为什么银行股估值最低，但今年却跌得最多？

　　银行股是A股估值最低的板块，被很多人视为价值投资，甚至有人说，A股除了银行股之外，其他股票全是泡沫。但恰恰就是这样，银行股反而表现非常不好，甚至有些银行走出持续下跌的走势，市场中也有人喊出“买什么股都不能买银行”股的呼声，为什么银行股表现会这么差呢？

　　一、银行股表现不如人意

　　今年以来，A股整体是上涨的，虽然七月下旬之后，整体步入震荡调整，但今年以来三大指数都有不错的表现。其中，上证指数今年以来上涨9.42%，深证成指今年以来上涨30.78%，创业板指今年以来上涨了52.49%，沪深300指数上涨了17.32%。创业板指也成为全球表现最好的股指，不少创业板中的股票都走出了翻倍的走势。

　　再来看看银行股的表现，中证银行指数今年以来下跌了8.79%，跑输了上证指数18.21%个百分点，跑输了沪深300指数26.11个百分点。也就是说，如果一个股民仅仅是傻瓜式地持有沪深300指数的ETF，绝对收益率比持有银行高出26.11%。数据说明了一切，银行股今年以来的表现确实很差。

　　再看看具体的银行股表现，跌幅前四的银行股，跌幅全部超过了20%，其中跌幅最大的西安银行大跌了27.62%，这个跌幅是很夸张的，如果钱存定期银行的话，这个亏损需要差不多十年的利息才能补得上。不但小银行表现不佳，大型银行也不行，邮储银行大跌了18.4%，被称为“宇宙行”的工商银行都跌了12.23%。在下跌的银行中，跌幅最小的是南京银行，但今年同样下占据了1.77%。

　　二、银行估值水平已经很低

　　银行股本身估值水平就低，今年以来又全线下跌，进一步压低了银行股的估值。

　　从中证行业的市盈率数据看，银行板块最新市盈率仅为5.98倍，什么概念呢？简单来说，就是如果银行每年把所有的利润用来分红，那么只需要6年时间就可以回本，年化收益率超过16%。银行板块也成为A股所有行业中市盈率最低的板块，最低的贵阳银行，市盈率仅有4.29倍。

　　接着再看市净率情况，市净率即股价与每股净资产的比值，银行板块的市净率为0.63倍，同样是全市场中市净率水平最低的板块，市净率低于1倍被称为破净，A股36家上市银行，一共仅有8家银行没有破净，最低的华夏银行，市净率仅为0.35倍，也就是说，其市值仅有净资产的三成左右了。

　　三、为什么银行股表现那么差？

　　银行很赚钱，在世界500强榜单中，中国上榜企业里有一半的利润都是银行创造的，既然银行这么赚钱，为何股价却表现这么差？这主要有几方面的原因：

　　第一，银行股成长性不佳。其实股市投资，不是投资过去，也不是投资现在，而是投资未来，有些公司业绩看起来不好，估值水平也不低，但却出现持续上涨，那是因为这些公司保持了持续的高增长，所以市场愿意给高估值。而银行虽然利润绝对值可观，但增长率很低，所以市场难以给出高估值。以工商银行为例，2015年和2016年净利润增长率都不到0.5%，2017年至2019年增长率都不高于5%，而今年上半年净利润还下滑了11.4%。

　　第二，有很多银行的市值都低于了净资产，也就是说股价比账面价值还要低，这是因为银行是负债经营，储户的钱就是银行的负债，银行再把这个钱贷款出去，赚取息差，但是银行的真实坏账有多少，其实大家心里没底，所以银行的真实净资产可能也就没那么高，破净也就不足为奇。

　　第三，虽然今年银行表现不佳，但是前几年银行股整体走势还是不错的，不少银行股的股价都比2015年还要高，而很多股票2015年后出现大跌，有些甚至跌幅超过9成，而市场是轮动的，今年在注册制的推动下，创业板大涨，资金去追逐新兴产业的股票去了，自然就没有资金关注银行股，缺乏资金的支持，银行自然表现不佳。

　　第四，今年以来因特殊原因，宏观经济面临一定的压力，各行业需要支持，银行需要进行让利。央行副行长刘国强表示，根据测算，2020年以来，金融部门按照商业可持续原则，通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施，前7个月已经为市场主体减负8700多亿元，对小微企业支持力度明显加大。预计全年可为市场主体减负约1.5万亿元。银行让利，自然就会影响银行的业绩，对股价构成负面影响。

　　综上所述

　　A股银行股整体估值水平偏低，是多方面的原因造成的，虽然说今年银行板块表现不佳，而且净利润有明显的下行预期，但银行因为超低估值和盈利的稳定性，再加上持续的分红，长期整体回报还是不错的。