闽系房企以激进著称，近期上市的大唐地产身为闽系一员，其风格有过之而无不及。而背后的操盘者是有着厦门女首富之称的黄晞。有“闽系黑马”之称的大唐地产历经十余年，三战港股终于圆梦。
12月15日，大唐集团控股报收4.56港元/股，与11日上市发行价持平。不过在11日上市当天，大唐地产盘中一度破发跌至3.61港元/股，跌幅高达20.83%。
值得注意的是，大唐地产正式挂牌当天，大唐集团控股董事长吴迪和民生银行行长郑万春二人共同为大唐地产上市鸣锣，但大唐地产实控人黄晞并未现身，敲钟这么重要的事情为何会有民生银行行长？
实际上，民生银行与大唐地产关系很密切，二者一直存在借贷关系。
厦门女首富黄晞悄然浮出水面
目前黄晞手中的两大核心资产分别是大唐地产和福信集团。
上世纪90年代初，陈章辉下海和定居香港的胞兄颜章根共同创办了祥生地产，1993年后陈章辉单飞成立福信集团。1995年福信集团参与了民生银行的组建，成为民生银行的创始股东之一，2000年陈章辉在上海病逝，作为家族企业，接手福信的不是陈章辉的家人，而是创始团队的黄晞、吴迪。
同年，民生银行上市，由于福信集团是创始人之一，黄晞等人身家暴涨，并出现在胡润富豪榜上,尤其是黄晞被称为厦门女首富。
黄晞掌舵福信集团后，其发展不仅没有衰败，反而四处出击，加速扩张步伐。为了加速产业扩张，大唐地产曾数次冲刺IPO，但每次都不顺利。
大唐集团在2008年遭遇资金链断裂，而后又由于房地产行业融资政策收紧以及融资渠道受限等种种原因，多年都未能如愿上市。直到今年，经过两次递交招股书，并在距离有效期届满不到一星期的时间内“擦边”通过聆讯后，大唐集团控股成功登陆港交所。
踩“两条红线”上市，现金难覆盖短债
三战港股的大唐地产并不被市场看好。
12月11日，大唐地产开盘后很快跌破发行价。值得注意的是，招股资料显示，2016年至2020年上半年，大唐集团控股的净负债比率分别为1085.3%、1087.9%、408.8%、128.5%。可以看出，大唐集团控股净负债率2018年起一度经历骤降，今年稍有回弹。
尽管净负债比率骤降至128.5%，但仍处于行业高位，按照“三道红线”，剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍的标准。截至2020年6月底，大唐集团控股剔除预收账款后的资产负债率为84.7%、净负债率为128.5%、现金短债比为1.34。前两项指标已踩“红线”。
据招股书显示，大唐集团控股的负债额有增无减。有息负债构成方面，截至2020年6月30日，大唐集团控股有息负债总额为81.91亿元，较去年年末增长5.42%。
净利润降幅超七成，业绩颓势明显
除了债务压力，今年大唐集团控股还面对着业绩大幅下降。
数据显示，2020年上半年，大唐集团控股实现营收17.85亿元，同比下降29.32%；净利润0.89亿元，同比下降75.64%；归母净利为0.72亿元，同比下降81.71%。
由于收益下降，大唐地产的利润由2019年上半年的3.69亿元减少至2020年同期的9000万元。2017年-2020H1，大唐地产的毛利率分别为24.0%、27.8%、27.0%及23.3%。今年上半年毛利率为近三年最低，大唐地产对此解释称，主要受疫情影响导致短暂暂停是施工及销售活动，公司交付面积大幅度减少，同比减少31.81%，住宅项目平均售价也下降6.08%。
作为房地产公司，花钱拿地是前提，而大唐地产仍旧面临融资渠道狭窄的问题。招股说明书显示，截至2019年年底，大唐地产从民生银行获得的贷款支持为25.06亿元，占当期有息负债总额的比例达32.3%。
加上大唐地产在内，年内已有6家房企成功登陆港股市场，但除了祥生控股一次过关，其他房企多少存在招股书失效、破发、认购不足的情况，显示出中小型房企上市难的行业现状。
如今，行业“马太效应”已无需赘言，“三道红线”之下融资难度提高、楼市调控仍罕有放松，大唐地产的融资将受到限制，加之融资渠道较窄，大唐地产想要实现规模扩张可谓难上加难。
文章部分内容及图片来源于：华夏时报、环球老虎时报、风云地产界
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