免税龙头祭天

　　今天农林牧渔板块最火爆，有朋友跟我说： 日本将核废水排进大海，海鲜被污染了不能吃 ，那就只能吃各种河鲜或者其他替代品，所以各种水产股为代表的农林牧渔板块一飞冲天。

　　其实，国内的农林牧渔公司，历来都是财务造假的重灾区，题材炒炒就过去了，千万别当真，农林牧渔里面能当成价值投资的公司非常少，财务造假暴雷倒是很多，只不过这次炒题材的逻辑比较独特。

　　日本将核废水排进大海，我找懂行的朋友问了下，他的回复是经过完全净化达标的废水是安全的。但是但是但是但是……

　　但是，这并不能排除各种未知风险，现在很多人担心的是，日本没有进行完全净化处理就将大量的核废水直接排进大海，而且 日本历史上还确实干过这种事 ，实际操作中会出啥岔子还真是说不准。

　　并且，日本处理核废水还有很多种方法，直接排进大海并不是唯一的解决方案，但是日本觉得其他方案太贵了，还是直接排进大海省钱。帮自己省钱，帮别人增加风险，这事干得……有点缺德。

　　老美那边对这事的态度是感谢日方在处理核废水上的努力，并称赞了日方保持了透明度。

　　Excuse Me？这也行……真就是以为核废水没排到到美国去呗，太平洋的水是会流动的，福岛的水顺着洋流迟早会留到美国西海岸去。虽然天灾的影响没有办法，但是尽量减少人祸，是日本的分内之事。

　　咱们是直接谴责日方的做法不负责任，敦促日方重新审核福岛核污水处置问题，日本处理好核废水排放，周边国家和对岸都能免受牵连，连日本国内福岛县的渔民都反对直接排放这事，结果老美这是啥都不干，屁股坐歪了。

　　下午，5000多亿市值的大白马中国中免闪崩跌停，这么大市值的机构抱团票，十几分钟被砸跌停，盘后看了下，沪股通抄底9.5亿，四大机构卖出12亿，大资金真是去意已决。

　　有小伙伴一看，就说这是不是因为海鲜不能吃了，海南旅游受到冲击，所以这匹大白马直接被拖出来宰了。中免盘后公布了一季报的业绩预告，都不用再去分析业绩超没超预期，市场里的资金提前用脚投票了。

　　现在市场似乎就在演绎这样一个逻辑：

　　业绩转亏损的，顺丰控股这种，先杀为敬；

　　业绩低于预期的，索菲亚这种，也杀一遍；

　　业绩超预期的嘛，比如万华化学，虽然现在超预期，但你是周期股，迟早会进入行业下行周期，不管三七二十一杀了再说。

　　跌停后，各种关于中免的鬼故事就出来了，什么打击黄牛、疫情恢复人们直接去海外购物、免税店之间开启价格战……

　　我们也看了下数据，神免从20年Q2收购海南免税以来，单季度收入是逐期上升的，在20年Q3突破150亿单季收入之后，收入的环比增速有回落，从40%降到10%（20年Q4）和3.7%（21年Q1），这里可以小结出第一个点： 神免的收入增速变慢了。

　　但是收入增长变慢了本身不是什么大问题，毕竟基数大，增速变小也是很正常的事情，只要收入还在增长就还是好同志啊！那么这里开始就需要关注第二个点：单季度的扣非归母净利润是不是跟随收入增长？按照收购海南免税叠加疫情加持、剁手大军无法出国购物态势，扣非净利润应该是要保持横扫千军的。

　　现在披露的净利润、营业利润都不及机构预期。毛利率有没有降低或者费用率有没有升高，现在的这份业绩预告中暂时是无法体现的，只能用营业利润先替代看下，这是营业收入扣除成本及期间费用之后的净额——当然中间还有部分减值损失、投资收益和其他收益的调整，但参考历史情况来说，这些调整项目的合计应该影响有限。

　　看图大家也可以看了， 神免增收不增利 。21年Q1公司继续在收入侧取得了一定的增长，但是因为一些尚未披露的原因，公司的利润却反而是下降的，机构预期打得这么满的前提下，当然对这种业绩波动有很大的敏感性，相信这点与公司下午突然被大甩卖砸跌停有很大关系。

　　看到申万的快评： 业绩低于预期的原因主要是一季度的机场租金未冲回、离岛免税促销影响利润率、日上缺货影响销售、所得税优惠未实施。

　　我们等公司完整的一季报披露出来，再看看到底具体是哪一项导致这个看起来比较异常的变动吧！

　　要我说，本质上还是机构浮盈太大，在脆弱市场环境里心思也各异，一点风吹草动就引起了连环反应。而很多散户都是白马股牛市后期，被各种赚钱效应吸引才进入的，他们对市场的认识可能就是白马永远涨，结果一波杀跌就懵了，现在慌不择路，放大了市场的波动。

　　现在各种白马股崩来崩去，有些公司估值确实很高，但也有不少暴跌的公司利润增长还不错，这更多的是市场情绪与流动性的问题，市场杀起情绪来就是不讲道理，低估值公司的错杀都是好机会。

　　机构票今天小幅回血，不过现在市场还在杀情绪的过程中，不要跟趋势的力量对抗，想抄底的不用急着伸手，咱们可以通过一些指标来观察市场情绪的变化，比如基金发行的情况，“新发偏股基金”从年初开始便不断下滑，到上周新发总规模竟然连百亿都没到，冷清极了...

　　新发基金这波明显的降温和抱团股的杀跌很吻合，这个指标何时企稳回暖也将一定程度上决定抱团票的寒冬何时结束。

　　几个公告：

　　北新建材：预计2021Q1净利润5亿至5.8亿，同比变动1404.52%至1645.24%。

　　中国广核：预计2021Q1盈利22.8亿元-23.8亿元，比上年同期上升48.75%-55.27%。