胡巧云：我的基金投资武器库 三招挑出打新“金斧头”

来源：金融界网站

金融界献礼中国资本市场30周年，《三十风云人与事》系列征文。

原标题：我的投资武器库—基金产品 作者：胡巧云

纵观资本市场发展的三十年，能稳定盈利的投资者几乎凤毛麟角，究其原因，一方面是因为普通投资者没有机构投资者专业，另一方面是因为普通投资者与机构投资者相比在资产配置这块有一定的差距，基于此，我觉得投资不同种类的基金产品是一件省时省力的事情，而在这么多年的投资经历中，我也投资过几乎所有种类的基金产品，下面我想用我那么多年的投资经历与感悟，告诉各位每一类基金产品的优点，希望对各位所有帮助。因为在我的投资武器库里，摆放着各类基金产品，是它们陪伴了我走过了每一年的春夏秋冬，也见证了资本市场上的一次又一次的变化。

剑（重仓中小创的基金产品）—百兵之君。毫无疑问，它是所有兵器里面速度最快，使用起来最洒脱飘逸的，就像中小创的股票是所有板块里弹性最好的，在历次的大牛市里，很多中小创的股票涨幅超过300％的比比皆是，在牛市里最具代表的一些股票往往就是中小创里面的一些股票，所谓天下武功，唯快不破，一个善于用剑的高手一定对于出剑的时机拿捏得非常精确，好比在牛市里，当你刚闻到牛抬头的闻到的时候，出剑定要快，同时要懂得收剑（当市场处于比较疯狂的时候要懂得落袋为安，不可恋战），我曾经在2013年与2015年的两波中小创大牛市里持有了很多重仓中小创的股票型基金，同时也在2017年的分化市场里深切的感受到了指数红彤彤，基金绿油油的体会，所以得出的感慨是，在当下越来越重视价值投资的市场，要想潇洒地挥舞手里的宝剑，难度是越来越大了，想靠剑在资本市场上获利，在很多时候必须有着非常敏锐的嗅觉与坚定的止盈止损的纪律。

刀（重仓大蓝筹的基金产品）—百兵之胆，它是所有兵器里最锋利的，集雷霆万钧之势，取敌之要害于电光火石之间，每次出击必有丰厚的成果，相比于剑的轻盈，刀可能显得更沉重一些，所以说刀对应的就是重仓大蓝筹的那些基金产品，而在资本市场的三十年里，大蓝筹行情也屡屡上演，比如2003年的五朵金花，比如2007年530之后的大象群舞，比如2016与2017年的漂亮50与要命3000，直到现在的全球股市有一个明显的趋势，就是各行各业里面的那些规模大的，市值高的那些蓝筹公司的表现相当吸引眼球，所以可以想象的到的是大蓝筹的红利期还会维持很长的一段时间，我虽然错过在2016年之前的几次大蓝筹行情，但是从2016年开始，我每年都加大了对重仓大蓝筹的基金产品的配置力度，相信在群雄争霸的资本武林，刀一定会是非常管用的一种武器。

枪—百兵之祖（重仓那些类似消费，医药板块的白马股长期做价值投资的基金产品），枪头一点，举重若轻，虽然它没有剑的灵活，没有刀的锋利，但是它却是一位能与敌人在长时间的周旋之后取胜的常胜将军，因为大白马它们往往业绩爆发性不强，但是耐力绝对可以脱颖而出，它们是价值投资的最佳典范，强大的护城河+独特的行业壁垒+核心的拳头产品+超高的毛利率，历史已经无数次的证明了，它们可以穿越牛熊，即使遇到了短暂的回调，它们也能从坑里爬出来再创历史新高，除此之外，白马股这几年也经常带给我们额外的惊喜，就以白酒板块的表现来看，市场似乎不仅仅对它的业绩成长体现的十分充分，甚至还带有一些业绩高速增长想象的味道，如果真是这样的话，那么对于白酒行业势必会其进行一个重新的估值，那么白酒行业未来的空间就会相当广阔了，而大白马里面类似于白酒行业这种市场会对其重新估值的子行业也并非少数，所以大白马在未来的表现很可能会超预期，但是大白马里面的一些公司也会遇到黑天鹅事件，所以这就需要专业的基金团队为我们排雷，投资这种基金产品会让我们投资者感到相当放心，我曾经在2010年到2014年投资过这类基金产品，当时的仓位不算重，在2019 年重仓过该类产品，获利后选择赎回想等回调，结果被市场教育了好几月，终于明白了，优秀的公司在当下的成熟市场其价格不可能会很便宜，所以好在及时改变了思路，跟上了市场的节奏，虽然以更高的价格重新购买这类产品，但是现在看到他们近几个月净值不断新高，心里乐滋滋的。枪这样武器用者必须要有恒心与毅力，做好随时可能调整的准备与长期持有的心态，不要被短期的震荡吓破了胆，如此才能修得投资的正果，这款武器能磨练我们的心态，让我们从投资菜鸟变成投资达人，在资本市场的江湖，我个人觉得它是独一档的存在！

