2020年是机构丰收的一年，之所以如此说是因为今年机构投资者在获取极大收获的同时，个人投资者却感受不同，有接近一半的个人投资者没有盈利，在事实面前、在舆论面前似乎高下已分。“机构化、价值化、国际化”，在2017年我们写“改变从今开始、20年经验清零”时似乎这一趋势已不可改变。
但今天我们想聊聊2020年对于不同价值投资者的考验和收获，今年全年有一个行业特别引人瞩目，白酒，这个千百年前老祖宗传下来的玩意儿，在今年成为了价值投资者的必备品，那个香味更似乎验证着价值投资就该长期永远的持有他们，关于赛道之争也由此而起。
同时我们看到有些私募大佬，今年全年拿着低估值的优质银行、地产、保险龙头企业全年收益寥寥无几，甚至亏损，这让拿着白酒、新能源的价值投资者不由得嗤之以鼻，然后说出了那句“价值投资也要当心，低估值陷阱”。
最近，很多持有这些低估值优质企业的朋友都来问我，会不会看错了，有没有陷阱，是否应该甩卖然后去拥抱优质资产，因为优质无需考虑估值、因为利率低优质企业可以不断抬升估值，因为公募的钱会越来越多，所以拥抱他们抱团优质企业是未来的唯一出路，这样的声音越来越多，我不知道结局，但对于低估值陷阱倒可以说几句。
历史上，纵观泡沫破灭，最大的风险大概有两个，一个叫成长风险，远的如2000年互联网泡沫、近的有15年乐视网暴风科技的暴跌，所谓新兴成长股的风险在资本市场每隔几年就会来一次，从来不会缺席，给与梦想泡沫最终往往成为贪婪者的坟墓；另一个风险是估值风险，每次流动性泛滥，总会莫名抬升企业估值，同样的企业、同样的业绩，但因为流动性而表现为不同的价格，当短期价格大幅抬升而企业业绩没有跟着抬升时，估值就这样成为了泡沫，破灭时也就轻而易举。
而对于低估值陷阱，其实在历史上倒没有见过很大的风险，低估值企业最大的风险是看着便宜但企业依然在挣扎低效中不断消耗而最终变得更低效，比如但当年的伯克希尔，但这种风险相比上述两个泡沫的风险要小很多，更多像泥潭会缓慢拖累投资者，因此关注低估值的核心是小心呵护、长期跟踪，看看企业的经营、效率能否保持甚至变得更好。
低估值陷阱从来不是股价不涨的简单原因，陷阱在于企业变质才是陷阱，企业没有问题，那就是低估值宝藏，价值投资的核心是找到与价值内在偏离较大的价格，在打折时买入，在溢价时卖出。
不知道什么时候价值投资成了别人口中解释，这个会涨、那个会跌的理由了，兢兢业业做好研究、详尽分析好企业即可，至于股价的问题留给市场去解决吧。
2020年对于不同赛道有不同定价，但这样的情况每年都在发生，不要因此而偏离了价值的初衷，无论你2020年的收益如何，我想今年对大量的投资者来说，总是赚钱的人更多，这是赚钱的比例和幅度的关系，所以我想最后一天了，我想更多的投资者好好的总结、反思、展望明年，最后的这一个月行情非常的不错，特别是对那些在优质赛道里面的公司，虽然我们一再的说他们也不便宜，但是必须要承认他们是中国最好的一些赛道。从涨幅的情况来看，有时候我们觉得就好像感觉明年像日子不过了一样，拼着命地涨。所以明年我想在不变之中总会有些变化，不变的是优质企业总是更受到资金的宠爱，机构化和价值化的道路不会改变，国际化的道路也不会改变。变化的是三十年河东，三十年河西，酒香不怕巷子深。市场永远在变，不变的依然是企业价值与市场价格的波动，保持平常心，2021我们来了。
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