债市夜未眠

“我简直没办法睡觉，市场波动太剧烈了，”谈起这周的美国债券市场，远在日内瓦办公的Thomas Costerg一脸的生不如死。

身为Pictet财富管理公司的高级美国经济学家，Thomas Costerg很少像最近几天这样深更半夜还守着电脑睡觉，尤其是这周四晚上。

那一晚，美债的疯狂犹如一记惊涛骇浪，把所有人都拍懵了。

正如华尔街见闻所记录的，纽约时间25日下午1点，美债毫无预兆地突然全面崩盘，价格疯狂跳水，收益率瞬间飙高。十年期美债收益率连续突破1.5%、1.6%两道关口，短短几分钟内就从1.49%蹿升到了1.61%的高位，日内最高暴涨23个基点。

7年期收益率短线拉升逾5个基点，刷新日高至1.1882%；5年期收益率飙涨至0.8617%，日内涨约26个基点；两年期收益率涨至0.1877%，日内涨约6个基点；30年期收益率逼近2.4%大关，日内涨约16个基点。

悲催的是，当天美国财政部正好拍卖7年期美债，然而这些价值620亿美元的债券实在是“生不逢时”，拍卖基本没人要，衡量市场需求的指标投标倍数创出了2.04的历史新低。成本却高达1.195%，是2月以来的最高水平。

身处芝加哥的利率交易员Joe Gilster至今还对那天的疯狂心有余悸，他的手机在几分钟内疯狂闪烁着同事们的短消息：“哥们，快回来，这市场疯了。”

好在，他躲过了这次债市灾难。倒也不是他未卜先知，而是运气太好——那天早晨他在天蒙蒙亮的时候就起床了，因为要送怀孕37周的妻子做检查。因此，他在那天早晨10:30之前就降低了自己持仓的风险。

“我去医院之前，情况也就是不太好而已，还算不上疯狂。”到了下午，一切都变了。当他一点半回到公司的时候，所有电脑屏幕上都是大片大片警告价格正在下跌的红色，债市、股市都是如此。“我简直不敢相信我的眼睛，欧洲美元的价格疯掉了。”

以往，债券利率有序攀升的时候，股市应该能够消化。但是，那一天“债券抛售速度如此之快，规模如此之大，引起了投资者的一点恐慌。”就职于John Hancock公司的Roland说。

更恐怖的是，没人知道美债怎么了，所有人都感到猝不及防。

目前最能令人接受的解释就是美国经济恢复的速度太快了，甚至有可能已经到了过热的程度。从美联储官员们的表态和拜登政府忙于推进1.9万亿美元刺激计划来看，经济在可见的未来还将进一步复苏，通胀或者说上世纪70年代的那种高通胀似乎相距不远了。

一夜都没怎么睡的Thomas Costerg对于美联储官员们的讲话很不满意：“美联储官员的自满令我感到十分震惊，他们对美国国债收益率的评论太幼稚了，这说明美债收益率有可能还要往上走。”

本周， 十年期美债收益率累计上涨了11.5个基点，2月份上涨36.9个基点。这还只是美债熊市的一部分，过去一整年，债市表现都不怎么好，甚至可以说是美债历史上最惨淡的熊市之一。但像这周这样猛烈的抛售，完全算得上历史罕见。

可以说，本周是自美债2019年9月以来最糟糕的一周。

不只是国债，连公司债市场也受到了重创。高评级债券价格出现了自2020年3月以来最糟糕的单月表现，以及自2020年10月以来最糟糕的一周。