1844年9月的一个清晨，一位来自巴伐利亚的青年犹太人登上了前往新大陆的游轮。
数周的漂泊使他苦闷，但当纽约港的轮廓逐渐清晰时，青年终于忍不住放声欢呼。
他预料到了未来成功的人生，美满的家庭，还有源源不断的财富；但却从未料想过一百五十年后，他所开创的事业，竟会为全人类带来灾难。
01、雷曼，崛起于危机
这个年轻人名叫亨利，是一个德国牛商的儿子。初来美国的他选择开了一家“干货店”——也就是卖杂货的，经营些布匹粮食之类的买卖。
最初呢，这家小铺子开在蒙哥马利，后来生意越做越大，索性搬到了纽约，完了还请自己的两个弟弟来帮自己。
因为是家族生意，所以兄弟仨一合计，干脆拿姓氏当牌匾，于是在1950年，他们的事业更名为：“雷曼兄弟”。
2008年9月15日的雷曼兄弟
熟知美国历史的人都知道，19世纪中叶美国爆发了一场南北战争。北边的工业资产阶级和南边的农场主们因为利益分配不均，选择用枪炮分出个胜负。
而恰恰是在这时，雷曼兄弟攫取到了第一桶金。
因为他们兄弟仨做杂货买卖，生意又做得很大，所以店里常年有人赊账，赊账的人用什么抵押呢？棉花，尤其是南方蓄奴州出产的棉花。
后来战争一爆发，南北商路不通，南方农场主们自然还不起欠款，所以抵押的棉花尽归雷曼兄弟。
而北方又不产棉花，所以棉花的价格又水涨船高，因此雷曼一家子一边没收南边棉花，一边反手将棉花高价在纽约卖出，自然赚了个盆满钵满。
到了20世纪初，日趋成熟的雷曼兄弟早已不是经营小本生意的杂货商，而是摇身一变，成为了华尔街呼风唤雨的投资人。
据统计，雷曼兄弟旗下所持股债包括但不限于：铁路、石油、粮食、烟草、棉麻、机械等大大小小十余项产业，而那些通过层层交叉持股的隐秘投资更是不可胜计，毫无疑问，雷曼一家子认为：
做金融远比做实业来钱。
02、危机，用新政指引
1929年的寒冬令全球资本记忆深刻，世界性金融危机的爆发直接促成了小罗斯福上台，而国家垄断资本主义是一剂毒药，它救得了美国的经济，却也埋下了贪婪的祸根。
1938年，为进一步释放国内经济活力，罗斯福宣布进行住房按揭改革。在1938年之前，美国的房地产市场普遍实行传统的按揭贷款模式：
个人向银行申请贷款，银行审查你的个人财务状况，双方间签署借贷协议，其中你的首付必须超过50％，且贷款年限往往只有5到10年。
为啥银行条件这么苛刻？很简单，因为房贷资金回笼速度实在太慢，任何一家私有银行宁愿去股市里搏一把，也不想把钱借给个人。
那么这就造成一个问题，越来越多的人想买房却买不起房，那些空有稳定收入的中产一房难求。
针对一潭死水的房地产市场，罗斯福成立了一家“美国政府赞助企业”——房利美。
然而房利美不直接向购房者发放贷款，而是发明了一种新的商业模式：收购二级贷款。
具体来说，购房人向银行申请贷款，那么此时银行就拥有了购房者的债权，现在房利美立马向银行收购购房者的债权，这样债权就从银行手里转到了房利美手里。
因此对银行来说，先放债再出售债权就成了两头赚得无本买卖，它自然愿意向民间发放更多的房贷。
事实证明，罗斯福的新玩法非常成功，大量的中产阶层靠着房利美的“二次抵押贷款”买到了房子。
也是在那时起，30年低息贷款的房贷模式开始在全球普及。
咱们前文中说了，尽管房利美是“美国政府赞助企业”，但它仍然是一家私人企业，现在收了这么多长期债权，可房利美却不想做市场上的冤大头。
而恰好在1968年，由和房利美相同性质的美国政府国民抵押贷款协会，也就是吉尼美，又提供了一种新的贷款玩法。
首先，还是走“二次抵押贷款”的模式，吉尼美把金融市场上的房地产贷款债权照单吃进，接着，吉尼美把这些债务与其他各种各样的股债进行混合，打包成新的金融产品。
