皮海洲：用乐观的态度看待基金发行降温

来源：国际金融报

　　最近，火爆的基金市场呈现出发行降温的趋势。如在刚刚过去的2月份，新基金发行表现为“双降”的格局：一方面是新成立的基金数量下降，2月共成立新基金39只，创下40个月新低；另一方面是单月募集资金规模下降，2月募集资金共计为1499亿份，而今年1月的份额规模高达5542亿份，环比降幅超过七成，同时该数据也创下2020年3月以来的新低。

　　基金发行降温的局面也延续到了3月份。3月1日是星期一，自去年以来，每周一都上演新基金扎堆发行的盛况，爆款基金接二连三出现。而3月1日，这一盛况却没有重演。当天有25只新基金进入首发，这其中不乏南方基金应帅、汇添富基金胡昕炜、招商基金王景、中欧基金王健等知名基金经理的新产品。但当天却未现“日光基”，更没有爆款基金涌现。

　　对于熟悉基金市场的投资者来说，基金发行降温其实是基金市场的一种正常现象。通常说来，在股市行情向好，基金赚钱效应明显的时候，基金发行就会火爆，“日光基”“秒光基”以及各种爆款基金都会争相涌现。而当股市行情不好，基金的赚钱效应变成了亏钱效应，基金发行就会降温。

　　而这一次基金发行降温，主要是由于进入牛年以来股市行情出现回调的缘故。尤其是机构抱团股，从牛年开市以来即出现大幅回落的走势，如贵州茅台，截至3月5日，其股价较春节前下跌了20%。投资基金正是抱团股的主力，抱团股大幅下调带给基金亏钱效应。如在2月18日至2月26日期间，全市场超2000只基金，净值跌幅超过10%，超500只基金同期净值跌幅超15%，有的跌幅甚至超过20%。基金亏钱把投资者吓倒了，基金发行降温因此是在意料之中的。

　　其实，对于基金市场来说，基金发行降温未必是一件坏事。首先，有利于投资者冷静下来反思，并在反思中走向成熟。因为近年来，由于基金发行一直火爆，投资者认购之后一直能赚钱，有的基金甚至还收益翻番，这就使得一些投资者完全没有风险意识，干脆就把新基金的申购当成了股票“打新”。而如今一些明星基金带头亏钱，显然有利于投资者教育，让他们认识到风险。

　　其次，基金发行降温也有利于股市行情的调整，有利于相关个股风险的释放。在基金火爆发行之下，市场资金源源不断，推动抱团股股价节节升高，投资风险也因此一再放大。比如，白酒股在机构的抱团推动之下，贵州茅台的股价达到了2627.88元，市盈率超过了70倍，而其他白酒股，有的市盈率超过百倍。这样的股价与估值都严重透支了公司业绩，其投资风险是显而易见的。但因为基金发行火爆，后续资金仍然像飞蛾扑火一样涌入，一些基金也因此变成了酒庄，纷纷重仓白酒股。如今，白酒股终于跳水了，其市场的投资风险也因此可以在一定程度上得以释放。

　　此外，基金发行降温对于基金公司来说也是一个喘息的机会。在新基金争相发行的背后，基金公司面临的问题并没有得到解决。比如基金经理人选的问题，一方面是“一拖多”，一个基金经理打理多只基金，如有的基金经理管理20只甚至30只基金，有的基金经理管理的资产规模超过千亿。二是滥竽充数问题，由于新基金发行太快，一些没有多少投资经验的新人被推上了基金经理的岗位。而这显然都不是对投资者负责任的做法。因此，在经过了基金发行的持续火爆之后，基金公司确实需要有这样一个喘息的机会来处理内部的问题，以利于公司的规范发展。