撰文｜杜谣谣 编辑｜杜周
妙可蓝多（600882.SH），一个听上去非常悦耳的名字。它的拥有者——来自吉林的柴氏家族企业，在借壳上市A股后4年后终于等来了股价的爆发。
只可惜，《蓝筹企业评论》在对这家公司的业绩表现进行了研究之后认为，这家目前A股市场唯一的主营奶酪的公司业绩难以支撑它当前高启的市值。同时，董事长柴琇和她的丈夫、女儿共同控制下的妙可蓝多总是会牵出一些管理层丑闻。
自今年3月起，其股价发生明显变动，一路大涨。截至目前最高达40.9元每股，较年初上涨148%，较去年同期翻番4倍。
图片来源：东方财富网
在2019年之前，人们对国产奶酪棒的品牌并没有很深的了解。直到一个叫妙可蓝多品牌的出现，大量洗脑广告使儿童奶酪棒成了家喻户晓的“明星食品”，同年全国销量增长超300%。
“妙可蓝多”前身的是2001年创建的广泽乳业。2019年3月，其奶酪业务从 2008年与法国保健然集团合作就已经开展。2015年11月，公司收购妙可蓝多（天津）食品科技有限公司，正式战略转型，大力发展奶酪业务。2016年下半年，经营乳酪制品的妙可蓝多正式借壳广泽股份上市。
以目前的股价走势来看，妙可蓝多似乎正在成为资本市场的新宠。但从相关数据来看，其业绩却并不理想，更有业内人士认为是虚有其表。
据公司财报显示，过去5年妙可蓝多的扣非净利润有四年为负，只有2017年为正，但金额仅为111万元，主营业务盈利能力不理想。（如图所示）
数据来源：企业财报
2016年借壳上市后，妙可蓝多在当年就因为预计业绩和实际业绩相去甚远被证监会纪律委员会通报批评。此后，公司净利润一直挣扎在盈亏点。2019年勉强实现盈利，但净利润也不过1923万元，扣非净利润任然出于亏损状态，也就是说，公司的核心业务是亏钱的。
营销费用占比高也是个问题。妙可蓝多此前的收入增长很大一部分也是靠营销费用的增长来驱动的。
以近五年的数据来看，销售费用的支出逐年上涨。其中，2019年广告促销费用为2亿元，占当期销售费用的一半以上，较去年几乎翻倍，2018年广告促销费为1.05亿元。
据了解，妙可蓝多2019年近4亿的销售费用，有一半以上砸在广告上。
数据来源：企业财报
除此之外，产品市场占有率偏低成为一个不利因素。
据公司官网显示，旗下奶酪产品丰富，包括餐饮端、零售端。其中奶酪棒是占比最大的单品，2019年的收入占比高达28.4％。
虽然妙可蓝多在国内奶酪品牌中已经拥有多种类产品和较高知名度，但是以市占率来看，排名前4的却都是国外品牌。
据欧睿数据显示，2019年，法国百吉福以22.68％的市占率位列第一，法国贝勒集团的乐芝牛以7.69％的市占率位列第二，排名第三的安佳的市占率为6.39％，排名第四的卡夫市占率为5.5%，而妙可蓝多作为国内奶酪龙头，是以4.80％的市占率排名第五。
数据来源：欧睿数据
作为国内奶酪第一股，妙可蓝多还存在诸多与管理层密切联系的“负面”舆情，如非法占用资金、虚假增持承诺等。
作为公司董事长、实控人的柴琇，就曾多次收到警示函，被投资者质疑非法占用上市公司资金为家族企业输血。
今年3月25日公司控股股东柴琇及财务总监、董事会秘书白丽君收到上海证监局警示函。其中值得注意的是：因为财报资产负债表存在虚假记载、未能真实反映公司的财务状况。
早在2019年3月一份警示函内容当中就显示：妙可蓝多为帮助其全资子公司广泽科技偿还金融机构借款，向九台区营城某四所农民专业合作社累计划款8950万元。同年5月，广泽科技再次向吉林省瑞创商贸有限公司划款1.5亿元。
据了解，广泽科技和吉林省瑞创商贸有限公司实际控股人均为柴琇及其丈夫和女儿三人所有。
当时，受家族其他企业资金状况的拖累，导致柴琇一年前做出的增持妙可蓝多的承诺两度推迟，被多位投资者指为“忽悠式增持”。
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