万万没想到，瑞幸上演“神反转”：新获2.5亿美元融资！哪家资本胆子这么大？

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　　瑞幸新获2.5亿美元融资

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　　瑞幸的故事，再一次上演“神反转”。

　　4月15日，瑞幸咖啡发布公告称已与股东大钲资本、愉悦资本达成总额为2.5亿美元的新一轮融资协议。其中大钲资本领投2.4亿美元，愉悦资本投资1000万美元。

　　据悉，这笔资金主要是为了帮助瑞幸咖啡完成最近公司和可转债持有人达成的重组计划，以及履行此前公司和美国证监会达成的1.8亿美元和解资金协议。

　　自诞生起，瑞幸咖啡便不乏传奇色彩：

　　有人聊它，说它是民族之光，公司从成立到上市只用了18个月，割了一把“洋人”的韭菜，还在星巴克的老巢打出“咖啡平权”的旗号，邀请“中国无产阶级”喝咖啡。

　　
有人聊它，说它是资本骗局。成立仅18个月之时，这个背负着巨额亏损的新锐企业在一片讶然声中走向纳斯达克。创始人仅投入14亿元，就撬动了173亿元的股权债权融资，巅峰时刻市值超850亿元。

　　更具戏剧性的是，上市不满1年，瑞幸自曝财务造假，48天后，昔日的资本宠儿收到纳斯达克退市通知。

　　但就目前来看，它最终可能将活下来。

　　出手拯救瑞幸咖啡的资本，为什么选择押注？

　　大钲资本发布领投瑞幸咖啡2.5亿美元融资的公告

　　大钲资本黎辉、愉悦资本刘二海与瑞幸咖啡陆正耀曾被称为其背后的“铁三角”。

　　2020年7月9日，瑞幸前董事长陆正耀的股份被宣判清算。没有陆正耀的瑞幸，似乎看起来不那么像“烫手山芋”了。

　　此次押注瑞幸的是“铁三角”的另外两方，曾在A、B轮投资了瑞幸1.8亿美元的大钲资本更是再次成为主导的投资机构，投了2.4亿美元。

　　事实上，我们发现，大钲资本在瑞幸造假事件前已顺利“出逃”，未造成投资的账面亏损。

　　深扒大钲资本以及复盘瑞幸经历的资本迷局，我们或许可以从瑞幸“复活”的新故事中，得到更多启示。

　　18个月上市的瑞幸只用1年跌落神坛

　　大钲资本黎辉，一损俱损

　　2020年5月17日，瑞幸咖啡上市满一周年。然而，仅仅时隔一年时间，这家公司就面目全非，因巨额造假陷入前所有未有的危险境地。

　　它曾经仅仅用了18个月就完成了从创立到上市，但跌落的速度更快。

　　财务造假事件带来的危机不仅仅对瑞幸咖啡自己造成了影响，此前与其关系紧密的投资机构和投资人也陷入了空前尴尬。

　　比如瑞幸上市时持股11.9%，为第四大股东的大钲资本。其是瑞幸A轮、B轮的领投方，也是瑞幸最早和最大的外部机构投资者，总投资额近1.8亿美元。

　　左三 大钲资本黎辉

　　对于大钲资本董事长、CEO黎辉来说，他曾经达到过巅峰——在20多年的职业生涯中，他曾游走在华尔街投资机构中间，在高盛、摩根士丹利、华平投资等知名机构切换自如。

　　在离开华平投资前，他已经做到了华平投资亚太区总裁，是华平全球投资决策委员会20位委员之一，甚至被称为华平亚太区“内定”掌门人。

　　离开华平投资后，黎辉创立了大钲资本，试图将后者打造成为中国的华平和KKR。

　　对于这个"奇怪"的名字，黎辉有自己的说法，钲指一种中国古乐器行军所使用的乐器，击钲使士兵肃静。以此命名代表了黎辉希望这是一家有纪律性的投资机构，"我希望我们是一家知进退、明得失、有风险意识的机构"。

　　大钲资本官网首页

　　2019年5月，大钲资本的首个投资项目瑞幸咖啡在纳斯达克挂牌交易，创下了2019年最大的中国企业赴美IPO交易，并刷新"纳斯达克最快上市纪录"。

　　作为一手参与打造瑞幸咖啡的投资机构，当时的大钲资本取得了丰厚的财务回报和名誉回报。

　　仅成立两年多，大钲资本就管理了超过30亿美元的资产，国际LP纷纷追随其后，络绎不绝。

　　转折点发生在2020年4月。4月2日，瑞幸咖啡22亿元财务造假事件曝光，作为瑞幸咖啡最大的外部股东、关键操盘手之一大钲资本和黎辉被置于风口浪尖，受到外界广泛质疑。

　　直接的影响是大钲资本其它筹资项目因此受到沉重打击。

　　据媒体报道，原本有望筹资20亿美元的大钲资本二期美元基金募资受阻，此前已经初步承诺投资的主权财富基金、养老基金等大型LP都暂缓了投资。

　　更深远的影响是，黎辉的投资大佬形象崩塌，多年辛苦经营可能面临付诸东流。

　　大钲资本被投企业

　　大钲资本官网显示，除瑞幸咖啡之外，其还投资了新能源明星公司小鹏汽车以及江苏知名互联网企业孩子王、云学堂等。

　　事实上，相比于瑞幸咖啡的成败，对黎辉而言，在募资、投资时其本人的声誉似乎更重要些。

　　祸福皆因瑞幸起

　　黎辉、刘二海、陆正耀的“铁三角”

