2020中国平安股东会见闻：积跬步以至千里

2021年3月25日 ， 老股东与往年一样来到平安大学参与股东会 。 今年的股东会除了比往年提早了2-3周外 ， 另一个最大看点是 “ 医疗未来时 ” 的改革思路 。 在年报解读难者不易 ， 未来时的篇章响起中我们提到 ， 平安无论是年报致辞还是各类PR和IR文件中 ， 都把医疗提到了与金融齐头并进的位置 。 本次股东会是年报后马总首次公开阐述 ， 也证实了这点 。

　　作者：东先生

　　来源：雪球

　　现场气氛

　　现场估摸着坐满了70%以上的位置 ， 虽比不过鼎盛期的2017年 ， 但超过了过去几年 ， 更是完爆2020年4月那会儿疫情期间 ， 与市值在二级市场的冷清对比 ， 让人嗅到了不一样的味道 。

　　我们知道 ， 过去好多次业绩会马明哲董事长是不会说话的 ， 像一尊大佛矗立在那儿 ， 让人肃然起敬 。 三位联席CEO你方唱罢我登场 。 而每次股东会关起门来 ， 马总给人的感觉则平易近人很多 ， 会侃侃而谈 ， 甚至会有些触景生情 ， 本次也不例外 。 平安重视股东 ， 业绩且不谈 ， 态度至少一直让人放心 。

　　问答环节

　　本次问答共9个问题 ， 2个关于寿险的 ， 3个关于投资的 ， 2个关于人力资源的 ， 1个关于银行的 ， 1个关于整体经营的 。 老股东简述了股东会的问答环节的内容 ， 加上了自己有偏见的理解 ， 内容如下 ：

　　寿险问题1 、 寿险5-10年是否可以保持高速增长 ？

　　陈心颖 ： 过去寿险行业的发展 ， 包括平安寿险的发展一直有问题 。 代理人大进大出 ， 导致公司经营 ， 资源投放 ， 都难做到持续 。 因此我们从2019年开始提的改革 ， 第一要务就是抓代理人 。 改革有2件大事 ， 一是渠道1+4改革 ； 二是产品1+4改革 。 这是平安寿险25年来第三次最广最深最复杂的改革 ， 这可以支撑未来5-10年的增长 。

　　渠道1+4改革是指 ：

　　目的 ： 未来3年 ， 确保100万代理人不大进大出 ， 要求三高 （ 高产 ， 高能 ， 高收入 ）

　　手段 ： 打造1个数字化营业部 ， 通过增员 ， 培训 ， 获客 ， 活动4招来搞起

　　产品1+4改革是指 ：

　　目的 ： 创造有温度的保险

　　手段 ： 从保单中让利 ， 打造健康 ， 医疗 ， 慢病 ， 重症 （ 下半年还有养老护理 ） 4-5类服务 ， 从保单购买后就可以享受三师共管的服务 。

　　老东点评 ： Jessica这段话透露的几个信息与老东在难者不易 ， 未来时的篇章响起中所述的 “ 医疗未来时 ” 逻辑相符 ， 有兴趣的可以移步看细节咋整 。 不过新增的信息是保单中增加的服务 ， 不仅包括健康 ， 医疗 ， 慢病 ， 重症 ， 还将会包括养老护理 ， 由此可见平安的医疗矩阵真的准备好了打这场硬仗了 。

　　寿险问题2 ： 医疗是未来时怎么理解啊

　　陈心颖 ： 行业来看 ， 医疗行业是过去30年唯一一个双位数增长的 ， 如今14亿人每年花6万亿人民币 ， 未来5-8年会变成12万亿 。 我国医疗85%是集中在公立医院 ， 而公立医院中 ， 又有1/4的数量集中在千分之3的三甲公立医院中 ， 有很多问题值得我们解决 ， 这些痛点是持续性的增长的源泉 。

　　从公司来看 ， 医疗和主业是结合紧密的 。 过去3-4年25%的客户是因为先使用健康服务才变成我们客户的 。 而在已有客户中 ， 65%的客户使用了健康服务 ， 他们的AUM 、 客户黏性都是没有使用的1.5倍以上 。

