“人在美国，刚下飞机”，知乎即将登陆美股，值不值得打新？

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作者：21金融圈IPO股探社 探长

图片：招股书

前情回顾：3月5日，中国最大的问答式在线社区知乎正式向美国SEC提交招股书；3月20日，知乎正式开启认购，其中阿里、腾讯、京东、快手等均在IPO前有投资。根据知乎招股价，本次IPO最高估值77亿美元。

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招股情况

上市编号︰ZH

招股时间：3月20日至25日

上市日期：3月26日

发行价：9.5-11.5美元

发行量：5500万股（ADS）

预计市值：60-77亿美元

点评：周一，港股二次上市的百度公布招股结果，刚好资金回笼可以认购知乎，但即便这样，知乎还是跟B站、百融云撞期了。下图统计了今年上市的中概股新股，可以看出涨多跌少，以最近上市的涂鸦智能为例（上一期IPO探长有分析，恭喜吃肉的朋友），即便市场情绪很低迷，也录得了首日20%的涨幅。知乎作为近期瞩目的中概股IPO，需要考虑的只需要是首日涨多涨少的问题。

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招股书亮点

1，虽然知乎号称已经7000多万用户，但可能还是有不少投资者还没用过知乎，只大概知道知乎是个问答社区，那问题来了，如果仅仅是问答的话，既然都前有百度了，何必再有知乎？有问题，到底是找百度解决还是找知乎解决？

简单来说，如果你要问西红柿是酸的还是甜的，可以问百度；但如果你要问西红柿是酸的好吃还是甜的好吃，可能要请教知乎，因为知乎上面的各式植物学家、烹饪能手、营养师等，都会从不同角度出发回答你这个问题。更场景化的描述是，假设你现在是个同学，在教室里提出一个学习上的问题，旁边上下左右桌或者路过的同学会随便回答你一句，可能是问题的正确解答，也可能只是这个同学的个人看法，你得到的答案具有很大不确定性，你只能作为参考，这就是百度；假设你抛出的问题得到了课代表或者班长、甚至授课老师的解答，那这个答案就“权威”多了，旁边听到解说的同学纷纷点赞，甚至授课老师会就这个问题延伸出其他讨论，让大家都受益匪浅，这就是知乎。

从上面可以看出，相比百度而言，知乎的用户更具有标签性和标识性，知乎也将自己定位为知识社区，而非问答机器。下面这位网友解读可能更详细些：

2，关于“人在美国，刚下飞机”这个梗。这是知乎上最为广泛被用户使用的一个梗，这个梗来源如下：

知乎成立之初确实是精英定位。2011年，知乎刚上线时采取了邀请制，种子用户包括了李开复、徐小平、雷军、马化腾等创投圈大佬和成功企业家。这批用户造就了知乎初期专业、高端的内容体系，且异常活跃。有数据显示，第一批200位用户在知乎发展的前40天里，创造了8000个问题和2万个回答，几乎等同于每人每天创造1个问题和2.5个回答。

在上线两年间，知乎在小范围群体中开始流行。但随着知乎开放注册，从高端走向大众，其内容质量和用户体验开始下降——杠精频繁出没、良性反馈减少，大批老用户逐渐降低了内容贡献欲望甚至直接离开。

一位知乎用户的高赞评论是：“现在的知乎，看起来越来越热闹、功能越来越丰富，但最关键的内容质量却是泥沙俱下......现在的知乎越来越像个大杂烩，有点像快手+豆瓣+天涯+微博.....的综合体，唯独越来越不像知乎了。”

“人在美国，刚下飞机”这个梗被应用到越来越多知乎“故事会”的开头。

2，成立10年，至今仍不赚钱。根据财务报表显示，知乎2019年-2020年营收分别为：6.7亿人民币、13.52亿人民币；毛利润：3.12亿人民币、7.58亿人民币；净亏损：10.04亿人民币，5.17亿人民币。值得欣慰的是，营收在持续增长，而净亏损也在快速的收窄。

3，股东“豪华团”出游。根据招股书，IPO前创始人周源持股为8.2%。创新工场持股为13.1%，为知乎的第一大股东；腾讯持股12.3%，位列第二；启明创投、赛富投资分别持股11.3%和9.3%；而快手也持股达8.3%。其他股东入百度也位列其中。此次各家机构认购更多的也是对高质量原创内容、社区用户群体的渴求。

根据招股书显示，知乎此次IPO的同时将同步进行私募配售（CPP），阿里巴巴、京东、腾讯、Lilith Games一并参与知乎的私募配售，合计认购2.5亿美元等值股份。

4，知乎收入主要通过广告、付费会员、内容商务解决方案，还有其他服务（如在线教育和电子商务）产生收入，目前广告的收入还是占据大头。但是通过上表能明显的看出付费会员和内容商务解决方案，在收入占比中增长非常快，这样就有效解决太过依赖广告收入的弊端，三管甚至四管齐发，慢慢建立专属于知乎自己的变现模式。

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打新分析

回归到打本身，凭借新经济、诸多大佬跟投、豪华承销团，加上美股新股的良好表现，知乎还是值得投资者重点关注的。热门中概念股IPO，需要考虑的并不是涨不涨，而是涨多少，能中多少的问题。

据探长观察，此前涂鸦智能的分配中，招银国际、老虎证券偏向于中大户分配，而富途证券则坚持普惠原则，大部分散户都获配5股左右。本次知乎IPO仍属于热门，预计争筹情况相当激烈，投资者可按照自己的资金量选择不同券商。

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