山东首家市值超4000亿公司“诞生” 排名仅次于中石化

2月4日上午9点37分，万华化学股价触及127.40元/股，以总股本31.40亿股计算，万华化学总市值达到4000.36亿元。这是山东首家市值超过4000亿元的上市公司，也是中国化工行业395家上市公司中市值仅次于中石化，排名第二的公司。

万华化学盘中股价最高触及130.40元/股，总市值达到4094.56亿元。在2020年12月31日收盘时，万华化学总市值为2858.66亿元，也就是说在2021年最初的1个月时间里，万华化学市值增加近1200亿元；而截至目前，山东A股上市公司总市值超过1000亿元的仅6家，由此可知万华化学市值增长速度惊人。

万华化学2020年净利预超100亿

万华

1月7日，万华化学发布2020年年度业绩预告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为96亿元到101亿元，与上年同期相比，将减少5.3亿元到基本持平，同比减少5%到基本持平。

2020 年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润53.49亿元，同比下降 32.28%。以此计算，2020年四季度，万华化学的净利润在42.51亿-47.51亿元间，贡献了全年净利润的四成以上。万华化学2020年第四季度业绩大爆发，主要原因是第四季度下游需求快速恢复，公司主要产品量价齐升。

万华化学这份年度成绩单，超出市场预期。1月5日上午10点20分左右，万华化学总市值达到3001亿元，成为山东省首家突破3000亿元大关的上市公司。自去年3月起，万华化学的股价开始震荡走高，相较于当时的股价最低点，股价上涨约2.7倍。

过去三年，万华化学的净利润始终保持在百亿元规模。但随着化工行业景气周期的终结，公司盈利能力在2019年大幅滑坡。万华化学虽说利润下降，但依旧能保持25.44%的水平。

5年间股价累计涨超21倍

万华

自2016年以来，万华化学股价一路高歌猛进，从最低4.63元飙涨至最高126.37元（前复权），大概5年间股价累计涨超21倍，是A股当之无愧的化工龙头。

万华化学股价暴涨，离不开良好业绩做支撑。营收方面，自上市以来，公司营收从5.71亿元提升至681亿元，增加了119倍，复合增长率达到30%。利润方面，自上市以来，万华化学归属净利润从1.01亿元提升至101亿元，增加了100倍，复合增长率也达到了30%。

2019年，在沪深两市325家基础化工类上市公司中，万华化学归属净利润排名第一，并以近3000亿市值稳坐山东省上市公司的头把交椅。

全球MDI龙头，坐享价格红利

万华

万华化学目前是全球最大的MDI生产商，该产品主要用于聚氨酯材料的生产，可以应用于汽车、家电等多个行业。

在国内MDI市场，万华化学的市场份额超过40%。聚合MDI和纯MDI均为万华化学聚氨酯板块的拳头产品。聚氨酯板块则是万华化学三大业务板块之一，占到其营收总额的四成以上。公司业绩波动与MDI价格走势直接挂钩。

2020年上半年，受疫情等突发事件影响，下游厂商开工率低，市场需求萎缩，MDI行情低迷，销量下滑。受此影响，万华化学2020年上半年业绩大幅下滑近50%。

进入2020年下半年以来，随着国内复工复产，加之海外疫情蔓延，对于MDI需求形成有效支撑，MDI价格开始上涨。

2020年6月-11月，万华化学五次上调MDI挂牌价，大概半年间，公司聚合MDI和纯MDI的挂牌价已经涨至近两年来的高点。其中，聚合MDI在分销市场和直销市场的挂牌价每吨上涨5400元，至2.5万元/吨；纯MDI每吨上涨8200元，至2.8万元/吨。

受益于MDI价格持续走高，万华化学2020年三季度的业绩已显著改善。财报显示，该公司三季度营收183亿元，环比二季度增长17%；净利润25亿元，环比二季度上升72%。

日前，万华化学再度公告，2月份公司MDI挂牌价不变，与1月份保持一致。主要原因有二：一是MDI进入传统销售淡季，下游需求减弱；二是临近春节，通过降价可以有效管理库存。

即便如此，万华化学聚合MDI和纯MDI的当前挂牌价依然高于2018年和2019年同期，处于较高的历史分位水平，反映下游出口需求拉动作用持续。

结语

MDI是万华化学的主要产品之一，也是公司营收的主力军，但万华化学的盈利点并非仅此一个。在MDI的基础之上，万华化学逐渐形成了聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列三大业务，这三大业务犹如三驾马车并驾齐驱，带动万华化学奔涌向前。

春节过后，伴随MDI销售旺季逐步临近，产品价格有望迎来新一轮上涨，预计行业整体景气将步入上行周期，龙头企业市场份额有望持续提升，进而推动公司业绩改善。