　　思路方面 ， 一是对C端提供一站式服务 ， 健康+医疗+重疾+慢病+养老+ （ 就是上面那个问题说的几招 ） ； 二是对B端 ， 打造线下的百强医院合作 ， 最好的医生 ， 做好分诊 ， 形成线上线下的打通 ；

　　资源禀赋 ， 现在公司医疗科技的专利申请是全球第一 ， 380万的医生在全中国 ， 依从率在很多一线城市只有40% 。 而我们利用科技 ， 现在覆盖到了3.7万个医疗机构 ， 72万的医生在使用 ， 依从率从40%提升到80% 。 我们能把最好的医疗资源整合 ， 通过技术提高整体的医疗资源 ， 这样C端+B端 ， 线上+线下就可以提供很好的医疗生态圈 。

　　*依从率是指病人按医生给的攻略进行治疗的比例

　　老东点评 ： Jessica透露了两个关键数据 。 1 、 25%的客户是因为先使用健康服务才变成我们客户的 ， 而客户一旦使用过健康服务 ， 关键指标都会上升 ， 这可以用来衡量医疗生态对主业的加持 ； 2 、 好医生和医保科技构成的生态圈可以把依从性从40%提升到80% ， 这可以用来衡量医疗生态的效果 ； 既然医疗都放到如此高的战略位置了 ， 我们可以期待财报将来披露这两个指标 ， 这可以解决无法有效跟踪医疗生态圈的Buff效果 。

　　马明哲补充 ： 我们有2.2亿的客户 ， 有1.46亿买了人身险 。 过去保险不赔偿就是缴费 ， 是冷冰冰的 。 现在我们有4招破局 ： 一是健康管理 ， 买了保险远程医生就进来 ， 减肥 ， 减压 ， 心理辅导等等 ； 二是慢病管理 ， 在糖尿病高血压已经在管理100多万人 ， 有一套完整的闭环管理系统 ； 三是重症护理 ， 过去积累了大量数据的经验方法和标准可以帮到我们 ； 四是养老护理 ， 目前正在做一套完整的体系 。 平安希望保险不仅是作为经济补偿 ， 更重要是把保险作为服务的提供者 。

　　老东点评 ： 马总估计怕大家没get到点 ， 又把第一个问题中创造有温度的保险的概念和玩法复述了一遍 ， 老东听到这儿时反倒觉得他有点可爱 。

　　投资问题1 ： 投资方向是否会有变化 ？

　　姚波 ： 大原则是资产负债久期匹配 ， 缩短久期缺口 ， 再次注重长期回报 ， 最后会考虑给专业团队 ， 做波段的操作 。

　　老东点评 ： 姚波其实说了很长的话 ， 但主要观点就是上面的 ， 私以为姚波所述是险资投资的正确思路 。 这个问题在帖子里越辩越明 ， 在论平安投资端已经讨论过 。

　　投资问题2 ： 华夏幸福怎么办啊 ， 咱们有啥思考呢

　　谢永林 ： 整体来说 ， 平安的投资还是很稳健的 ， 但由于规模大 ， 难免有风险敞口 。 华夏幸福是产业新城符合险资的特点 ， 出问题是管理太粗犷 ， 疫情和宏观调控 。

　　目前进展 ， 我老谢是处置小组的组长 ， 我们加入了债委会 ， 也加入了协调发展委员会 ， 内部高度关注 。 我们会积极抢治 ， 但由于平安的风险敞口已经很大 ， 绝壁不会继续出钱了 。 不过大家可以放心 ， 我们做AMC的经验是很牛逼的 。

　　损失方面 ， 我们心中已有乐观 ， 中观和悲观的估计 ， 但不能说啊哎 ， 会在恰当时候计提 。 不过啊 ， 华夏幸福表内的债权投资540亿 （ 股权180亿 ） ， 这个540亿的估值是保守的 。 比如深圳的PAFC大楼在估值体内只算100亿 （ 实际上可以卖300-400亿 ） 。

