三胞集团600亿债务重组进行时 大健康产业成袁亚非“救命稻草”

　　时代周报记者 何明俊

　　历时两年多，三胞集团行至命运分岔口。

　　在12月22日举行的三胞集团金融债权人会议上，三胞集团债务重组的定稿方案出炉。

　　该方案已获三胞集团债权人的初步认同。其中，中国华融江苏省分公司作为纾困资金方介入，为三胞集团提供80亿元的巨额流动性支持。

　　据悉，“地方政府+央企战投”是三胞集团债务重组顺利开展的关键。

　　大健康业务成为三胞集团殊死一搏的砝码。按目前债务重组安排，三胞集团“近年来所布局的大健康产业有较好的盈利能力和发展前景，引入战投纾困资金后，可以逐步修复资产”。

　　截至2020年3月31日，三胞集团及其控股的两家上市公司南京新百（600682.SH）、*ST宏图（600122.SH）等关联方的整体金融有息负债规模合计约712.43亿元，其中南京新百负债约16.57亿元、*ST宏图负债约44.82亿元，三胞集团需解决的金融有息负债总额为651.07亿元。

　　“目前，债务总额至少有600亿元。”12月24日，一名与会知情人士向时代周报记者透露，“三胞集团债务重组方案的核心是全额留债，展期8年”。

　　据时代周报记者测算，如果不算处置资产，600亿元的债务分8年还清，平均每年需还75亿元。这对三胞集团是巨大的资金压力。三胞集团能否借助大健康产业翻身，仍是一个未知数。

　　押注大健康

　　袁亚非2015年下定决心，切入大健康产业。当时，他无法预料这一举动会成为三胞集团现在的救命稻草。

　　2014年，三胞集团以7000万美元收购居家养老企业以色列Natali。Natali服务了以色列一半以上的老年人。

　　次年，三胞集团以1.55亿英镑购入英国历史最悠久的皇家授权连锁百货商店——House of Fraser。

　　这一年，南京新百确立了“现代百货+健康养老”双主业驱动的发展战略，大健康板块成为袁亚非的布局重点。

　　南京新百称，在整体发展战略框架下，通过调研重点企业，分析业务模式，初步拟定了公司养老健康产业战略规划。同时积极推进大健康领域资产重组工作，尽快完成相关项目的收购工作。通过大商业、大健康平台，抢抓市场份额，不断提高盈利水平和盈利能力。

　　同年，南京新百又启动了两项重大资产重组：收购在美上市公司中国脐带血库企业集团（China Cord Blood Corporation，下称“CO集团”）和三胞医疗养老资产。2015年，南京新百实现营收158.53亿元，同比激增102.52%；经营活动现金流更同比大增81.50%，达约24亿元。

　　2016年，南京新百继续“买买买”。

　　南京新百首先将目标瞄准两家医院，先是出资现金1亿元投资上海勋创投资管理中心，剑指江北人民医院100%股权，后再出资现金4440万元投资南京盈鹏蕙逸医疗产业投资合伙企业，剑指徐州市肿瘤医院有限公司80%的股权。

　　2016年10月，南京新百以8662万新加坡元的作价，收购东南亚最大的脐带血和脐带膜存储服务商——新加坡康盛人生集团19.98%的股权。

　　这一年的另一场收购大戏是针对CO集团。在2015年启动对CO集团的收购之后，其进展并不顺利，南京新百于2016年8月30日公告要撤回重组申请，并最终在9月2日宣布终止该重组方案。但是，南京新百并未就此放弃CO集团收购事宜。

　　2016年11月9日，南京新百发布公告称，拟出资4亿元参与投资设立南京盈鹏蕙康医疗产业投资合伙企业，其主要投资目标为收购CO集团不低于65.4%的股份。

　　时至2017年1月，证监会核准南京新百发行股份购买资产的批复后，南京新百向广州金鹏集团有限公司、银丰生物工程集团有限公司等12个法人和3个自然人发行约2.7亿股，将山东省齐鲁干细胞工程有限公司（下称“齐鲁干细胞”）76%的股权（约35亿元）、三胞国际100%股权以及安康通控股有限公司84%股权（约5.4亿元）一并收入囊中。

　　2017年6月，三胞集团斥资8.19亿美元拿下美国生物医药公司Dendreon100%股权。此项交易完成后，三胞集团在大健康产业上的布局暂告一段落。

　　能否借大健康翻身？

　　依靠财务杠杆在境内外频频收购，然后将资产悉数装入旗下上市公司，三胞集团以此提高上市公司规模和市值。这也为三胞集团埋下了“高杠杆、高估值、高商誉”的隐患。

　　2018年6月，横跨零售、养老、医疗、地产、金融等领域的三胞集团突然资金链断裂，多笔债务出现逾期。一夜之间，三胞集团及关联企业纷纷被起诉，资产被查封、冻结。

　　2年多过去，三胞集团的债务问题仍未解决。天眼查显示，截至2020年12月24日，三胞集团仍被标示为“高风险”状态，涉及的司法诉讼高达177宗，其中涉及金融借款合同纠纷的诉讼达25宗。

　　此次债务重组方案出炉后，三胞集团表示，一方面处置非主业资产用于清偿债务，另一方面聚焦主业，大力发展生物医疗和康养业务，盘活自身经营现金流。

　　财报显示，在健康养老领域，南京新百主要布局有安康通和三胞国际。安康通是综合养老服务型企业，而三胞国际为投资控股平台，其主要业务主体与经营资产为以色列的 Natali、A.S. Nursing 和 Natali(中国)；在生物医疗领域，南京新百则拥有齐鲁干细胞、Dendreon和创新型生物医药公司南京丹瑞。

　　上述企业大多完成了业绩承诺，这或许是三胞集团偿债信心的来源。财报数据显示，2019年，安康通和三胞国际分别实现扣非净利润5650万元和1.24亿元，均达到业绩承诺。Dendreon同样也完成了2019年6亿元净利润的业绩承诺。

　　据时代周报记者了解，未来南京新百不排除成为承接三胞集团在生物医药产业资本运作的平台。不过，有业内人士认为，三胞集团虽然完成了在大健康产业的布局，但不一定能踩准未来风口。

　　“安康通主打居家养老，主要与政府养老服务支持有关，但目前专门做居家养老的公司发展并不是特别好，市场仍然以机构养老为主。”12月24日，深耕养老行业多年的张伟（化名）对时代周报记者说，“目前在养老市场这块运作的主要是以地产和保险公司为主。”

　　北京看懂经济研究院研究员郭宇轩则对时代周报记者分析指出，生物医药和康养服务虽是大健康业务的重要组成部分，但发展特点截然不同。

　　“生物医药侧重于保健品与药物的研发，偏重科研与技术，利润相对较高。康养业务主要集中于养老护理、适老化改造等，需要较高的人工成本，利润相对稀薄，并不是很好的现金奶牛业务。”郭宇轩称。

　　三胞集团旗下2家上市公司股票表现出现两极分化。截至12月25日午间休盘，*ST宏图报1.13元/股，涨4.63%；南京新百延续上一日跌势，报11.70元，跌2.17%。