总量33733家，新入网经销商2362家，闭店退网3098家，净减835家，经销商退网率9％。

一个客观事实是，未来随着市场竞争加剧，销量下滑严重的车企已承受着巨大的市场压力，很多汽车经销商集团面临倒闭或者重组已是必然。