　　检讨方面 ， 内部检讨我们正在做 ， 而且积极的做 ， 该检讨就得检讨 。

　　老东点评 ： 老谢透露的意思是540亿估值上可能已经值2 - 3倍的价钱 ， 而AMC的过程中即使有损失也不一定会造成540账面上多大损失 ， 更何况平安AMC还是很不错的 。 不过老东观其言行 ， 感觉老谢因为这事儿好像地位受了影响 ？ 今天整体看下来Jessica的表达更出色 。

　　投资问题3 ： 感觉公司缺一个巴菲特的人物 ， 建议公司可以买李录的基金啊

　　陈心颖 ： 虽然您只是建议 ， 没提问 ， 不过我们还是要为您关注的问题回答下 。 险资的投资首要考虑的是资产和负债的匹配 ， 考虑流动性风险 ， 考虑久期缺口 。 4-5年前我们的久期缺口是8年 ， 现在3-4年了 ， 这个很重要 。

　　老东点评 ： Jessica其实也说了很长的话 ， 但此问题与投资问题1雷同 ， 老东还是那个观点 —— 平安的投资端没有大问题 ， 方向是对的 ， 详细可移步理越辩越明 ， 再论平安投资端

　　HR问题1 ： 马总啥时候退休 ， 年纪大了不容易啊

　　马明哲 ： 33年前我带一个秘书和司机创办了平安 ， 好像是建了这个舞台 ， 但人始终不可能在舞台永远唱下去 ， 现在我和我的同事是主角 ， 我也蛮开心的 。 我也希望自己有一天坐在下面看着其他人表演 。 什么时候退休呢 ， 主要看 ， 在股东投不投我 ， 本人来看是否可以为公司创造价值 ， 是否有比我表演更好的主演 。

　　老东点评 ： 马总言外之意是年龄不是退休的主导因素

　　HR问题2 ： 过去1-2年管理班子变化频率高 ， 基层的的动荡也是如此 。 现在来看 ， 是不是意味着人事调整已经结束了 ？ 今年咋整啊 ？

　　陈心颖 ： 集团来看 ， 集团以下有36家一级公司 ， 有400多个一级高管 ， 只要有1个离开一定上头条 ， 400多个里面有15%的流动率 。 寿险来看 ， 寿险班子很稳定 ， 有12个人 ， 20%更换了 ， CPO更换为快消品出身的 ， 因此流动率还行 。 不过您说的 ， 陆敏总退休换杨峥 ， 李源祥离职 ， 是影响比较大的 。

　　具体到业绩上 ， 寿险是做长期生意 ， 因此我们接下来提升代理人的质量是最重要的 ， 今年不会很激进的指标 ， 怕动作变形 ， 要保持正增长的NBV 。 今年更在乎改革落地和落实 ， 做好了明年预期恢复双位数增长 。 希望各位股东给我们耐心 ， 我们不可以走回老路 ， 也不能走回老路啊 。

　　老东点评 ： 美国传播学学者曾提出传播学上的 “ 坏消息偏好 ” 的现象 ， 即我们常说好事不出门 ， 坏事传千里效应 。 任和李的离职确实是对集团有影响的 ， 但这个影响大概率没新闻放大后在我们脑中构成的印象要大 。 另一个非常重点是 ， 这次管理层改革的决心真的是非常坚决 ， 今年指不准NBV只有个位数增长 。

　　HR问题3 ： 未来银行在集团的定位

　　谢永林 ： 哎呀终于有人问银行了啊 。 银行在集团有很大任务在承担 ： 一个人综合金融主阵地在银行 ， 1+N要做好 ， 账户打通是必须的 ， 这个是C端综合金融的抓手 ； 二银行背着团体业务的重要责任 ， 也是B端综合金融的抓手 。 我非常希望银行的地位在集团越高越好 ， 但更希望寿险越牛越好 ， 这样才更好啊 。