鞭（可转债基金）—刚柔相济，既可以远程攻击，又可以近身搏杀，灵活性与难于驾驭性是它的两个最显著的特点，就像可转债基金那样，可转债是一种非常复杂的金融产品，它集股票与债券的特性与一身，同时又有很多条款比如回售条款，强赎条款等等，普通投资者想完全弄懂条款里面的条条框框真的是一件很费力的事情，这就体现了这类金融产品的难以驾驭性，但是它又是一种罕见的大股东与小股东利益趋于一致的精品，同时当它价格接近面值的时候它的债性会显露无疑，此时防御性很强，当它的转股溢价率比较低时，它的进攻性机就会马上体现，此时它的进攻性一点都不会输给股票类资产，所以如何在“攻”与“守”之间做个灵活而且合理的配置，如何把可转债的“下有保底，上不封顶”的优势体现的淋漓精致，我们普通投资者可以把如此一件伤脑筋的事情交给基金经理，相信他们的实力。作为可转债基金的痴迷者，我曾经在2008年与2018年享受了可转债基金远远跑赢大多数股票型基金的快乐，也品尝到了2015年与2019年可转债基金的涨幅并不亚于很多股票型基金带给我的乐趣，它是一款在稳健中带有爆发的武器，绝对是资本市场上的一匹黑马。

拳头（债券基金与货币基金）—如果说股票市场是刀光剑影的战场，那么债券市场就是赤手空拳的肉搏场，虽然风险要比股票市场小一些，但是如果你错误的把债券基金与保本基金划成等号，随意的投资债券基金，那么也可能会被一只看不见的拳头打到，而那只看不见的拳头就是利率，投资债券类的基金产品，一定要对市场利率的变化趋势与宏观经济数据有一定的了解，否则如果不幸在2011年的上半年或者是2017年投资债券类基金产品的话，运气不好很可能会导致两位数的亏损，但是另一方面，债券投资要比股票投资研究起来相对容易一些，而且趋势性要比股市更强一些，它也是一种非常重要的资产配置，我曾经经历过2011上半年的债券熊市，之后才慢慢领悟到利率的变化对债券类资产是何等的重要，同时也享受到了2014-2016年债券牛市的盛宴，另外，选择债券基金也很有讲究，我选择的都是一些重仓国债（安全性最高的一种债券）的债券基金，虽然收益率相对于其他的债券基金可能略低一些，但是安全性却是最高的。还有货币基金，它绝对是一种很好的现金替代物与情绪管理工具，当每次市场火热，鸡犬升天的时候，请你务必握紧你的拳头做好撤退的准备，请你务必握紧你拳头里的现金不要让他旁落他处。请你务必握紧你的拳头牢牢抓住货币基金这类资产，因为它可以使得你被动的放弃投资股票的念头（因为赎回之后资金需要T+1到账，使得你当天没时间买入权益类资产），这种办法虽然看似有些愚钝，但对于热衷在股市里做短线的投资者，却是非常有效的，同时货币基金每天都有利息，流动性也很好，是非常不错的现金管理工具。而且自从2013年起，市场上出现了T+0的可交易型的货币基金，它的出现让货币基金有了更多的玩法，比如可以通过场内与场外的价格与净值的比较做折溢价套利，再比如有些T+0货币基金的计息方式是算头不算尾，有些则是算尾不算头的，那么可以在星期四买入（在计息方式上算尾不算头的）某个货币基金A，星期五卖出A，同时在星期五买入（在计息方式上算头不算尾的）货币基金B，如来一来，大致可以吃到两次周六，周日的利息。拳头的威力自然没有各种传统意义上的武器大，但是如果可以善用拳头它还是可以让我们吃到不少肉的，而且它还可以让我们给自己更多的一些思索的时候，有时候适度的远离市场，反而能让我们更冷静更全面的看清市场的格局。

