公众号：ETF定投报（ etfdtb ）中国投资成绩出色的ETF实盘指导财富号. 利用市场估值与投资者情绪变化，对ETF指数长期定投，低买高卖，做多中国，这是最适合懒人小白的财富自由之路。
一 投资的4个维度
护城河再宽的公司，估值太贵也不能买，所以我们需要对企业进行估值，但估值并非要寻找精确的数字，只要模糊的正确即可，比如某公司连续多年保持30%的净利率增长率，但不知道为什么突然下跌了，股价也大幅度下跌，这个时候我们非常难评估公司是否能恢复到原来的增长水平，但并不意味着不能估值，公司现在的市盈率是10倍，所以只需要确定这个公司未来不会低于10%的增长率，就可以投资。
买入股票的关键是股价低于内在价值，而公司的内在价值等于他未来创造的现金流，举个例子：
房租就是房子的现金流，房子的价值等于未来多年的房租相加，但房租并不一定可以全部放入房东的口袋，因为他要还贷款，要修理房屋，补个家具什么的，这叫做资本性支出，剩下的钱才能真正进入房东口袋，这叫做自由现金流。
然后这个房子到底值多少钱？还要考虑风险，如果周围很快有很多房屋出租，那么激烈的竞争也许会导致房价下跌，那么预想的房租就会下降，房子的价值就大打折扣，这就是投资风险，要考虑有哪些因素会导致未来的现金流减少。
假设你的周围就只有你一栋房子可以出租，而租的人又很多，这时候你可以涨价，创造的现金流就更多，价值也更大，而之所以只有你一栋房子可以出租，也许是因为地理位置带来的，也许是政府不允许其他人再建了，这就是护城河的价值。
房子的例子告诉我们决定企业价值的四个维度：
1 风险
预估的房租，也就是现金流变成现实的概率有多大，有哪些风险？
2 增长率
房租未来是否能涨价？每年涨价幅度多大？
3 投资资本回报率
是否可以再建一栋楼出租？要投资多少钱，投资回报率是多少？
4 护城河
房租可以收多久？有什么独特的优势保证可以收很多年？
二 要投资而不是投机
股票的收益来自二个方面：
1 投资收益
每股收益的增长，或者股息分红，这是公司实实在在的业绩增长带来的
2 投机收益
公司的业绩也许没有增长，但是市场突然看好，市盈率提高了很多，收益也会大幅度增长。
比如，一个公司股价从10元涨到20元，也许是每股收益翻了一倍，也许每股收益根本没有变，但PE翻了一倍，如果是前者，叫做投资收益，如果是后者，叫做投机收益。
我们一定要关注投资收益，因为这是可以大致把控的，而投机收益却完全把控不了，看一个例子：
从1997年到2007年，微软的年净利润增长率平均为16%，但是同期股票的价格每年只增长了7%，这意味着这10年的投机收益是负数，为什么？因为10年之前，微软的市盈率是50倍，而现在是20倍，尽管公司一直在增长，但市盈率在不停的降低，所以收益也不好。
再看另外一个公司，Adobe图形处理公司，同样10年时间，每年净利润增长13%，但是股价却每年增长24%，因为这10年中，市盈率从17倍增长到45倍，所以带来了巨大的回报。
这告诉我们，做投资，要寻找后者，低价买入，戴维斯双击，而如果是微软，买的太贵，收益也不会好。
三 估值工具
1 市销率（ps）
公司的总市值除以主营业务收入，这个工具特别适合于三种企业：周期性公司，暂时出现亏损的公司，还没有盈利的科技公司，因为这些企业即使没有盈利，也有销售收入，但这个指标有个缺陷，就是没有考虑利润率，比如零售企业利润率很低，但销售额却比较大，这时候用PS估值的话很低，但其实市盈率可能并不低，比如销售额10亿，净利润率3%，如果这时候市值为10亿的话，市销率为1，看上去比较便宜的，但市盈率呢？10亿市值除以3000万净利润，市盈率等于33.3倍，并不便宜，这就是市销率这个指标的缺陷，对利润率低的零售企业市销率低，而对利润率高的公司市销率高，所以要结合行业横向对比，还要和其他指标同时用。
怎么用？第一，这个指标最适合那些暂时出现亏损，净利润率存在巨大改善空间的企业，所以如果一个公司的净利率比较低，同时他的市销率也比较低，说明你可能发现了一个便宜的股票。
第二，如果你找到一个公司以前的利润很丰厚，但现在利润率降低了，市销率也低，市场认为这个公司盈利能力的下降是永久性的，而如果你发现公司能恢复到以前的盈利水平，就是一个很好的投资机会。
在这种公司身上，市销率比市盈率好用，因为这个时候市盈率往往很高，让人误认为不值得投资，却不知道这是暂时盈利能力下降造成的。
2 市净率（pb）
是市值和公司净资产之比，净资产也叫做股东权益，或者账面价值，包括设备，厂房，土地，货物等有形资产，这些东西可以创造现金流，利润，但是有些公司没有这些东西也可以创造现金流和利润，比如软件公司，互联网企业，游戏公司，他们可能和前者创造的利润一样多，但账上却没有这些东西，所以你会发现这类型公司的市净率特别高，很明显他们不适合这个估值工具。
在用市净率估值的时候，最好把商誉去除，因为商誉的价值是不稳定的，很多公司商誉占净资产的比例很大，所以市净率非常低，但其实这是陷阱。
市净率特别适合金融企业估值，因为金融企业的资产大多流动性非常强，比如现金，债券之类的，所以金融企业的净资产基本就等于公司的实际价值，所以当PB等于小于1的时候，也许就找到了一个便宜的股票，但要小心存在不良贷款利率。
3 市盈率（PE）
市盈率是我们估值用的最多的指标，但要用好也非常难，比如14倍市盈率到底是便宜还是贵？如果公司在走下坡路，你买入后会发现，随着盈利的下降，市盈率越来越高，所以不能单纯看市盈率，而要结合公司实际情况定。
市盈率分为静态，滚动，动态三种，静态是表示过去，滚动是最近四个季度的，动态是预估未来的，具体如何用要根据具体情况，比如：
某公司去年盈利1亿，静态市盈率为30倍，那时候的市值为30亿，假设出现了二种情况：
第一种，一季度利润为1250万，同比下滑了50%，这时候的滚动市盈率为：市值/最近一季度的利润+去年三季度的利润，计算出来的市盈率还比较低，你觉得有投资价值，但你忽略了公司盈利能力在下降，而计算的时候用了去年三个季度的利润数据，到全年利润公布的时候才发现，市盈率很高。
第二种情况刚好相反，去年亏损，今年盈利大幅度改善。
……
为什么我们把定投当作信仰？
在过去的200年时间，现金购买力下降了95%，黄金只涨了几倍，长债涨了1000倍，但这些都没办法跟股市比，股市涨了100万倍……
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