　　老东点评 ： 老谢此段话有个重要信息 ， 综合金融的重心将从原本的寿险 ， 转换为银行为主导 。 这应该是管理层有意为之 ， 如此可让寿险全身心投入到改革之战中 ， 投入到与医疗生态圈的融合中 。

　　经营问题 ： 管理层如何部署今年公司的工作 ？

　　马明哲 ： 12个字 ， 深化改革 ， 持续增长 ， 部署未来 。 深化改革就是刚才其他同事所说的 ， 我们追求的是一站式服务下的平衡增长 ， 平安最大的优势是一以贯之的战略先行 ； 持续增长 ， 就好像跑马拉松 ， 姿势不对 ， 现在调一下再增长 ； 布署未来 ， 除了传统金融业务 ， 最重要的是把更多的增长点干出来 ， 在竞争中求生存 ， 在创新中求发展 。

　　老东点评 ： 马总的概括很清晰 ， 没啥要补充的 。

　　股东会总结

　　整体而言 ， 老股东参与完股东会后 ， 有几个认知更加深 ， 或许新增了 ：

　　1 、 李录先生在 《 文明 ， 现代化 ， 价值投资与中国 》 一书中提到了政治贤能制和经济贤能制两种制度 ， 且认为制度没有优劣之分 ， 决定胜败在于现代科技和自由市场经济的结合 。 跟踪平安这么多年下来 ， 老东觉得它是最像书中所述的 “ 政治贤能制 ” 公司 ， 而老东另外一大重仓腾讯则非常像 “ 经济贤能制 ” 公司 。 平安最大的优势是顶层设计好的战略 ， 然后一以贯之 ， 因此我们会看到平安集团的人往往要求很高且很全面 。

　　2 、 这次把医疗提到未来时的战略 ， 决心之大 ， 从马陈谢几位的回答中都可以看出 。 今天和平安的小姐姐聊天 ， 老东谈到了寿险业的发展像 “ 浪与冲浪人 ” ， 这是需求永续 ， 但对模式创新一直有要求的行业 ， 保险接近民生的特点 ， 加上一大堆对手会追上来从而造成同质化 ， 总要求冲浪人向前努力划出去 ， 享受一段时间的红利期 ， 然后又要努力划 。 从财险-团体寿险-银保-代理人-乃至平安所提的温度保险 ， 轨迹无不如此 ， 护城河全靠冲 。

　　3 、 医疗未来时背景下 ， 由于不成功便成仁了 ， 是需要给寿险减负 ， 因此综合金融的大旗要银行去扛了 ， 不然两头搞真的要搞死人的 。

　　4 、 泰康董事长陈东升的 《 长寿经济 》 一书中 ， 有个纠偏了老东对长寿时代老年人担忧的观点 。 实际上 ， 未来的高净值且晶体智力处于鼎盛状态的老年人 ， 会给社会产生巨大的生产力 。 比如在美国 ， 50岁以上人士的创业率最高 ， 约为20多岁人的两倍 ， 他们建立了美国近1/3的船业企业 。 而我们熟知的投资大师 ， 如巴菲特 、 芒格 、 格雷厄姆和施洛斯等 ， 无不在高龄时仍然乐此不疲的工作 。 巴菲特旗下赫赫有名的内布拉斯加家具大卖场 （ 全美最大家庭用品超市 ） 的创办者B （ 布朗金 ） 夫人 ， 在90多岁仍然是个工作狂 。 在我国 ， 老东所知的央企保险公司如中国人寿和中国太保中 ， 就有不少已到退休年龄的管理层 ， 仍被返聘回来继续参与工作 。 所以 ， 马董退休的事情还早着呢 。 至于接班人 ， 犹未可知呀 。

　　5 、 老东的 《 读懂保险股 》 本来想赶着今天出 ， 借着股东大会东风可以和各路豪杰切磋切磋 ， 遗憾编辑说现在卡太严了 ， 进入最后1-2周的冲刺了 ， 天不遂人愿啊 。

　　6 、 对了 ， 这改革决心真的很坚决 ， 给股东的东西里都在安利平安医疗生态圈 ：