钩（特指善于做资产配置的那些混合型基金）—外观平钝无锋，实则内藏杀机，当经历过几轮牛熊周期之后，我们会发现它们的年化收益率居然可以远远超过股票型基金的平均收益率，或许在每年的基金收益排行榜里见不到它们的身影，但是它们却深刻地诠释了复利的魔力。相对于普通的股票型基金，混合型基金在条款的设计上就有很大的优势，普通的股票型基金一般投资股票的下限是不能低于80％的，换言之，就算股票型基金的基金经理看出市场即将走熊了，它们也只能无奈的接受系统性风险，而混合型基金的股票类资产的配置比例可以是30％-80％，也就是说如果基金经理觉得股票类资产性价比不高了，那么他绝对可以大幅度的降低股票类资产的配置，也就是说在择时方面，混合型基金比股票型基金优势明显的太多了。而这里说的“钩”，特指的就是善于利用择时的优势控制好仓位与风险的混合型基金产品，比如有些基金产品在2015年的三季度开始大幅度降低仓位，有些基金产品在2018年全年在股票类资产上都是轻仓的一种配置，当然，善于用钩的基金经理它们在选股方面的能力也是非常出众的，当下的市场的关键词是“分化”，这不仅体现在不同的行业，就算是同一行业内的不同公司，它们的表现也千差万别，所以就算你在分化来的市场上选对了行业，但是选错了公司，那么胜利女神依然不会对你招手。我在2016年认真的分析过了市场上的很多混合型基金，选出了在择时与选股能力方面都能脱颖而出的几个产品，持有至今，它们净值的低回撤率与净值曲线的稳定攀升，让我感到很安心。钩这样兵器，它可以让我们投资者有一个很好的持有心态（毕竟其大起大落的时间很少），也可以让我们有一种聚沙成塔，细水长流的成就感。

斧（打新基金）—斧头是以上所有武器里防守方面最大的，防御能力最强的，打法最简单粗暴。就像很多主攻打新类的基金产品，我可以与大家分享一下如何挑选那些最出色的打新基金的一些方法。第一，通过长期跟踪它们的季报发现其股票仓位长期保持在20％左右（也就是说股票类资产对整体净值的影响不大，所以该产品的防御性很强）。第二，规模大致在6-8亿左右，这是因为基金规模过大会摊薄打新收益，所以基金规模当然越小越好；但打新又对底仓有一定要求，虽然2亿元规模产品可顶格申购大部分新股，但出于控制波动性和回撤的考虑，需要适当增加规模以降低底仓占基金总规模的仓位。综上所述，6-8亿的规模打新是最适合的。第三，在挑选这类打新基金产品的时候，可以参考过往在新股报价的精准度方面与入围率较高的基金公司，它们旗下的打新基金产品首先可以考虑。而且我们都知道随着注册制的到来。未来的新股发行会越来越多，而公募基金作为A类投资者，它们的新股中签率会高于我们普通投资者自己打新，而且类似科创板新股的申购都是需要一定的门槛的，很多个人投资者或许不能参与，而我们借道基金产品来间接分享收益。而且今年上市的巨无霸新股也不在少数，如果满格打新的话，一个巨无霸对打新基金的净值贡献率在0.1％—0.50％，而这对于打新基金来说，收益率真的算很高了。再加上很多其他的新股对打新基金的贡献，长年的日积月累，打新其实是一种性价比非常高的资产。而其净值增长的来源真的如同斧头那般简单粗暴。斧这样兵器，在当下新股频发的市场上，会变得越来越受到欢迎，如果能根据上述的方式选斧的话，相信很有可能选到一把“金斧头”。

以上就是我总结的资本市场三十年发展下来所诞生的各种“武器”，正是因为有了它们，让我能够在投资的时候显得游刃有余，也希望这些武器能帮助到更多的投资者，让大家都享受到资本市场带给我们的乐趣！最后，感谢金融界组织了如此有意义的一个活动，让我们投资者相互学习，相互进步！

5轮牛市、9任主席、133家券商、4000家公司、1.6亿投资者、60万亿市值……1990年到2020年，中国资本市场风雨兼程走过30年。三十而立不负韶华，金融界特举办《三十风云人与事》有奖征文，欢迎写下你的故事、你的思考、你的态度！

【奖项设置】：

一等奖：价值5000元奖品或奖金（1名）

二等奖：价值2000元奖品或奖金（3名）

三等奖：价值500元奖品或奖金（10名）

备注：由文章阅读量、点赞量（微信含在看）、评论量和专家评审综合评定。

征文期限：6月16日-11月30日