投资周记(20201204)

一、信息面

据英国政府官网2日消息，英国卫生和社会保健部发言人称，政府已接受药品和医疗产品监管局的建议，批准使用辉瑞和德国生物新技术公司(BioNTech)的新冠疫苗。该疫苗将从下周开始在全英国提供。

美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇周末表示，预计新冠肺炎疫苗将会在12月中旬或下旬推出。另据英国金融时报报道，英国将在下周批准新冠肺炎疫苗；对BioNTech和辉瑞疫苗的免疫接种可能于12月7日在英国开始。

——疫苗终于出来了，好事，希望能控制住；

2、行业数据

数据显示，本周共有69家公司限售股陆续解禁，合计解禁量47.5亿股，解禁市值为711亿元，环比增长7.9%。从解禁占比来看，解禁占比居前三位的是：香飘飘（84.59%）、好太太（82.27%）、奥士康（73.06%）。

——好高的比例~

乘联会发布11月乘用车市场周度零售数据，11月的日均零售为6.2万辆，同比增5%，环比10月增3%。

——持续增长，印证逻辑~

3、公司

1、根据公告，爱迪尔控股股东及其一致行动人、董事拟合计减持不超过7.31%公司股份；

2、依顿电子控股股东拟减持不超6%股份；

3、海尔生物股东拟减持公司不超6%股份；

4、康跃科技股东康跃投资拟减持公司不超6%股份；

5、正海磁材控股股东拟减持公司不超6%股份；

6、泰和科技股东复星创泓拟减持不超7%公司股份。

7、铭普光磁控股股东拟减持4.99%公司股份；

8、润禾材料控股股东拟减持公司不超8.92%股份；

9、凯发电气8名董监高拟合计减持不超3.56%股份；

10、武进不锈股东拟减持不超6.63%公司股份。

11、盐津铺子拟以1.5亿-2.5亿元回购股份，回购价格不超过150元/股，本次回购股份将用于后续股权激励计划。

12、凯普生物拟以5000万元-1亿元回购公司股份，拟回购价格不超过人民币39元/股。

——减持如山倒，回购如抽丝；

一周时间，又有这么多需要改善生活的高管或股东；不能说减持全是负面，但减持比例超1%的确实需要认真对待，如果搞不清原因那就回避为上；最了解的人都觉得是好的卖出价格，你还持有或买入必须要有清晰的逻辑。

特斯拉全球副总裁陶琳称，中国制造ModelY将于明年上半年投产并销售，充电桩生产工厂建设即将启动，明年将先满足特斯拉车型充电需求，不排除适时开放给其他车型的可能性。

为满足特斯拉中国业务不断增长的需求，LG化学计划明年将中国电池产能提高一倍以上。

蔚来11月共交付新车5291台，同比增长109.3%，继10月后再超五千台，连续第四个月创品牌单月交付数新高，并自今年4月以来连续第八个月实现同比翻番。

比亚迪11月汽车销量5.4万辆，同比增长30.6%；11月新能源汽车销量2.7万辆，同比增长138%。

奥迪昨日宣布，为实现2025电动计划增加投资，未来五年总投资额约为350亿欧元，其中针对新车型及新技术领域的投资约170亿欧元。

——新能源汽车产业爆发，打入国际市场的资源、材料类企业前景看好，比如氢氧化锂（赣锋锂业）、磷酸铁锂（德方纳米）、隔膜（恩捷股份）、负极（璞泰来），电解液（新宙邦、天赐材料）也可看看，最好的细分领域是隔膜~

二、A股市场

//市场温度

以最近12年情况看（包含一轮牛熊周期），上证指数的估值还算合理，沪深300已经相对高位（超过2017年反弹位）；上证50的估值偏低，低于近12年的均值20%+；创业板的估值从绝对值来说，很高了（PE61.85），近十年的均值（PE57.67）；但是距离2015的高点（PE148.15），还不到一半。

//巴菲特指数

巴菲特指数实质上是证券化率指标，股市市值/GNP，此值处于70%~80%时是好的投资机会，120%~150%时是泡沫期。由于中国对外投资相对较小，所以用GDP替代GNP。港股市值约40万亿，A股市值约70万亿，中概股市值约12.95万亿，港股中，内地上市公司约占70%。

