深圳市澳华集团首次发布在创业板上市 上市主要存在风险分

中商情报网讯：深圳市澳华集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解，深圳市澳华集团股份有限公司是以水产饲料为核心业务的国家高新技术企业。

主要财务指标

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）经营风险

1、主要原材料价格波动的风险

豆粕、玉米和鱼粉是公司饲料产品的主要原材料，2017年度、2018年度和2019年度三种原材料的合计采购金额分别为113,730.38万元、141,024.82万元和128,866.18万元，占公司生产成本的比重合计为47.46%、43.43%和42.59%，上述原材料价格变化对公司的主营业务成本影响较大。

报告期内，豆粕、玉米和鱼粉的价格波动较大。2017年度、2018年度和2019年度，豆粕的平均采购价格为0.30万元/吨、0.33万元/吨和0.29万元/吨；玉米的平均采购价格为0.18万元/吨、0.19万元/吨和0.20万元/吨；鱼粉的平均采购价格为0.92万元/吨、0.98万元/吨和0.90万元/吨。若未来主要原材料的采购价格大幅上涨或发生大幅波动，将不利于公司的成本控制，进而影响公司业绩，公司将面临盈利能力下降的风险。

2、销售季节性波动风险

受水产品养殖周期季节性特点的影响，我国水产饲料消费市场存在明显的季节性特征。由于我国大部分地区处于温带，冬天寒冷，并非鱼虾等大部分水生动物的最佳生长温度，大多数水生动物在寒冷季节基本不需进食，因此，每年11月到次年的4月为水产饲料销售的淡季，5月到10月为水产饲料销售的旺季。

以本公司2017年至2019年水产饲料各月销量情况为例（见下图），5月至10月的公司水产饲料销量占全年该类产品总销量的比重达三分之二以上。因此，公司经营业绩存在一定的季节性波动风险。

3、经销商管理风险

报告期内，公司采取“经销为主、直销为辅”的销售模式，收入主要来自于经销商。2017年末、2018年末和2019年末，公司的经销商家数分别为4,403家、4,984家和5,004家，经销收入占主营业务收入的比重分别为93.14%、90.82%和91.59%。随着公司经营规模的扩大，销售网络的扩张，如果公司未来不能对经销商持续有效的管理，可能导致公司的渠道建设和品牌形象受到负面影响，从而对公司经营业绩造成一定程度的不利影响。

4、下游行业产品价格波动导致的风险

伴随着我国人均收入的提高和消费升级加快，水产养殖规模逐步扩大，带动水产饲料需求增长。水产养殖业受消费者饮食偏好、自然灾害、养殖病害、水产品市场价格等方面影响，行业的波动性较强。如果水产品的市场销售价格持续低迷会降低养殖户的养殖积极性，从而缩小养殖规模，导致对饲料总体需求量有所降低，进而对饲料产品的销售及回款产生不利影响。

5、市场竞争加剧风险

公司主营业务围绕多种虾蟹类、海水鱼类、淡水特种水产类及普通淡水鱼类等水产动物人工养殖过程中需要的产品及服务展开，产品技术与生产工艺处于行业先进水平。但饲料行业的市场准入门槛相对较低，随着养殖规模化、集约化程度不断提升，饲料行业竞争越发激烈，行业整体毛利水平被压缩。如果公司未来不能在日趋激烈的市场竞争中不断提升竞争力，则存在因市场竞争加剧而导致经营业绩下滑的风险。

6、动物病害及自然灾害风险

近年来，我国面临水产养殖动物疾病种类多而复杂的局面，同时台风、高温、暴雨等异常天气造成的自然灾害也频繁发生，可能会对养殖水体环境造成危害，引发水质变化、病害高发、沿海养殖池及深海网箱损毁等问题，致使水产养殖动物大量流失或死亡，对下游养殖业造成不利影响，从而导致市场对饲料产品的需求减少。尽管公司产品销售已覆盖国内主要养殖区域，抗风险能力较强，但是大规模的动物疫病以及突发性气象灾害仍会给公司经营造成不利影响。

7、产品质量控制风险

饲养动物转化为人们日常食用的肉、蛋、奶、鱼和其他水产品，如果饲料产品中存在不安全因素，最终会影响到城乡居民的身体健康。因此，严格把控饲料产品质量是整个食品质量控制体系中重要的组成部分。截至本招股说明书签署之日，公司未曾发生重大产品质量事故。公司经营主体多，产品种类多，为确保饲料产品质量安全，公司建立了完善的质量控制体系和食品安全管理体系，力求从原材料源头的安全评估、使用前的检测、生产过程的监控等各环节，均按照安全管理规范的要求进行严格控制。但公司原料复杂多样，如果因某一环节质量控制或管理方面疏忽而导致公司产品出现质量问题，可能给公司品牌形象以及经营造成不利影响。