然后，吉尼美找标普等评级机构对新产品进行评级，最后，按照评级机构给的等级分不同价位出售给大众。
说白了，普罗大众的债务兜兜转转又回到了大众手里：“我向我自己贷款，但贷款的债权，却在金融机构手里”。
对了，这种无本万利的买卖还有个专业名词，叫“住房贷款抵押资产证券化”。
03、新政，引来了贪婪
1981年，里根政府上台，为了应对70年代的“滞涨”危机，他选择了一边发美债，一边印钞票，而这带来的直接后果，就是过高的银行利息让资本一窝蜂涌入房地产和金融。
再说回雷曼兄弟，此时的它已经成长为美国五大投资银行之一，面对肉眼可见的虚拟繁荣，雷曼想也不想一头冲进了“二次抵押贷款”的市场。
《雷曼兄弟三部曲》剧照
值得一提的是，当时的美国市场，除了房地美和房利美外，最大的玩家便是华尔街金融投行，也就是说雷曼刚一下场，便要直面两房的直接竞争。
由于后者的背后是美国政府，所以各种市场限制层出不穷，那么相对严格的放债审查和证券化评级，一定程度上也限制了他们的扩张规模。
但是雷曼兄弟不一样，他是彻彻底底的私人资本，给谁贷款，贷款规模，全由自个儿说了算。
你两房不是要审查贷款人吗？那我就放宽审查，甚至压根不审查。
举个例子，按照以往的审查分级，律师医生这些高端职业的从业者申请贷款，往往会被评为A级优质贷款，因为他们百分百有能力还款。
接着是公务员，小企业主，他们有一定的抵押和还款能力，虽然有风险但较为稳定，因此被评为B级一般贷款。
而那些自由职业者，非法移民，甚至是老赖，基本没啥还款能力的人，则被评为C级垃圾贷款，也就是人们常说的“次级贷款”。
现在雷曼一来，为了抢地盘抢业务，甭管你干啥的，我统统给你划成A类贷款，毫不夸张地说，你随便路上找一个要饭的，雷曼都能扔个四五十万到他脸上。
如果说雷曼只是无底线次贷，那也其实还好，因为到底本金有限。
但贪婪的金融资本不可能就此罢休，他们发明了一种名为“杠杆”的游戏工具。
假使张三有一万美元，他要投资A类产品，传统投资中无论盈亏都这一万块的买卖。
现在张三使用杠杆工具，将倍率设置为1:10，那么张三一赚，就是十万，一赔，也是十万，什么，你没钱还？去借啊，现在连乞丐都能借到钱，你张三借不到钱？
那么雷曼兄弟给自己设置的杠杆倍率是多少呢？三十二倍。
看到这里，细心的观众可能会意识到一个问题：
雷曼收购了如此之多的垃圾资产，他肯定是要证券化投入大众市场的，然而投入市场前还有一道评级审核工序，莫非标普穆迪还有惠誉，都是吃干饭的？
您还真猜对了，就是吃干饭的。吃谁的干饭？吃雷曼兄弟的干饭。
首先，无论标普也好惠誉也罢，他们说到底也是商业公司，相互之间也存在竞争。雷曼兄弟这样一个巨无霸投行，在他们眼里可是妥妥的大金主。
《雷曼兄弟三部曲》剧照
如果第一年标普给雷曼兄弟金融产品50％的三A率，而惠誉却给了70％，大家猜第二年雷曼会找谁评级？
当标普也给到70％时，为了争夺客户，大家猜惠誉又会给到多少？
那么恶性循环下去，雷曼兄弟扔市场上的金融产品，各个是三A优质，完了普通民众一看：这么低的风险，这么高的回报率，谁会有钱不赚？
民众疯狂抢购垃圾，雷曼的股价却在一路高歌猛进，2000年恰逢公司成立150周年，雷曼首次以100美元1股的高价冲入标普100。
没人意识到泡沫在无限放大，而资本的饕餮永不缺席。
不是不报时候未到，2007年贝尔斯通的哀嚎，敲响了雷曼兄弟的丧钟。
（未完待续......）
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