国星光电：MINI LED应用来临，产业链风口呼啸而来

2020年11月23日，老牌LED封装龙头企业国星光电（002449）官微发布消息称，将于11月底推出国星Mini LED IMD-M09标准版，预计在2021年做到0.015元/像素点，力促整屏成本再降低，助推LED显示屏P1.0以下应用加快布局。

就Mini LED屏幕而言，上市企业中京东方A（000725）、TCL科技（000100）也不得不提，览富财经网今后将对Mini LED产业链内公司进行长期关注。

老牌LED封装龙头企业

国星光电是国内最早生产LED的企业之一，公司早在1976年就涉足LED封装领域，2010年7月16日，公司在深交所中小板挂牌上市，成为国内第一家以LED为主业首发上市的企业，也是国内最大的LED生产制造企业之一。

LED产业链包括上游芯片及外延片、中游封装器件、组件类显示模块及下游应用产品，其中中游封装包括照明类器件、显示屏器件、指示类器件及LED背光模组，下游应用主要为LED照明应用细分产品。

国星光电是业内为数不多建立LED上中下游垂直一体化产业链的企业，在夯实中游封装主业的同时深化中游与上下游在市场需求、技术、管理等方面的协同，形成涵盖上游芯片、中游封装器件、组件类显示模块及下游照明应用的全产业链布局。

根据IHS Markit数据，全球LED封装领域，国星光电2018年营业收入和市场占有率位列全球第8，据LED inside发布的《2019中国LED芯片与封装产业市场报告》显示，国星光电2018年LED显示屏封装产值位列全国第一。

自2010年上市以来，公司业绩保持平稳快速发展。2010-2019年，公司营业收入从8.77亿元增长至40.69亿元，年均复合增长率为18.59%，归属上市公司股东的净利润从1.47亿元增长至4.08亿元，年均复合增长率为11.83%。

国星光电2015-2019年营收年均复合增长率为21.95%，净利润年均复合增长率为25.90%。公司深耕核心技术与产品开发，科学优化产品及客户结构，提升市场份额及综合竞争实力，持续巩固行业领先地位。

专利技术构筑业绩壁垒

国星光电坚持技术研发驱动发展，不断加大研发投入，通过研发创新推动产品升级，持续发挥中高端产品优势，巩固原有市场份额。

公司近年研发费用整体呈增长趋势，占营收比重保持相对稳定。2019年公司重点围绕LED器件、LED组件、照明及创新应用类产品进行技术研发，提前布局发展新型技术领域，开展彩色Micro LED显示模组、量子点发光器件、第三代半导体大功率器件与模块等新技术开发与研究。公司全年研发投入1.46亿元，占营业收入比例3.60%；研发人员数量占比为11.35%，创上市以来新高。

专利数量方面，截至2019年年报，公司及子公司共申请专利903项，包括境内专利申请818项，境外专利申请71项以及PCT申请14项。共授权专利614项，包括境内授权专利559项和境外授权专利55项，其中授权发明专利97项。2019年内，国星光电及子公司新增专利授权168件，同比增长118.18%，其中新发明授权同比增长11.67%。

今年1月10日，国星光电凭借强大的研发能力荣获国家科学技术进步奖一等奖。

从产值规模上看，国内LED封装营收规模较大的企业主要包括木林森、国星光电、鸿利智汇、聚飞光电和瑞丰光电等。其中，木林森（002745）在营收规模上遥遥领先国内其他厂商，2018年营收规模高达179.52亿元，在内地LED封装企业中为独一档；而第二档的国星光电、鸿利智汇（300219）、东山精密（002384）、聚飞光电（300303）和瑞丰光电（300241），这些企业LED封装营收规模均在15亿元以上。

从览富财经网常用的衡量企业盈利质量指标“净现比”（经营性现金流量净值/净利润）来看，2015-2019年国星光电、瑞丰光电、鸿利智汇、聚飞光电和木林森净现比分别为1.63、1.38、1.29、1.11、1.05。国星光电净现比在五家企业中排名第一，且最近2016年以来净现比指标均大于1。

净现比反映企业创造自由现金流量的能力，通常情况下比值越大，说明净利润中现金含量越高，现金流越充足，企业盈利质量越好。故此，充沛的现金流说明公司在产业链上下游拥有较强话语权，盈利质量较高，抵御外部风险能力较强。

伴随MINI LED应用逐渐落地，产业链内企业将直接受益，览富财经网也将长期关注国星光电等相关企业业绩。