算出指标为111%，距离泡沫化的120%尚有点距离，但我们是发展中国家，证券化率本身偏低，这时还有111%，实质上是有泡沫了，至少是局部泡沫化。要知道我们在历史巅峰的6124点(2007年)时的证券化率指标也只有134%。

为什么上证50估值偏向和巴菲特指标差异很大？ 上证50中银行、石油石化、保险、地产有18家，且都是大块头，所以拉低了均值，实际上当前不少行业估值处于历史高位，建议关注大金融。

最近银行、保险持续补涨，有些已经不再便宜了；

医药板块持续调整已久，春节前后常是布局机会~

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三、北上资金动向

1、资金净流入

北上资金净买入37.39亿；近一月净买入710.92亿。幅度大！

2、十大成交

增持（>1亿）：贵州茅台、中国平安、海天味业、恒瑞医药、中国中免、兴业银行、东方财富、美的集团；

减持（>1亿）：招商银行、三一重工、五粮液、比亚迪、京东方A、宁德时代、万科A；

3、5日增持

——隆基股份、恒生电子、韦尔股份、东方财富、宁波银行、恒瑞医药、海天味业、宁德时代、恒立液压、泸州老窖、贵州茅台、中科创达居前；

四、操作及计划

操作：

周四早盘补仓万孚生物；详见

持仓：

110%仓位；

格力电器、迈瑞医疗、万孚生物、平安银行、特锐德；

迈瑞医疗是看好行业发展、企业竞争优势；

格力电器 是看好估值回归；格力现在估值已经比我预估的稍高点；

长期关注：创新药（包括CXO）、医疗服务（眼科、口腔）、医疗器械、食品饮料（酿酒、调味品）、新能源汽车（动力电池及材料）领域个股，看能否跌出机会！

计划：

格力电器、平安银行，已经并不便宜了，持有并考虑减仓；

迈瑞医疗 这次没调整到位，又涨上去了；等机会~

特锐德 持有；

万孚生物 等机会再加仓；

持仓个股：

格力电器：

家电双雄之一，优质企业，估值合理；

高瓴增发成本约为46元，但参与增发的418亿中有200亿为招行贷款，考虑到资金成本，其真实成本应高于46.17元，距离当前股价并不远；毛估估值约65元。回购成本55.85.

持有~当前已经稍高估，不宜再买入~

历史估值：

前三季度很不理想，三季度实现营业总收入563.87亿元，归属于上市公司股东的净利润73.37亿元，分别环比增长14.44% ，经营业绩稳健提升。

如果从PE看，格力无疑估值无疑高的离谱，但从PB看，估值正在近十多年均值位置，PE高是因为近两年业绩很差，但格力的品牌、渠道仍在，希望这些竞争优势能让他重回正轨~

平安银行：

背靠平安，转型新零售。估值合理偏低；

持有~ 已经不再便宜了；

三季度业绩偏好，零售换挡加速。

迈瑞医疗:

在器械领域的地位类似恒瑞在医药领域的地位。多家机构预测

2021年净利润74.26亿，以50倍估值市值约3713亿，40倍估值约2970亿（对应当前价格约244元，机会不大）；估值偏高。

历史估值：

三季报业绩符合预期。

从PE来看，在近年均值附近，但从PB来看，仍在相对高位，且绝对值也很高。近年受疫情影响业绩暴增，压低了PE。

持有~

如果调整到估值均值下，考虑买；

万孚生物

国内POCT检测龙头，优质企业。多家机构预测2021年利润7.9亿，40PE估值约316亿，当前估值285亿，考虑到未来三年大概率保持净利润20%+增速，处于合理偏低范围。

持有~

持有~

受益疫情，2020年业绩大幅增长，2021年业绩可能增幅较小。如果能跌到70元（对应市值240亿左右），会再考虑加仓。

估值偏低~~

截至 2020 年 11 月 9 日，公司通过股票回购专用账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量 1,067,233 股，占公司总股本的 0.31%，最高成交价为 76.37 元/股，最低成交价为 72.58 元/股，支付的总金额为 80,015,625.95 元（不含交易费用）。

推算回购均价74.97元，回归金额不到1亿，不大。公司发展未见明显问题。

特锐德:

国内充电桩运营企业龙头企业，2019年基本达到盈亏平衡点。机构预计，未来10年，充电桩增量超5000万台，投资空间近万亿，服务费收入年复合增长率51.3%，充电桩规模增速在2025年前后达到高峰，并随后开启服务费稳定高速增长阶段。

从相对估值来看，还在合理位置附近吧；

他的看点在于切入了新能源汽车赛道，而且成为当前充电桩运营国内龙头，充电桩运营业务是重资产投入，2019年已经达到大致盈亏平衡，其后业绩增长比较看好。

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关注

中国平安：

有门槛的朝阳产业，中国仅次于AT的第三科技帝国，估值合理偏低。毛估合理估值在83左右。

中国平安2020年前三季度净利润1030亿元 同比下降20.47%。

招商银行：

零售之王，银行中的战斗机，估值相对合理；

前三季度该行实现营业收入2214.3亿元，同比增长6.6%，实现归属于该行股东的净利润766亿元，虽然同比微降0.8%，但三季度当季盈利增速转正。招行第三季度净息差环比上升8个基点，至2.53%。

关注~

兆易创新：国内存储芯片龙头，半导体行业少有的优质企业，估值稍高；近期增发的价格(203元/股)，我的毛估估值约700亿市值，股价150左右。受疫情影响，Q2业绩不太理想，当前价格增发价附近~

前三季度，公司实现营业收入31.74亿元，同比增长44.02%，实现净利润6.73 亿元，同比增长49.65%；基本每股收益1.47元。

三季度业绩：营业收入达到15亿元，同比增长51%，单季毛利率达到40.8%，环比增长0.5ppts。业绩不是特别理想。

关注~

生益科技:

覆铜板龙头，PCB上游核心企业。

PCB回暖，从PE来看，估值尚在合理范畴，但从PB来看，并不便宜；

三季度财报数据不错；

关注~

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充电桩

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随着新能源汽车的普及，充电桩正迎来爆发期。

国内方面，充电桩与5G、数据中心、工业互联网等共同纳入“新基建”范畴。国家给予财政支持，鼓励开展换电模式应用，上海等地运营补贴大幅提升。机构预计，未来10年，充电桩增量超5000万台，投资空间近万亿，服务费收入年复合增长率51.3%，充电桩规模增速在2025年前后达到高峰，并随后开启服务费稳定高速增长阶段。

充电桩可分为硬件和运营两大模块。

从硬件行业来看，短期业绩弹性大。国家电网成立充电联盟，对充电桩规格统一，以招标的形式购买硬件设备，将逐步规范硬件行业发展，提升行业集中度。目前，许继电气、科林电气、通和电子、科士达、盛弘股份等充电桩制造相关上市公司已获得国网电动发布的测试通过证书，所售充电桩均可直接接入国网平台。

运营行业，经过数年大幅度洗牌，仅有少量企业脱颖而出，随着未来电动车保有量的提升，盈利能力将继续改善。据川财证券研报整理，目前充电桩保有量前八家的企业分别为特来电（母公司为特锐德）、星星充电、国家电网、云快充、依威能源、上汽安悦、中国普天、深圳车电网。川财证券表示，运营企业有望享受到全行业加速建桩的红利，关注相关标的：特锐德。

数据显示，我国新能源汽车产销量已连续5年位居世界第一，截至今年10月累计推广新能源汽车约510万辆，提前实现了2020年底500万辆的保有量目标。值得一提的是，根据《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，到2020年实现车桩比近1:1。而截至今年10月，全国充电基础设施累计数量仅为165万台，虽然同比增加了27.2%，但车桩比仅为3.1:1。这也就意味着，随着新能源汽车保有量的增加，未来充电桩的发展仍然存在着相当大的空间。

预计未来十年，充电桩增量超5000万台，投资空间近万亿，服务费收入年复合增长率超过50%。

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相关说明：

1、可能不能每日更新，一般在大盘有风险或出现机会，或持仓有变化时会写，有时会写写相关专题，比如医药医疗、半导体、新能源汽车等。

2、个股如果超出合理估值（日线图中绿线）30%以上且趋势破位，会调出；为防范风险控制仓位时也会调出。