牛人重仓｜北向资金买成裕同科技“机构一哥”；交银三只基金同时持有！

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12月1日，裕同科技发布最新业绩预告，预计2020年实现净利润10.97亿元~12.02亿元，净利润同比增长5.00%-15.00%。同日，开源证券发了篇对裕同科技的研究报告，给了公司“买入（维持）”评级。有意思的是前一个交易日，裕同科技差点跌停，大跌9.69%。

裕同科技的多空分歧很大，连续两个交易日股票成交量保持在相对“巨量”的水平，今天“牛人重仓”栏目就来聊聊它。

这个公司最近的焦点事件：“裕同转债”即将退市，给公司股价带来扰动。

这个公司的看点：北向资金今年一路增持，三季度持股达到了逾3244万股，在机构持股排行榜中名列第一。

公司焦点事件：“裕同转债”要退市了

12月1日，裕同科技发布“裕同转债”赎回实施的第三次公告，截至2021年1月4日收市后尚未实施转股的“裕同转债”将按照100.30元/张的价格强制赎回。

这是什么意思？裕同转债（128104）12月1日的收盘价是117.441元/张，如果按100.30元/张赎回，没有转股的“裕同转债”持有人就亏大了。

转股是不是划算呢？公司于2020年4月7日公开发行了1,400.00万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额140,000.00万元。“裕同转债”自2020年10月13日起可转换为公司股份，“裕同转债”的转股价格为23.24元/股。

据公开披露，裕同转债（128104）最新规模是13.06亿元，假如投资者选择全部转股，流通盘要在目前的基础上增加近5620万股。而且裕同科技（002831）12月1日的收盘价是27.64元，转股之后理论上说可以赚到4.4元的差价。持有可转债的老投资者，如果不转股，只以12月1日收盘价估算，每张可转债要赔17.141元。

这或许影响了投资人的预期，11月30日，裕同科技突然放量9倍以上，成交6.36亿元，大跌9.69%。

从公开披露转股情况上看，截至11月30日累计转股数量是405.12万股，当天新增281.01万股，转股金额6530.77万元，转股价23.24元/股。

更有意思的是，拿出计算器一算，假如笔者现在买入100张“裕同转债”，支付成本11744.1元。100张可转债理论上可以换430股，按目前的27.64元估算市值是11885.2元。“差价”是141.1元，大约是投入成本的1.2%。笔者支付手续费和各项费用之后估计也没什么赚头，所以从这个角度看，可转债的收盘价与目标股的收盘价之间已经没有套利的空间。

如果持有可转债的老投资者不赎回，全部转股后流通盘大约增加5620万股，那剩下最大概率的事件就是坐等流通盘扩大。正股涨，投资者转股；正股小跌，只要不破转股价，中签的原始投资者还是可以“保本”。

如果1月4日以前，裕同科技股价跌破23.24元，那持有可转债的原始中签的投资者还是选择赎回比较划算，虽然没赚到钱起码能够保本，但这对公司来说就意味着要拿现金出来赎回。裕同转债最新规模是13.06亿元，多数持有人还在观望，对于上市公司来说，23.24元的转股价非常关键。

同样重要的是持有可转债的投资者结构，从公开披露的基金持仓上看，前五名合计持仓31.56万张，跟1400万张比起来并不占绝对优势。

裕同科技是做什么业务的呢？

公司半年报披露，公司主要产品为纸质包装、植物纤维制品、精密塑胶、标签、功能材料模切和文化创意印刷产品等。公司服务的客户涵盖消费电子、智能硬件、烟酒、大健康、化妆品、食品和奢侈品等多个行业。

其中，纸质包装产品为精品盒、说明书和纸箱等；精密塑料产品为化妆品包装的泵及其他精密塑胶件，功能材料模切产品为缓冲垫片、减震泡棉、保护膜和防尘网布等；文化创意印刷产品为个性化定制印刷产品、汉纸印刷产品和广宣品等。

据最新的信息披露，公司业绩连续三个季度增长。公司净利润较去年同期上升的主要原因为：1、公司积极开拓市场取得成效以及前期布局的产能逐步释放，2020年度营业收入预计增长15%~20%；2、公司实施精细化运营管理效果显著，报告期内，在新冠疫情以及原材料价格持续上涨的双重不利因素影响下，实现了业绩的稳定增长。

机构持股：北向资金持有3244万股

裕同科技2019年1月18日股价见上市以来低点，整体上看是振荡上升的走势，只是振幅比较大，有点像过山车。从机构持股情况上看，机构的持仓也是变化很大。

最显著的变化就是三季度机构持股名单中“香港中央结算有限公司”登上了“机构一哥”的宝座，合计持股约3244万股，占流通股的3.70%。

“香港中央结算有限公司”何许人也？即是深股通，境外投资者，传说中的北向资金是也。

今年一季度“香港中央结算有限公司”上榜，每个季度公布的数据显示都在增持，最后力压鸿富锦精密工业（深圳）有限公司成为“一哥”，三季度持股末持股数量3244万股。

此外，上海君和立成投资管理中心成功也吸引了笔者的关注，因为这个名字之下有三只产品进入“其他机构”排行榜。

值得注意的是，西藏信托旗下的“智臻41号集合资金信托计划”从榜单里面消失了，在2019年中报的时候该信托计划曾经持股2193.534万股，在“其他机构”排行榜中曾名列第二。

基金持仓方面，三季度仍有23只基金持有5852.45万手，占流通盘的6.67%。

从最近三个季度的基金持股比例上看，一季度持股4.70%，二季度持股7.39%，三季度持股6.67%。

其中，交银阿尔法核心混合持股量第一，持有流通股1377.497万股。不过，跟二季度比起来，基金经理何帅减持了251.83万股。

另外，何帅管理的三只基金都持有裕同科技，分别是1377.5万股、877.84万股和407.59万股。

三季度“交银阿尔法核心混合”基金累计净值增长率8.02%，季度业绩在每日经济新闻基金数据库中名列2301名。

开源证券吕明发布研究报告，标题为《业绩预告符合预期，短期扰动带来长期布局机会》。主要观点：“2020年业绩预告符合预期，可转债赎回逐步落地，维持‘买入’评级”；“3C业务：增速有望逐步回升，未来前景广阔，盈利能力有望逐步企稳”；“多元业务：从疫情影响中逐步恢复，‘1+N’布局顺利推进”。

吕明认为：“公司近期发布可转债强制赎回公告，在交易层面对股价造成扰动，但我们认为无碍公司长期价值。维持盈利预测，预计2020~2022年公司归母净利润为11.7/15.3/19.2亿元，对应EPS为1.34/1.75/2.19元，当前股价对应PE分别为20/15/12倍，维持‘买入’评级。”

（本文仅供参考，不构成买卖依据，入市风险自担）