　　大钲资本黎辉与瑞幸咖啡陆正耀曾经的亲密关系毋庸置疑。

　　黎辉公开评价陆正耀是一个数据导向型的人，非常会算账，而且执行力够强，也敢冒险，具备企业家应该具备的所有特质。

　　正是这种好感，在数年之后，神州租车上市失败，黎辉代表华平慷慨出手，并且在2016年离开华平之后，来到也是由陆正耀实际控制的神州优车担任副董事长，帮助神州优车完成了70亿元的战略融资并在新三板挂牌。

　　同样的，陆正耀对于黎辉也非常信任。"黎辉特别有战斗力，"陆正耀曾表示，他和黎辉一起工作了很多年，都是老炮儿，"我们的背景、年龄和工作经历都差不多，而且我们对很多问题的看法相似。"

　　气味相投使得黎辉成为陆正耀朋友圈的核心一员。

　　一篇报道中提到，"很多人都号称和陆正耀走得很近，但和陆正耀真正走得近的投资人，只有黎辉一个"。

　　黎辉、陆正耀与刘二海

　　他坦诚，在瑞幸的项目上，大钲资本不是一个简单的财务投资角色，而是深度地参与了整个公司商业模式的打造。

　　2019年5月17日，瑞幸咖啡在纳斯达克上市，这件事情在前期让黎辉和大钲资本"名利双收"。

　　从名的角度来看，瑞幸咖啡作为大钲资本首个成功的投资项目，让刚刚成立两年多的大钲资本一战成名，在业内被冠以多个大奖。黎辉本人也在2019年10月入选《财富》评选的"2019年中国30位最具影响力的投资人"榜单。

　　从利来说，1月8日，大钲资本减持瑞幸咖啡3840万股，持股比例从14.06%下降至12.15%，套现2.3亿美元，收回当初对瑞幸资本的投资。

　　按照每日经济新闻报道，后续大钲资本又进行了减持。

　　这也表明，瑞幸咖啡对大钲资本而言并不是一笔失败的财务投资。

　　然而这只是瑞幸咖啡故事的前半段。后半年的故事就没有那么幸运了，在2020年4月，瑞幸咖啡造假丑闻的爆发，让大钲资本陷入尴尬的境地，在外界看来，参与了瑞幸公司所有重要决定的大钲资本这次已难以撇清责任。

　　浑水创始人Carson Block认为，黎辉和刘二海可能"就是问题的一部分"。

　　面对质疑，4月13日大钲资本在官网发布了声明，称媒体上对于大钲资本在瑞幸咖啡投资项目上存在不实报道和不负责任的猜测。

　　4月13日大钲资本官网声明

　　有投资界人士认为，瑞幸造假丑闻就是大钲资本和黎辉的滑铁卢；不仅如此，本土PE基金都可能因此受到拖累，专业度失去LP的信任。

　　这也直接导致大钲资本的募资会遭到更多阻力。

　　“铁三角”已碎

　　大钲资本再次押注瑞幸

　　对一家投资机构来说，有什么比将失败案例重新带回巅峰更能拯救口碑呢？

　　况且，操盘瑞幸的许多障碍已经被扫除 ，比如利益与个人情感绑定的“铁三角”现已不复存在。

　　1月4日，瑞幸中高层提交了一封致董事会和大股东大钲资本的“请求信”，请求罢免现任董事长和CEO郭谨一，“罪名”包括贪腐、滥用权力等。

　　据郭瑾一在全员信中称，“员工是受了原瑞幸咖啡董事长陆正耀及原CEO钱治亚的欺骗”，而一位接近瑞幸的人士也表示，这是瑞幸中高层在陆正耀集结下进行的夺权斗争，陆的资本是“骨干力量仍然听命于他”，但目前董事会仍是支持郭的。

　　一位资本市场人士则指出，这次内斗看起来是新老CEO对于公司控制权的争夺，其本质是陆正耀在向大钲资本控制的董事会施压，换句话说，昔日的盟友陆正耀和黎辉已经处在对立阵营，“铁三角”之二业已瓦解。

　　没有陆正耀的瑞幸咖啡，以及需要挽回声誉，这或许是大钲资本愿意再次出手拯救的原因之一。

　　夺权的另一面，陆正耀的新创业项目也在浮出水面，一个不诚信的创业者已然终结了他上一个落寞的故事。

　　2021年1月，陆正耀被曝出正操盘一个与“抖音媲美的市值千亿美金的”共享空间项目。

　　简单而言，产品是一个占地面积约为5平米左右智能小房间，里面有空调、WiFi、电视、桌游和桌椅等，通过扫码进门、分时租赁的形式，供人们休息娱乐，犹如一个放大版的“盒子”。

　　ROM空间场景（图源：ROM官方公众号）

　　在报道中陆正耀称这是一个千亿美金市值的项目，是瑞幸股价最高时120亿美元市值的8倍。

　　另一方面，瑞幸的状况似乎没有想象中那么糟糕。

　　2020年12月，瑞幸公布了其经营状况。在瑞幸联合清算人向开曼群岛法院，提交的首份债务重组报告中可以看到，尽管瑞幸2020年前三季度的增速有所放缓，但依然维持增长。报告显示，2020年前三季度，瑞幸的单季收入分别为5.65亿、9.8亿和11.45亿，同比增长18.1%、49.9%和35.8%。

　　而受财务事件和疫情的影响，2020年瑞幸从快速扩张转变为针对性扩张。

　　根据瑞幸最新公布的数据显示：截至2020年底，瑞幸门店总数近4800家，超过60%的自营门店已实现盈利。其中在2021年春节期间，瑞幸全国门店现制饮品增长为去年同期的近5倍，收入为去年同期的近7倍。

　　瑞幸咖啡的故事未来将如何演绎？大家希望一家已有劣迹的创业公司涅火重生吗？

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