（二）内控风险

1、内部管理风险

截至本招股说明书签署之日，公司拥有35家全资及控股子公司及2家孙公司。发行人已经建立起较为完善的内部管理和控制体系，能够对下属全资及控股子公司、孙公司的内部控制、运营管理、财务管理等方面进行有效管理。公司产品销售覆盖区域较广、子公司及孙公司数量较多，随着经营规模的扩大，子公司数量可能继续增加，如果公司不能持续有效地管理子公司，对公司未来的经营和持续盈利能力可能造成不利影响。

2、控股股东、实际控制人不当控制的风险

本次发行前，公司控股股东和实际控制人为王平川和辜垂鹏，合计直接持有公司71.55%股权。本次发行不超过6,960万股，发行后公司总股本不超过41,000万股，两人直接持有的公司股权比例将下降至59.41%，仍处于控股地位。虽然公司已按照现代企业制度完善了法人治理结构，严格依据相关法律法规和规范性文件的要求规范运作，认真执行“三会”议事规则，切实采取相关措施保障公司及公司其他中小股东的利益，但若控股股东、实际控制人利用其控制地位通过行使投票权或其他方式对公司的发展战略、经营决策、财务管理、人事任免等进行不当控制，可能会损害公司和中小股东的利益。

（三）法律风险

1、部分自有和承租房产的权属瑕疵风险公司子公司江门澳华、四会澳联、淮安澳华、惠州澳华、广西澳华自有的部分房产共计28,207.63平方米因历史原因尚未取得权属证明。其中，江门澳华所在区域已列入政府拆迁计划，预计在三季度停产，相关产能将整体转移到江门生物，而四会澳联、淮安澳华、惠州澳华、广西澳华的相关房产均已取得相关部门出具的未列入政府拆迁计划的证明。

以上自有房产面积占公司使用的房产总面积的比重为11.75%。公司子公司四川澳华、湛江澳华租赁的部分房产共计14,782.67平方米无法从出租方处取得权属证明，上述租赁房产面积占公司使用的房产总面积的比重为4.51%，比例较小。该部分租赁房产所在土地均已取得土地使用权证，相关部门也出具了未列入政府拆迁计划的证明。以上存在权属瑕疵的自有及租赁房产，合计占公司使用的房产总面积的比重较低。不考虑即将拆迁的江门澳华，剩余大部分房产仅用于子公司的原材料仓库及办公场所，可替代性强。

公司控股股东、实际控制人已出具承诺：“公司及其子公司存有瑕疵的自有及租赁房产，如因瑕疵导致上述房产的使用受到影响或者公司及其子公司因此受到处罚，则公司及其子公司可及时更换所涉及的经营场所，该等变动不会对公司及其子公司的生产经营造成重大实质不利影响，如公司及其子公司因此遭受搬迁费用、因生产停滞所造成的直接经济损失、罚款损失等，本人将全额补偿公司及其子公司。”但上述权属瑕疵仍使公司面临被主管政府部门处以行政处罚或要求承担其他法律责任的风险，并对公司的生产经营造成一定程度的不利影响。

2、环保风险

公司内部建立了严格的环保控制制度，并按照环保部门的要求对环境污染物投入了相应的废物处理设备，严格按照国家环保相关规定进行生产。但报告期内，公司的部分子公司因未能遵守环境保护相关法律法规，受到了环保处罚，相关子公司已经及时采取了全面、合格的整改措施，以持续满足法律法规的规范要求。未来，随着我国对环境保护问题的日益重视，政府可能会制订更严格的环保标准和规范，尽管公司已按照国家最新环保政策的要求不断加大环保设施投入，完善相应制度并加强员工培训，但若由于人员操作等问题发生废气、废水等污染物排放超标等情形，可能受到环保部门的相关处罚，从而对公司的生产运营产生不利影响。

3、社会保险和住房公积金补缴风险

报告期内，公司存在未为部分员工缴纳社会保险及住房公积金的情形。公司控股股东、实际控制人已出具承诺：“报告期内，若发行人及其子公司因未为其员工按照当地法律法规缴纳社会保险、住房公积金而被政府部门要求补缴社会保险、住房公积金或被政府部门处以罚款，承诺人将全额补偿发行人及其子公司需补缴的社会保险、住房公积金以及缴纳的罚款。”根据《中华人民共和国社会保险法》和《住房公积金管理条例》等法律法规的相关规定，若主管部门要求公司补缴社会保险费和住房公积金，将对公司经营业绩产生不利影响。

