网易首页 > 网易号 > 正文 申请入驻

李大霄:大调整来了?

0
分享至

  作者:李大霄,英大证券研究所所长

  牛年开始的第一个完整交易周,A股市场出现“倒春寒”的下跌调整走势,沪指短线跌至3500点附近。

  考虑到2021年1月末的调整走势,2021年A股大盘已经出现了第二次急涨急跌的行情,而1月末和2月末的两次上下波动的震荡行情中,市场波动高点逐步在抬高,市场波动的低点基本维持在3500点附近。

  

  在一年以前,2020年后的春节行情中,A股大盘也两度出现急跌急涨的大幅波动行情,只是当时市场两次波动的低点和高点位置相差不大,其原因在于疫情对经济的影响以及为对冲疫情影响而出台的宏观经济政策利好效应。

  那么此次市场调整的原因什么呢?市场其后的方向如何?

  01

  美债收益率上行

  2021年,美国国债收益率持续上行,截至2021年2月25日,美国10年期国债收益率上升至1.54%,而去年底该收益率为0.93%,涨幅达到65.59%。

  美国国债收益率的上行反映国际金融资本投资美债的避险需求下降,或将转向其他较高收益率的投资品种。

  美债收益率也是对美国金融市场无风险收益率的反映,其上涨表现必然代表美国金融市场无风险收益率的上行,而一般来讲,股票价格反映的是上市公司未来现金流的现值,金融市场的无风险收益率是折现率的重要组成部分,理论上折现率的上涨会导致股票价格的下跌。

  因此,全球金融市场均因美债收益率的上升而出现调整走势。

  图一:中美德三国国债收益率

  

  数据来源:wind

  02

  高估值品种调整压力

  2020年,全球有18万亿美元的负利率资产,反映了大量资金有避险要求;同时,由于疫情因素,2020年全球主要经济体多采取量化宽松货币政策,低利率环境下高风险偏好资金对高估值成长品种的极度追捧。

  这种脱离上市公司实际情况的股票泡沫现象始终会面对调整压力。这种情况反映在美股市场上就是纳斯达克指数近期的跌幅明显大于道琼斯工业指数,道指近一周的波动幅度仅为-0.29%,纳指近一周则下跌了5.44%;且截至2021年2月25日,道指年内涨幅为2.6%,而纳指为1.79%。

  

  显然,金融市场资金投资偏好由高估值品种转向低估值品种,高估值的调整压力对市场带来中短期负面影响。

  在A股市场上同样反映了市场投资偏好的变化。年初至今,A股涨幅靠前的行业板块分别为化工、有色金属和银行,期间涨幅分别达到11.97%、11.97%和9.63%;A股跌幅靠前的行业板块分别为国防军工、计算机和通信,期间跌幅分别为11.11%、6.11%、5.78%。

  可见,涨幅靠前的板块为估值偏低的周期行业和金融行业,跌幅靠前的多为高估值板块。

  03

  全球疫情有望出现拐点

  美债收益率上升和高估值品种调整均反映国际金融资本投资风格调整,而其背景则是全球疫情逐步好转,世界经济有望复苏,传统行业有望从衰退低谷中恢复过来,避险资金需要从负利率资产转向有望获得持续回报的传统行业被低估的稳健蓝筹品种。

  当前,国内疫情控制情况较好,即便是在人流密度较高的春节期间,国内疫情也呈现逐步受控的态势。国外疫情或也有望迎来拐点,日新增确诊病例数量由高点回落,现有确诊病例数量也进入平稳发展周期,反映海外疫情受控的概率在提升。

  在疫苗接种方面,各国疫苗接种比例也在努力快速提升当中。因此,从疫情传播和疫苗接种两方面来看,海外疫情受控并出现拐点的概率在增加。

  图二:国外新增确诊病例数量

  

  数据来源:wind

  图三:国外疫情累计趋势图

  

  数据来源:wind

  图四:各国当前疫苗接种比例

  

  数据来源:wind

  04

  风格调整会否引发股市大幅下跌

  若仅从市场层面来看,高估值品种调整会对市场整体带来的负面影响。不过,高估值品种面对的调整压力更多是低于高增长预期所带来的股价调整压力,对于新兴行业龙头出现业绩萎缩而导致股价下跌概率偏低。

