宝丰能源673亿投建煤制烯烃项目，未来行业政策壁垒将扩大

宝丰能源（600989.SH）3月7日晚间公告，拟以下属子公司内蒙古宝丰煤基新材料有限公司为投资主体，在内蒙古自治区鄂尔多斯市规划建设4×100万吨/年烯烃示范项目。3月8日早间沪市开盘后，公司股价一度快速冲至涨停价每股16.92元，不过后续股价逐渐回落，最终收盘于15.51元/股，涨幅0.87%。

烯烃是化工产业最基础的原材料之一，广泛应用于包装、家具家电、医疗卫生、军工制造以及航天航空等领域。目前制法上主要分为以石油为原料的油制烯烃和以煤炭为原料的煤制烯烃，前者占主导地位。同时国内烯烃的产能供给始终无法满足国内大量的应用需求，对外进口依赖度超过30%。

据宝丰能源公告，该项目将建设4×100万吨/年煤制烯烃及配套5×220万吨/年甲醇装置，总投资为673亿元，其中建设投资（含增值税）625亿元。项目资金来源于公司自有资金30%、银行借款或其他方式融资70%。项目已取得相关前置核准文件，总体规划已获得内蒙古自治区发展改革委、工信厅批复，尚需国家生态环境部门的批准，目前正在上报中。

宝丰能源这笔上百亿的投资项目算是搭上了政策的末班车。2021年2月底，内蒙古发改委发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》，表示从2021年起，除国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目外，“十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目，包括焦炭（兰炭）、电石、PVC、合成氨（尿素）、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷等新增产能项目。

中信建投称，内蒙古这一新出台的措施很大程度上加剧了现代煤化工项目（包括煤制烯烃）的投资难度，可能将明显减少未来数年煤制烯烃等项目投产规划。根据鄂尔多斯政府官网，宝丰能源400万吨/年的煤制烯烃项目已列入《鄂尔多斯市建设现代煤化工产业示范区总体规划》，在“十三五”期间实施一期260万吨/年项目。未来相关项目审批的政策将趋严，其他企业进入难度也将加大。

此前宝丰能源披露的业绩快报显示，公司在2020年实现营收159.28亿元，同比增长17.39%；净利润46.23亿元，同比增长21.59%；基本每股收益0.63元，同比增幅16.67%。宝丰目前具备120万吨/年聚烯烃、400万吨/年甲醇、78万吨/年精细化工产品的生产能力。宁东基地三期烯烃项目也已正式开工建设，预计2022年建成投产，全部达产后将新增烯烃年产能100万吨。

宝丰能源称，将力争在2023年年底前完成鄂尔多斯市的项目建设，其中项目一期260万吨/年部分已获核准批复。待该笔投资项目建成后，公司在煤制烯烃行业的地位有望进一步巩固，盈利空间较大，抗风险抗周期能力将大幅提升。