舒华体育增收不增利，股东人数骤降7成

斑马消费 沈庹

舒华体育在2020年的业绩表现并不惊艳，营收增长11%、归母净利润下降近7个百分点。

没想到，昨日年报披露后，股价开盘冲高，封死涨停直至收盘。

公司业绩下行，没理由成为热炒标的。上市之前，公司业绩就曾出现增收不增利的趋势。2017年、2018年，公司归母净利润连续出现负增长，直到2019年才回正。

公司认为，去年归母净利润下降，主要是出口业务毛利率较低、电商业务发展费用高以及补助减少带来的影响。

增收不增利

大多数企业登陆资本市场之后，在资本助力下，业绩一般会得到不同程度的提升，然而，舒华体育却是一个例外。

4月8日，舒华体育（605299.SH）交出上市以来首份年报，实现营业收入14.84亿元、归母净利润1.37亿元，同比分别增长11.27%和-6.81%。

在年报里，公司列出了导致业绩下滑的3个关键因素：出口业务量增加，相关出口产品毛利率较低；电商业务相关费用较高；补助大幅减少。

近几年，补助一直是舒华体育的利润的重要来源，2020年，公司获得的补助相比上年减少1257.56万元，成为净利润下降的关键因素。斑马消费统计显示，2017年至2019年，公司获得的补助金额分别为3319.75万元、1611.74万元和2269.43万元。

上市之前，公司业绩就不太稳定。2017年至2019年，营业收入分别实现11.32亿元、11.82亿元和13.34亿元，同比分别增长6.43%、4.44%和12.83%；同期，归母净利润分别为1.27亿元、1.18亿元和1.47亿元，同比分别增长-4.87%、-7.55%和24.98%。

2017年-2019年，公司毛利率、净利率分别维持在40%和10%左右。去年，毛利率、净利率较2019年下滑10.58个百分点、1.79个百分点。

去年的疫情影响了线下零售市场，公司的展示架产品在终端需求剧降。2020年，公司展示架产品收入2.28亿元，同比下降48.10%，毛利率减少12.42个百分点至31.38%。

伴随疫情之后，消费者自主健身意识觉醒，公司的室内健身器材产品收入同比增长54.39%，实现营业收入9.63亿元，成为公司重要收入来源，但这项业务毛利率，大幅减少25.27个百分点，其毛利率为30.47%。

另外，室外健身路径产品收入2.66亿元，同比增长8.09%，但毛利率同比减少49.55个百分点，为25.77%。

2020年，公司加大对电商业务的支持力度，使得电商平台的使用费、运费等配套费用水涨船高，营业成本同比增长31.23%，为10.33亿元。

上市3个月股东减少近4万户

舒华体育出自福建晋江，是当地一家研发、生产与销售健身器材和展示架等产品的专业厂商。

因为同在鞋服产业之城晋江，公司与安踏、特步等服装企业多有合作。在为这些鞋服企业做配套的同时，笼络了一批鞋服领域的老板。

公司第二大股东林芝安大投资持有公司5.05%股权。启信宝显示，林芝安大的股东吴永华、丁世忠、丁世家、王文墨及赖世贤均为安踏体育（02020.HK）高管、股东或董事。

在强大股东背景影响下，安踏体育成为2020年公司第一大客户。去年，安踏体育向舒华体育采购成品发生额为1.02亿元。

在此之前，阿迪达斯、特步等知名体育鞋服企业，也是公司的重要客户。靠上述这些客户的提携，舒华体育一路平坦，并在2020年12月登陆A股。

上市之后，公司所在传统健身行业的盈利模式受到冲击，拓客乏力的劣势逐渐显现，影响了业绩增长。

公司通过经销商在城市购物中心设立店中店和专卖店形成对市场覆盖，但这还远远不够。截至2020年，公司经销商230余家，实现销售收入4.09亿元，占比公司总收入的27.56%。

作为企业的另一种软实力，公司在研发投入方面相当吝啬，研发投入占比在2017年才突破1%。去年，研发投入0.33亿元，占比公司收入的2.22%，也未达到接近4%的行业平均水平。

截至去年底，公司拥有发明专利仅2项。

或许是不太看好公司发展，公司股东人数骤降。截至今年3月31日，公司股东人数（户）为1.65万，而在去年12月15日上市当天，股东人数（户）为5.53万。