周五A股收盘以后，全球市场还是出现了一些波动，源头还是在于美国十年期国债利率急速拉升。
随后港股大跌，美股波动也是很大。
但是美股并没有想象中那么脆弱。
道琼斯少许低开，然后就一路向北。
纳斯达克虽然收跌，但走势整体稳定，低开高走，韧性非常强。
美股并没有市场预期的那样，在美债利率走高后出现问题。
实际上，这已经是美债十第二次突破1.6%了，市场已经对利率升高脱敏了。换句话来说，市场已经对美债十走高有一定心里预期了，并且市场定价已经反映到当前的股价当中了。
实际上，对市场而言，利率的影响正在慢慢减弱。
我们说过，美债是如此的重要，是全球资产定价的锚，一旦美债出现大的波动或者趋势改变，那就是全球资产重新定价。
现在市场的一致性预期，都认为美债十的利率会达到2%。但是在市场一致性预期特别强的时候，走势往往就会超出市场的想象。
比如说春节的A股。
大家都知道今年会紧货币紧信贷，A股在二三季度会回调。这时候市场反而就不按照预期来走了，要么回调索性不会发生了，要么回调时间大幅前置。
现在结果我们都知道了，市场选择了后者。
当市场预期一致性太强的时候，市场一般会走出比预期更差的走势。
所以2%的利率，很可能只是美债十第一阶段的高点，后面肯定还会有更高的利率。我看到预测最高可能会达到2.3%。
那么在美债利率走高的未来预期之下，这个世界的经济运行和资本市场又将出现什么样的变化呢？
一个错误的常识
前几年，相信你会看到这样一个逻辑。美国无法进行加息操作，因为发行的国债太多，如果加息就将导致美国永远也无法还清债务，导致美元信用破产。
嗯，年轻的时候，我也觉得这套说辞非常有道理。
但直到这些年，现代货币理论兴起，我也尝试了去学习货币理论。传统的宏观经济，或者是奥地利经济学派在很大程度上已经无法作用到当代社会经济运转上来。转而去学习了一些Zoltan的理论框架。
美国财政部发行的债券，不是用来还的。当债券到期以后，财政部会马上去发新债。财政部只要保证能够按时付息就可以了。
经济复苏与通胀
美债十利率的上行，其内核是市场预期美国强劲的经济复苏，美联储在最近的表态中也表示相信美国经济的复苏。
对美国经济复苏的预期，实际上主要取决于对疫苗前景的乐观估计，以及拜振华的2万亿罗斯福新政2.0。
黄金的定价公式，我们讲过很多次了。
黄金=通胀预期-名义利率
那么当下的黄金表达出来的信息就是名义利率的涨幅要大于通胀预期的涨幅。
这一切看似很合理的逻辑，实际上只是美联储的老把戏了。
美元升值与回流
美股之于美国，就好比房地产之于我朝。
而当下美股的泡沫需要继续维持，需要的是美元的回流，让美元资本从其他国家回到美国。
而美元回流的先决条件，就是美元升值。美元升值，需要美国经济复苏的预期……
利用美元汇率的潮汐来收割全球的资本，美国玩这一套已经好几次了，完全是熟门熟路。
纳斯达克，中概股，A股抱团股，新兴市场股票，都会受到利率升高的影响。
美联储现在只说经济复苏，不说通胀。是因为要强美元，要美元回流，要支持美股泡沫。
等经济复苏证明亦或是证伪，那就再开始说通胀亦或是通缩。这时候要的弱美元，要稀释债务。
也就是说，黄金再被极致打压之后，会迎来迅速的反弹。铜金比总不能无限制地一直升高吧。
而人民币汇率在美元升值的预期之下，已经开始贬值。一旦人民币开始贬值，A股就会受到压力，外资流入减少，甚至流出。这就是美元回流的表现形式。
中美之间的暗战
深圳在查完违规资金流入房地产后，上海也开始动手了。
我们这是在提前排雷，去年埋下的雷自己先挖起来，不然等到美国出手了，到时候损失就惨重了。
全球对冲通货膨胀的压力全部在往我们这边使劲。
所以总理又再次重申，政策不急拐弯。国际形势在不断发生变化。美国发完1.9万亿，后面还有更大规模的罗斯福新政2.0（可能有3万亿）。我们当下的处境非常之难，货币收与不收，都是艰难的选择。
抱团股还没跌够
上周抱团股有所反弹，其实是美债十利率的回调。
抱团股里面，特别是白酒，外资持股比例是非常之多的。美债利率升高，这些资本是一定会卖的。
以茅台为例，如果美债十利率到2%，按照主流的的估值模型，茅台的合理位置应在年线以下。
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