据上交所官网消息，贵州航宇科技发展股份有限公司（以下简称“航宇科技”）将于1月14日科创板首发上会。
航宇科技是一家主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为航空发动机环形锻件。此外，公司产品亦应用于航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气轮机、核电装备等高端装备领域。作为一家主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技术企业，航宇科技经过多年自主创新、技术积累，拥有多项具有自主知识产权的核心技术，在国内同行业内技术水平领先。
但值得注意的是，在IPO大考面前，航宇科技经营活动现金流、偿债能力、知识产权、内控管理等方面存在诸多劣势及弊病，或将成为本次上市绊的脚石。
境内外市场均存在短板
从市场角度来看，国外知名锻造企业拥有深厚的技术积累，拥有智能化的生产设备和工艺布局，因此其在技术水平、生产效率、产品质量稳定性和一致性等方面拥有优势。航宇科技目前的自动化、智能化生产与国际先进水平相比仍有较大差距；此外，在境内市场，航宇科技面临着中航重机、派克新材等企业的竞争，中航重机子公司安大锻造是国内最早从事航空环形锻件研制的企业，拥有技术积累优势和市场先入优势，公司同时面临着潜在进入者的竞争压力，市场竞争可能会进一步加剧。
经营活动现金流持续为负
招股说明书显示，报告期内，航宇科技经营活动产生的现金流量净额分别为-5,914.26万元、-8,120.61万元、-10,745.54万元、7,291.03万元，公司业绩快速增长的同时，应收票据、应收账款、存货占用了公司较多的流动资金，2017年度至2019年度经营活动产生的现金流量净额持续为负。若公司不能改善经营活动现金流，可能导致公司出现流动性不足的风险，进而对公司未来经营产生不利影响。公司主要通过股权融资、银行借款及经营性负债融资方式筹集资金，但随着公司有息负债的规模不断扩大，新增债务融资的难度逐渐加大。航宇科技表示，若公司应收账款回款情况不佳、规模扩大导致采购及其他支出持续增加，公司可能面临短期偿债压力持续增大的风险，将会对公司生产经营稳定性造成不利影响。
资产负债率高企短期偿债能力弱
报告期各期末，航宇科技资产负债率分别为38.77%、49.59%、58.06%、55.92%，公司流动比率分别为2.24、1.76、1.42、1.51，速动比率分别为1.30、1.01、0.84、0.77，2017年末至2019年末资产负债率持续上升，2017年末至2019年末流动比率、速动比率持续下降，公司偿债能力处于较低水平。目前公司处于产业化初期，主营业务快速增长，对营运资金需求较大，若未来不能有效拓宽融资渠道，降低库存，改善客户、供应商信用期，公司将会面临偿债能力不足及流动性风险。
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拥有50项发明专利其中44项被质押
截至本招股说明书签署日，航宇科技取得国内发明专利共计50项，其中44项被质押，用于公司向银行的借款提供担保，被质押的专利来源于公司核心技术，且与公司主营业务有关，专利主要应用航空发动机环形锻件、航空发动机机匣等航空锻件、火箭发动机壳体等航天锻件、燃气轮机锻件、能源装备锻件等主要产品，在公司的生产经营和核心技术中具有重要作用。航宇科技表示，若债务到期无法偿还，导致上述专利质押权实现，将会对公司生产经营及核心技术造成重大不利影响。
因“串换料件”被行政处罚3万元
航宇科技曾因进口保税料件存在未经核准串换料件行为，于2017年6月29日收到《中华人民共和国贵阳海关行政处罚决定书》（黔关缉行罚字【2017】0005号），被贵阳海关处以3万元罚款。公司及时缴纳罚款，并加强对加工贸易保税料件的管理，进行专料专管、专料专用、专料专放，定期组织相关人员认真学习海关对加工贸易管理的相关规定并进行考核。
2020年3月5日，贵阳海关出具《企业资信证明》（【2020】04号），内容如下：“贵州航宇科技发展股份有限公司于2007年2月27日在我关内注册，海关注册编码为5201951950，目前企业的海关信用状况为一般认证企业。该公司从2017年1月1日至2020年2月，我关未发现该企业有走私罪、走私行为，未因进出口侵犯知识产权货物而被海关处罚。2017年6月因违反海关监管规定被一般行政处罚，罚款3万元，已缴清罚款。”
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