贾康：资本无序扩张的定义与边界 人民币势必有“惊险一跃”

作者｜贾康

编辑｜孙斌 刘新

3月27日，在由华夏时报主办，北京银行私人银行协办的“华夏机构投资者年会”暨“第十四届金蝉奖颁奖盛典”，“中国财经大V四十人论坛”启动仪式上，华夏新供给经济学研究院院长贾康就如何定义资本扩张的“无序”性、以及如何防范金融空心化，金融牌照，人民币国际化等问题发表了自己的看法。

“金融是整个国民经济的心血管系统，非常重要。邓公早在80年代改革开放初期时就说，金融是经济的核心，而现代金融的重要性也在发展中不断凸显。我们意识到这个核心只有成功的创新，特别是在建设有中国特色的社会主义市场经济创新过程中间成功地守正创新，我们才能够防范金融空心化的风险。” 贾康称。

但创新不意味着发展过头，贾康表示：“金融危机的实质，都是在实际的运行过程中以创新的名义发生，但这种创新在实际发展中过了头，而使金融核心空心化。”

对资本的扩张属性，贾康认为：“资本的扩张本身也是它的运营的需要，关键是‘无序’两个字。资本不是贬义、扩张也不是贬义，关键是怎么是无序扩张、怎么是不当地扩张，这才是问题的关键。从经济学理论上来说，过度的垄断、不当的垄断就是无序”，贾康称。

为说明此问题，贾康例举了2016年时的中美上市公司的利润对比和上市公司行业的对比。

从他公布的图表看，2016年时的A股市场，净利润前10位，规模最靠前的前10位，清一色都是银行，贾康称之为中国特色；而同时，美股净利润第一位不是银行，而是高科技公司苹果，第二位才是摩根大通，第三位宝洁，前五位里只有三家是银行；而从行业利润规模的对比看，中国方面，鹤立鸡群的银行比第二位高出了5倍以上，而第二位仍是跟金融有关的金融服务业，第三位才是化工，第四位是建筑、道路等等；“三、四位之后大致来说是从高到低比较平滑地过渡，但是从第一位到第二位银行服务业，再到第三位，完全是一落千丈下来的。”贾康提醒。而在注意到这种陡峭的过渡同时，可以对比下美国，第一位是高科技、软件与服务，第二位比较平滑地过渡到银行，第三位技术硬件与设备等等。

“银行和非银行业的对比之下，利润水平在中国表现得如此悬殊就有问题了。这个问题在哪儿？很简单，反证中国的金融领域里的要素流动很不充分。只有这样的解释才能够对应到我前面说到的这两个对比，才能解释它为什么是这样。”贾康说，“既然是要素流动明显不充分，那就反证了中国的银行和金融机构存在着过度的垄断或者不当的垄断。”

“必须承认中国的金融领域里要素流动不充分，换句话说，深化金融领域改革势在必行，必须是通过金融机构和金融产品的多元化，消除过度的垄断和不当的垄断，这是我们现在强调防止资本无序扩张和反垄断里边的内在在理论上完全可以说清楚的基本逻辑。”贾康称。

“近期，领导层、管理层特别强调了防范资本的无序扩张和反垄断。而这一轮防范资本无序扩张和反垄断，主要是针对前一段时间突然叫停的蚂蚁金服上市，监管层对于电商平台运行中的批评意见，非常清晰地表现出来。监管认为电商平台头部企业有待通过结合整改和法规建设的防范风险推进，来解决怎样遏制无序扩张和反垄断的问题。这显然是我们发展过程中面对的新一轮重大问题。”贾康称。

同时，他提醒，“从最近一段时间管理部门，一直到高层领导人的重要讲话里，摆在第一位的首先还是继续支持电商平台、数字化平台创新发展，这是完全正确的。现在要克服的是在创新过程中间出现的问题，绝对不是否定这个创新的大方向。”。

“我们要注意到，中国的金融体系一定要在更高水平开放导向之下，要面对更有专业水平的外商、外资带进来的竞争，这种高水平的开放格局打开后，尤其是在近几年里，将对银行业、金融业提出了更高的要求”，贾康认为。

谈及金融牌照，他认为：“从理论上说金融是一个特殊的行业，必须特别注重防范风险，金融机构是必须持牌的。持牌就是行政许可，就是特别的审批，就是通过公权在手的机构拿到特许权，当然有垄断因素。所以金融领域的真正问题不是有没有垄断，而是是不是适当地处置到适当的垄断，如果过度垄断运用拿到手的特许权，那实际在市场上排斥的应该有更多竞争要素的竞争，这就有问题了。”

同时，贾康也提到了金融防火墙的作用：“亚洲金融危机、世界金融危机时，我们因为有防火墙，起到了稳定自己基本盘的效果。从人民币国际化到最后实现新的创新，我们防火墙早晚要自己把自己拆掉，关键是你是不是敢拆它？人民币这种防火墙式的垄断起到了一定效果，但要把它消除，这同样是一个要素更充分流动的反垄断概念。现在只说一个方向，什么时候能放开？见仁见智，还要慎重考虑，但方向上，中国的现代化一定要匹配上人民币的国际化，人民币的国际化一定要最后冲过这个关口，实现惊险的逾越，这都跟我们长期发展有关。”