美股动荡不安，都是美国惹的祸？全球承受美国黑色星期一风险

作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于9月24日“南洋时评”微信公众号，原标题为《黑色星期一，都是美国惹的祸？
》。

受新冠疫情第二波冲击等因素影响，9月21日，全球市场遭遇黑色星期一。美股三大指数集体收跌，道指跌超500点，标普500指数录得2月以来首个四连跌。

欧洲主要股指也全线收跌。原油、黄金等价格也遭遇大幅下跌，美元则迎来大涨，非美货币普遍下挫。

都是美国惹的祸？

见惯了疫情时代美股一月多次熔断，也见惯了纳斯达克的逆势上涨，今年美股给市场带来了太多大起大落，也带来诸多疑问。有认为美股惊变折射美国经济衰落，有认为不必过度解读美股；有观察者认为美国十年大牛市终结和“特朗普行情”不再，有评论认为这一切都是疫情惹的祸，更有人认为都是特朗普的错......

众说纷纭，莫衷一是，都有道理，但又不太全面。肯定的是，不管美股还是其他股市，不可能一直长牛或永远长熊，股市有波动有风险才符合资本市场的基本逻辑。美国股市的大幅波动，既是美国市场基本面的折射，也是不确定性增多所致。

疫情让美国经济陷入低迷，二季度按照年率计算，美国经济呈现9.6%的“负增长”。今年全年，按照国际货币基金组织（IMF）预测，只有中国经济增长能够“转正”，美日欧等主要经济体依然难以走出萎缩泥淖。中国经济已经步入后疫情时代，美国依然是全球经济重灾区。

最新数据显示，美国疫情确诊人数超过650万人，死亡人数也超20万人。在此情势下，投资、消费和出口“三驾马车”不可能恢复动力，市场各链条也被疫情阻断，美国经济基本面不可能得到改观。股市是市场晴雨表，没有市场基本面托底，资本会陷入焦虑和惊恐，股市自然会动荡不安。

除了疫情拖累，美国内政外交政策也出现了大麻烦。对外方面，美国对华因疫情而不断“甩锅”和卸责，更对中国华为和相关企业展开更大范围和更大强度的封杀，导致华为5G技术和设备市场受阻，并在9月15日后让华为陷入芯片“断供”状态。美国反华意识形态色彩也越加浓厚，被国际社会解读为中美“新冷战”来临。

此外，美国对日欧等盟国的贸易战和安保讹诈还在继续。美国单边主义和贸易保护主义发挥到极致，特朗普治下的美国成为“全球公敌”。在此情势下，全球对美国市场失去信心，也在美股上折射出来。

对内，美国种族主义冲突加剧，支持特朗普的白人阶层与黑人群体的矛盾前所未有，并且通过街头暴力的方式展示出来。美国大选到了白热化阶段，政治恶斗成为两党争夺民意的主调，特朗普总统追求“十月惊奇”，或将更放任种族主义或民粹主义，导致美国社会继续撕裂，影响资本市场的稳定性。

从经济层面言，美国实施的财政货币政策，不仅导致美国财政赤字扩大，更通过狂印钞票的方式“大水漫灌”。接近“零利率”的货币政策，让美联储没有更多政策缓冲空间，加之美国新一轮财政刺激政策流产。美元贬值，导致市场恐慌，也加速资本从美国股市流走，从而形成资本市场“钱荒”，给美国股市带来恐慌情绪。

从技术层面言，一方面是美股主板的跌势的动荡不休，另一方面是纳斯达克的逆势增长，这显然不合逻辑。数据显示，纳斯达克指数仍较3月份的底部上涨了70%以上。

有涨必有跌，这是股市铁律。当纳斯达克的大型科技股，如俗称“FAANG”的五只科技股票的估值高得离谱而不可持续时，市场就会进行逆势调节。

值得一提的是，9月8日“FAANG”市值损失了2886亿美元。但在本次“黑色星期一”中，纳指开盘后一度跌超2%，不过随着科技股的回升，纳指尾盘大幅反弹，最终收跌0.13%。

显然，估值过高的美国科技股未来可能还会继续动荡调整。以特斯拉为例，美国投资观察人士认为，它可能是华尔街最危险的股票，基本面不支持如此高的股价和估值。“我们认为这是一个大的，有史以来最大的，就要塌落的纸牌屋之一。”

讽刺的是，美国和美股最抢眼的也就是一众科技企业了。但美国用行政和政治手段，打破了“科技无国界”的美好想象，破坏了科技全球化的产业链，从而使全球科技产业链条上的每个企业都受到影响。

阻断华为供应链，高通等美国高科技企业也失去大客户；对TikTok的抢劫和对微信海外版的禁令，更使苹果手机销售严重受伤......美国高科技企业即使站在金字塔顶，也需要全球消费市场的供养，美国单边主义阻断了科技企业的供应链，伤人八百、自损一千的负面效果将在纳指呈现。

美国高科技企业的创富传奇，是靠全球化实现的，美国单边主义和贸易保护主义大棒，不会续写美国高科技企业的传奇，也不会维持美国股市的大牛市，只会让传奇变成泡沫，让牛市变得动荡不安。

美国走在错误航向上，美股动荡不安。全球也承受着美国和美股传导的“黑色星期一”风险。