  再则,宏观经济政策方面,全球各主要经济体刺激政策的退出也将视经济恢复的情况来逐步实施。

  第三是全球经济复苏的预期相对乐观,尤其是中国经济增长的形势较为乐观。

  第四则是低估值蓝筹股的回升有望对冲高估值品种调整带来的压力。

  综合来看,此次全球金融市场投资风格调整或对中短期股市行情带来影响,但是,金融市场因此出现持续大幅下跌可能性也不大,投资者可伺机逢低选择低估值市场龙头品种。

特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

相关推荐
热点推荐

美国人拍摄的1949年汉城老照片,那时候大街上压根就没什么韩文

初尧录
2021-04-09 06:40:02

拜登称撤军阿富汗后集中应对中国挑战,奥巴马迅速发声,中方表态

冯善智观察
2021-04-19 12:12:01

18年前,梅艳芳躺在刘德华怀里含泪离去,揭开裙底后为何大家都哭了?

者七者八
2021-04-21 06:04:32

女子摇号选到“靓号”,扭头一看断网了,工作人员:重新来一次!

热血汽车资讯
2021-04-21 22:30:05

一个月缩水两亿,华为总裁和董事长口径不一致,对鸿蒙丢了自信?

科学放大镜
2021-04-22 01:06:09

欧洲小国面积不足中国一县,人均GDP却世界第二,如何做到的?

浩然文史
2021-04-21 11:30:02

许敏告错人了,郭威出生时的“包被”,出现了新的说法

我们的百变生活
2021-04-21 16:19:06

美国终于承认落后!这一领域,中国连续5年投资超1000亿

金十数据
2021-04-20 20:13:01

丰田版“牧马人”实车酷毙,造型硬派霸道,车灯标配沙漠之光

智能理财小助手
2021-04-22 01:27:34

印度发布军事强国榜单,美国只排第二,俄罗斯和印度位列三四

海峡军志
2021-04-21 15:27:19

颖儿虽然穿吊带裙挺美,但身材瘦得有点过分,感觉一阵风都能吹倒

心迪的穿搭衣橱
2021-04-21 18:43:59

欧洲设计师立功,长城新轿跑酷似帕拉梅拉!你还无法说他抄袭

智能理财小助手
2021-04-21 17:42:07

“浙江男子污水井救狗身亡”后续,真实情况披露,死者家属首发声

小小涛说美食
2021-04-21 20:50:02

郭威的妻子直播态度转变很大,替老公回应:五一回九江,孩子改姓

日常搞笑分享
2021-04-21 09:53:46

篮网随队记者:更衣室矛盾愈演愈烈,欧文哈登疑似关系破裂,杜兰特调节未果!

体育委员刘老师
2021-04-21 09:20:46

机构看好这些个股,医疗股居多数(名单)

每日经济新闻
2021-04-21 20:12:07

2032年奥运会由中国举办?3座城市“光荣”上榜,国人却忧心忡忡

社会de记忆
2021-04-21 21:19:22

加油站偶然看见“双胞胎”车牌,2个车主一起报警,结局很意外

理财电报
2021-04-21 23:05:20

赵本山交代后事:一辈子心血交给唐鉴军管,不准徒弟散伙!

酷炫时尚
2021-04-20 21:03:26

歼-20试飞员披露重磅消息!事关改进型的“心脏”

政知新媒体
2021-04-21 21:08:09
2021-04-22 06:37:08
功夫财经
功夫财经
解读财经事件,透视财富生活。
1907文章数 86786关注度
往期回顾 全部

财经要闻

头条要闻

撕毁一带一路协议!如何与中国相处 新西兰给澳上了一课

头条要闻

撕毁一带一路协议!如何与中国相处 新西兰给澳上了一课

体育要闻

郭艾伦16分10助攻 末节却挨了顿批

娱乐要闻

毛晓彤穿鹅黄短裙 对镜甜笑wink杀

科技要闻

特斯拉维权当事人:我们只问为什么刹车失灵

汽车要闻

美式复古敞篷跑车将国产 挂比亚迪的LOGO

态度原创

健康
游戏
教育
房产
军事航空

超龄了,还有必要打HPV疫苗吗

老滚MOD改编《遗忘之城》延期至今夏发售

教育要闻

校外培训该怎么管?

房产要闻

重磅!广州限购再次收紧!人才购房变1年社保

军事要闻

F-35B战斗机飞行员"看透"机身降落航母