优信陷泥潭：四年亏损76亿，市值大跌90%，还未触底就进入倒计时

【优信一直在业务规模收缩、业绩亏损与现金流紧张的艰难处境中苦苦挣扎。】

出品：驼峰财经

作者：驼叔

二手车生意不好做。

很多时候，二手车市场和汽车市场的表现往往是相反的。

早些年国内车市红红火火，二手车市场冷冷清清；2018年国内汽车市场遭遇寒冬，二手车交易市场却欣欣向荣。

中汽协数据显示，2018年全年累计销售汽车2808万辆，同比下降2.8%；但二手车销量却逆势增长11.46%。

2019年同样如此。全汽车销量同比下降8.2%，但二手车交易量仍保持增长，只是增幅放缓了。

如果没有这场突如其来的疫情，2020年的二手车市场或许也值得期待，但疫情打乱了这一切，二手车市场跌入冰点。

不过，随着疫情的好转，二手车市场自今年二季度开始逐渐回暖。

据中国汽车流通协会信息部主任李鑫介绍，今年7月份全国二手车交易量稳步向上，6、7月份交易量已经高于去年同期，预计8月会延续交易增长，好于去年同期，呈现出淡季不淡的走势。

作为“二手车第一股”的优信，其业绩是否同步复苏呢？事实恰恰相反！

优信9月8日发布的财报显示，今年4月至6月，公司交易量和营收均同比大跌超过八成，调整后净亏损1.571亿元。

自2018年自流血上市以来，优信就一直在业务规模收缩、业绩亏损与现金流紧张的艰难处境中苦苦挣扎。

由于接连亏损，优信股价也持续下跌，自今年8月底以来，股价更是多个交易日低于1美元。截至9月23日，优信股价为0.87美元/股，市值仅剩2.55亿美元，与上市之初的近28亿美元市值相比，已跌去90%。

值得注意的是，根据纳斯达克规定，上市公司股价如果连续30个交易日低于1美元，将收到预亏警告，收到警告的公司如果不能在90天内将股价提升到交易标准，将被迫退市。

留给优信的时间已经不多，优信急需尽快走出泥潭。

四年亏损76亿，市值跌去90%

随着疫情的好转，二手车市场自今年二季度开始逐渐回暖。近日，中国汽车流通协会发布2020年7月全国二手车市场深度分析及8月份中国二手车经理人指数。

数据显示，7月份全国二手车量延续了三月以来的增长态势，7月全国二手车市场交易量126.15万辆，交易量环比增长3.02%，月度同比增长4%。

但优信的业绩并没有和行业一起复苏。

优信9月8日发布了截至6月30日的第一财季财报（因美股公司会计年度和报表公布期限的差别，一季报相当于国内上市公司的二季报），数据显示，优信这一季度交易量和营收均同比大跌超过八成。

2020年4月至6月，优信实现总收入6220万元，2019年同期为3.893亿元，大幅下滑约84%。调整后净亏损1.571亿元，上年同期亏损2.137亿元。

对应的交易量也同比下滑。2C交易量为3887辆，大大低于去年同期的24585辆；2C交易总额为4.26亿元，也大大低于去年同期的28.64亿元；2C业务收入为5170万元，低于去年同期的3.41亿元。

业绩不但同比大幅下降，环比也下滑很多，相较于今年第一季（其实是优信去年第四季度）度，优信的营收和交易量都下滑了40%。

事实上，从2016年到2019年，优信亏损额分别是13.9亿、27.4亿、15.3亿、19.9亿。也就是说，过去四年累计亏损76亿。

长期亏损也加大了公司资金压力。截至2020年6月30日，优信的现金和现金等价物，从上一季度的3.425亿元人民币（约合4840万美元），减少至2.408亿元人民币（3410万美元）。

有分析认为，如果业务还是没有起色，再过半年，优信就可能有出现资金问题。

由于业绩不好，优信股价跌跌不休。公司2018年6月登陆美股，但在6个月禁售期结束后的第一个交易日起，便就迎来了大股东们的恐慌性抛售，不到一个月，优信股价就从发行价9美元跌至最低3.6美元附近。