（四）财务风险

1、应收账款增加的风险

2017年末、2018年末和2019年末，公司应收账款账面价值分别为7,084.42万元、11,114.78万元和13,944.69万元，占营业收入的比例分别为2.47%、2.91%、3.91%，应收账款逐年增加。虽然公司应收账款的产生与公司正常的生产经营和业务发展有关，且应收账款的账龄大多集中在一年以内，账龄结构良好，但不排除因公司经营规模的扩大或者宏观经济环境、客户经营状况发生变化后，应收账款逐渐增长引致应收账款周转率下降甚至发生坏账的风险，从而对公司业绩和生产经营造成一定影响。

2、对外担保的风险

报告期内，公司对部分销售饲料规模较大、未来合作前景较好的客户提供金融机构借款担保服务，公司参照银行对于正常类贷款计提1.5%的贷款减值准备的标准计提预计负债。报告期各期末，公司为下游客户向银行或者其他金融机构贷款而承担担保责任的余额分别为2,634.93万元、5,571.94万元和8,740.13万元，实际代偿借款金额分别为46.00万元、20.24万元和119.92万元，金额较小。未来，如果由于市场环境等原因出现部分客户延期偿还贷款或无法偿还贷款等情况时，可能会对公司的经营业绩和业务发展产生一定的影响。

（五）行业规定、政策变化的风险

1、行业资质管理规定调整的风险

公司从事饲料生产、销售相关业务须取得相应的行业资质证书。目前，公司及子公司拥有饲料生产许可证等开展业务所需的资质。近年来，我国对饲料行业的管理日趋严格，如果未来公司未能符合新推出或新修订的法律法规，公司将面临行业资质管理规定调整而导致生产经营活动受限的风险。

2、税收优惠政策变化的风险

（1）增值税税收优惠根据财政部、国家税务总局《关于饲料产品免征增值税问题的通知》（财税[2001]121号）的规定，公司及子公司主要从事配合饲料、浓缩饲料、预混合饲料的生产及销售属于增值税免税范围。如果相关政策发生变化，本公司不能继续享受相关税收优惠，将对本公司经营业绩造成不利影响。

（2）所得税税收优惠报告期内，公司及子公司浙江澳华、广西澳华取得了《高新技术企业证书》，减按15%的税率缴纳企业所得税。如果国家税收政策发生变化，或者公司在税收优惠期满后未能被重新认定为高新技术企业，公司及子公司不能继续享受相关税收优惠，将对公司经营业绩产生一定影响。

（六）技术风险

1、技术研发的风险

技术研发能力是公司产品得以保持技术领先性的重要保障。水产养殖动物的种类较多，随着养殖技术进步和消费结构改善，养殖新品种不断涌现，不同种类的生活习性、生存环境、营养需求等方面不尽相同。同时，我国正大力推行“安全、高效、环境友好”的产品理念，未来的水产配合饲料产品既需要满足于水产养殖动物的营养需求，在安全、环保方面也有较高要求。目前公司正在进行一系列具有竞争力的新产品、新技术研发，由于开发周期较长，开发过程中不确定因素较多。如果出现产品研发不及预期或者进展缓慢的情形，可能会导致公司在某些品种方面失去技术领先性的风险。

2、核心技术人员流失风险

公司在技术创新和产品研发方面建立了完善的管理制度及激励机制，报告期内，公司核心技术人员基本保持稳定。但随着我国饲料行业的快速发展，人才竞争日益激烈，若发生公司核心技术人员流失的情形，将会对公司的研发实力以及经营活动带来一定负面影响。

（七）募集资金投资项目的风险

1、募集资金到位后净资产收益率被摊薄的风险

本次公开发行股票后，公司资金实力将大幅增强，净资产和股本规模亦将随之扩大。募集资金项目的实施和预期收益水平的实现需要一定的周期，短期内公司利润实现和股东回报仍主要依赖现有业务。在公司总股本和净资产均有增长的情况下，每股收益和加权平均净资产收益率等收益指标存在短期被摊薄的风险。

2、募集资金投资项目不能达到预期效益的风险

公司本次募集资金将投资于汉南生产基地建设项目、共青城生产基地建设项目、唐山生产基地建设项目、洛阳二期生产基地建设项目、研究院建设项目和营销网络及信息化建设项目。本次募投项目已经进行了充分的可行性研究论证，预期能够产生良好的经济效益和社会效益，如果本次募集资金投资项目不能够顺利实施、未能按期达产、产能消化不及预期，或者投产时假设因素发生了重大不利变化，则可能导致募集资金投资项目实际盈利水平达不到预期的收益水平。