浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水研究院市值研究中心|雨田
9月4日晚，华东科技发布公告称，公司将战略性退出液晶面板行业，拟出售南京平板显示57.646 %的股权和成都显示11.429 %股权。南京平板显示57.646 %股权挂牌价格为39.87亿元，成都显示11.429 %股权交易价格为14.93亿元。这两项交易完成后，华东科技将获得约54.79亿元进账。
同时，公司拟现金收购冠捷科技51%股权，并筹划通过发行股份的方式收购冠捷科技49%股权。冠捷科技为全球领先的智能显示制造企业。公司股票将自9月7日起停牌。
为何华东科技需要如此大动干戈，断然抛售液晶面板子公司，并退出液晶面板行业？而退出之后，又大举收购冠捷科技51%的股权？
华东科技近年经营连年不善。
首先，华东科技2018年出现首度亏损，2019年又二度亏损。而根据证监会的规定，华东科技作为上市公司，首度亏损+连续亏损两年，就会带上ST的帽子，并停牌警示一天。而如果ST第三年亏损，就会暂停上市；ST第四年亏损，就要实施退市。
按理来说，一般企业亏损首先是来自于营收的收缩。但华东科技的亏损并不体现在营收的大幅减少，华东的营收这两年基本上没有什么特别大的变动。导致亏损的主要原因来是自于资产减值。而在资产计提和减值中，南京平板和成都显示的数额是最大的一块。
因此，为了扭亏为盈，保住继续在A股上市，华东科技就必须考虑抛售旗下亏损连连的业务，而南京平板和成都显示就是此次抛售的标的。
中电熊猫烂泥扶不上墙？
南京平板和成都显示都属于中电熊猫，只是地域不同。在投产之初，中电熊猫事实上也曾表现优异过，公司曾在2015年就录得营收1.27亿元，净利润6110万元；2016年时营收7.48亿元，净利润2.08亿元。
然而好景不长，液晶面板行业在之后就出现产需不平衡，部分产品售价最大跌幅达30%。除此之外，经济增长放缓、面板市场存在供大于求的趋势，液晶面板价格短期内难以大幅回升也是主因。因此，在两个长期利空的夹击下，2017年开始中电熊猫反倒成了华东科技的累赘。在2019年，中电熊猫实现营收44.35亿元，占华东科技总营收的84.20%，但净利润却亏损约95亿元。由于中电熊猫的经营不善，华东科技不仅为南京和成都的中电熊猫亏损而计提资产减值，甚至还因为中电熊猫而降级为ST东科。
现如今，华东科技自身都难保，出于“保壳”的考量，华东科技不得不出售南京平板57.646%的股权和11.429%的成都显示。此举断臂是虽是为了求生，但也预示着华东科技“战略性”退出了液晶面板的业务了。
变卖资产却又收购冠捷科技51%股份，意欲何为？
据了解，冠捷科技是全球第一大显示器及领先的液晶电视智能制造企业。该公司定位为专注于智能显示领域的智能制造企业，主要业务包括显示器及液晶电视等产品的研发、生产以及销售。
而对于平常老百姓而言，冠捷科技旗下最有名气的产品非AOC显示器莫属。在过去很长的时间里，AOC显示器凭借着质优价廉占据了多数家庭和全国各地各路网吧的市场份额。现如今，AOC已然发展壮大成为市场占有率全球第一的游戏显示器厂商了。
虽然华东科技当下由于管理不善，导致中电熊猫连年亏损，但凭借多年对液晶面板行业的深刻认识，相信对于冠捷科技的核心竞争力还是认识深刻的。因此，华东科技虽然自己退出了液晶面板的业务，但却控股冠捷科技51%股权，成为冠捷科技的大股东，这不仅会助力华东科技在液晶面板上完成战略转型，增强华东科技盈利能力及资产质量，也有利于未来扭亏为盈，维护华东科技的股东利益，为未来的保壳之路保驾护航。
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