此后股价一蹶不振，自今年8月底以来，优信股价更是多个交易日低于1美元。截至9月23日，优信股价为0.87美元/股，市值仅剩2.55亿美元，与上市之初的近28亿美元市值相比，已跌去90%。

“全国购”模式难以扭转亏损局面

今年的疫情无疑是影响优信业绩的一个重要因素，但不完全是这个原因。

从流通协会公布的数据看，今年二季度全国二手车交易量相较去年同期跌幅仅为2.6%，实现了基本回暖复苏，相较于第一季度更是实现了超过75%的环比增幅，说明疫情对行业的影响已经在减弱。

由此可见，优信已落后于行业的发展，根本原因还是自身盈利能力不足。

金融一直是拉动优信二手车业务增长的重要引擎，但由于近年金融监管越来越严，金融对优信的负面影响增强，导致金融引擎作用被削弱，金融风险上升，所以优信加速“去金融化”。

2019年7月优信将自己的助贷业务转让给了58金融旗下公司，拿到了1亿美元现金；2020年1月，优信又将自己的事故车拍卖业务整体出售，获得了3.3亿元处置收益。

除了陆续剥离一成购、优信拍、金融等业务外，为了自救，优信今年以来还实施了一系列成本缩减计划。

为抗击疫情带来的冲击，今年二手车平台都缩减开支，保存实力，优信也采取了灵活办公、裁员、降薪等举措，这也使得优信营销费用、管理费用、研发费用都大幅缩减。

2021财年第一季度财报数据显示，销售与营销费用同比下降约60%，一般管理费用同比下降约三成，研发费用同比下降约三成。正是由于成本降低，优信本季度亏损才得以小幅缩窄。

9月9日，在优信9周年生日沟通会上，优信创始人、董事长兼首席执行官戴琨表示，公司已经完成从金融驱动到交易驱动的转型，目前已经完全没有金融风险，将加大对高品质车辆的升级投入，打造客户口碑，带领公司长期发展。

经过“去金融化”之后，优信的全国购业务营收占比达到八成以上，优信业务也开始从2B转向2C。现在，优信将2C全国购业务当成了增长引擎。

全国购是优信开创的一种全新购车模式，早在2017年就已被优信确立为战略重心，2018年开始正式发力。该模式在行业内属于首创，建立之初就是为了帮助消费者打破二手车交易区域的限制，实现异地购车。

其他在线平台大多自2019年开始效仿全国购模式，可以说，戴琨在这条赛道上占了先机的，但仍未能解决优信持续多年的亏损问题。

有业内人士推测，在二手车市场第三季度大概率保持平稳发展的情况下，优信获得突破性增长的可能性微乎其微。

自建二手车库存的新故事难打动人

面对艰难境况，压力重重的优信急需讲出一个新的故事，来提振信心，并找到新的增长点。

现在这个故事有了，那就是自建二手车库存。

也就是通过自建二手车库存，建立起“全国直购+自建物流”的体系，试图打破同城交易的局限，构建起自己的竞争壁垒。

这也是优信除了开展上述节流措施外，探索出来的开源策略。

这个新故事听上去很不错。自建二手车库存意味着今后出售的二手车质量有保障，一定程度上满足了优信提高购车服务的目的。

正如戴琨所说的：在市场上挑选二手车，采购这些车辆，并安排整修和翻新，使其升级到全新状况，然后再出售给客户确保了车辆品质。

戴琨最近还表示，目前优信已将合肥确定为自建二手车库存业务的整备地点之一，相关岗位人员也已基本招募完成。

但这一计划实施起来难度很大。

因为不管是采购车源，还是建立团队，以及租售场地，都需要大量资金，而优信的资金储备已捉襟见肘，如何去应付这部分开支呢？

事实上，自建二手车库存的最终目的还是为了促进销售，但今年仍是车市寒冬，销量前景并不乐观。加上疫情使得人们消费水平降低，车市现在一片惨淡，新车都卖不动，二手车销售更是难上加难。

另外，优信今年实行了“去金融化”，也导致一部分想要贷款买车的人只能观望。

现在看来，自建二手车库存不但短期内弥补不了优信造血能力不足的问题，而且还可能成为公司新的累赘。

当前的优信，可能还没有触底，但已进入倒计时。

（驼峰财经原创。）